非洲豬瘟爆發加速畜牧行業產能出清，或加速豬周期反轉；券商預測，2019年疫情撲殺+政策禁養+虧損淘汰將使生豬供應量減少5%，下半年豬價或開啟趨勢性上漲行情，全年均價上漲13.9%，高點或突破16元/公斤。

豬肉板塊產能出清加速周期反轉

非洲豬瘟爆發以來，為控制疫情大面積爆發，嚴格的禁運政策還將持續，區域性價格差價一時難以改變。供給方面來看，10月能繁母豬存欄量環比下降，能繁母豬價格與仔豬價格均接近于底部位置，補欄情緒低迷，受禁運影響種豬運輸也受到限制，大規模養殖集團補欄受到一定影響，整體產能持續出清，預計明年價格中樞大概率高于今年。

生豬價格呈現明顯的季節波動特征

冬季及春節由于需求旺盛，豬肉價格往往處于高位，而春節后價格出現下跌。2017年2月至7月，豬肉價格從18元/千克下降至13元/千克，下跌27%左右，供給寬松和需求減弱是春季夏豬肉價格下跌的主要原因，8月至12月，豬肉價格受消費端回暖有所升，上漲至12月的15元/千克左右。2018年第一季度，豬肉價格一度下跌至10元/千克，豬周期持續探底，消費復蘇未開啟，價格和整個生豬養殖板塊都處于歷史低位水平，2018年下半消費復蘇拉動豬肉價格的上漲有望帶動養殖板塊整體上漲。

豬周期底部有望提前出現

據數據顯示，2007至2015年，出欄1-49頭的養殖戶持續減少，從8010萬戶減少至4405萬戶，減少了55%；年出欄50-499頭的養殖戶從2012年開始減少；年出欄500-2999頭的養殖戶數量在2015年后開始減少；年出欄3000頭以上的養殖戶數量持續大幅升。其中，年出欄5萬頭以上的特大型養殖場從50家增至261家，增長了422%。大規模養殖場數量持續上漲，使得我國生豬養殖市場結構由多散戶向規模化轉變，規模養殖的戶增加使得市場退出成本有所上漲，供給端的邊際變化降低，價格波動頻率有望降低。

受疫情影響，生豬禁調常態化，產區散養戶生豬銷路不暢且不能無限期壓欄，產能被迫出清；政策層面，泔水豬的全面禁養及養殖屠宰一體化的布局擠壓散養戶生存空間。我們預計2019年疫情撲殺+政策禁養+虧損淘汰將使生豬供應量減少5%，下半年豬價或開啟趨勢性上漲行情，全年均價上漲13.9%，高點或突破16元/公斤。

本輪豬周期的關鍵在于非洲豬瘟疫情及相關政策走向

自然周期中，因養殖規模化程度提高及2016年的盈利積累，僅經歷今年4-5月的深虧無法使產能徹底出清，需要更長的持續深度虧損方能推動產能去化。但非洲豬瘟的爆發使行業產能淘汰的驅動因素由產業自身的內在運行規律轉向外部因素催化。

疫情方面，非洲豬瘟蔓延至全國且短期內無法消除幾乎已成共識，政策層面，禁調及泔水豬的全面禁養將加速散養戶退出。

伴隨非洲豬瘟的持續發酵，預計2019年生豬供給的減少或復制2007年豬藍耳影響下的慘烈，2019年下半年或迎周期反轉，全年均價漲幅預計達13.9%。

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