10月26日報道：豆粕期貨在10月上旬大幅上沖，進入10月中旬后，開始回吐漲幅。但相對于外盤，國內市場較為抗跌，尤其是豆粕現貨逆勢走強，價格居高不下，沿海豆粕價格保持在3000元/噸附近。究其原因，主要是美豆裝運耽擱以及臨時環保檢查令國內豆粕供應出現區域性緊張狀況。

颶風導致美豆裝運耽擱

颶風“艾瑪”導致美豆質量受損，供應商收不到符合質量標準的大豆，美國對中國的大豆出口裝運出現耽擱，延誤時間約為兩周，10月底和11月初中國大豆供應趨緊。

由于市場擔憂大豆供應出現問題進而影響到豆粕供應，10月份以來，油廠預售豆粕的遠月基差成交放量，其中10—11月份基差成交活躍，基差價格在100—160元/噸不等。據天下糧倉數據，自10月9日至今，國內豆粕日均成交量達22.6萬噸，其中遠月合約成交占60%以上，良好的預售形勢令油廠挺價意愿較強。目前10月份合同基本售罄，油廠現有庫存以執行合同為主，基本無銷售壓力，出貨心態良好。

區域性供應緊張支撐粕價

美豆裝運耽擱的影響于10月中下旬開始體現，截至上周，國內油廠開機率為54%，雖然較前一周增加2.4個百分點，但國內部分油廠因大豆未接上而停機，再疊加臨時環保檢查，開機提升幅度不及預期，豆粕出現區域性供應緊張局面。尤其是在東北、華北地區，停機的油廠基本無貨可提，正常開機的油廠也出現現產現提的情況。當前東北和華北地區豆粕現貨價格偏高，現貨價格基本在3000元/噸，基差報價也保持在160元/噸高位。

國內主要地區油廠豆粕庫存量已降至今年5月以來的最低水平。截至10月22日，國內主要地區油廠豆粕庫存為72.8萬噸，較前一周下降7.1%，延續了10月初至今的下滑趨勢。豆粕區域性供應偏緊是豆粕價格抗跌的主要原因。

油廠開機有望逐步回升

隨著進口大豆到港，此前因原料不足而短暫停機的油廠，將于本周陸續恢復開機。未來兩周，油廠開機率會繼續回升，大豆周度壓榨量將回升至190萬—200萬噸。進口方面，11月中旬以后大豆到港量或迅速放大，預計11月在880萬噸左右。大豆到港量充足，未來兩個月油廠開機率或維持在超高水平，豆粕區域性偏緊局面有望緩解。

另外，按當前進口美國大豆以及四級豆油、豆粕價格計算，油廠壓榨利潤在40—300元/噸不等，較前期有明顯改善，油廠開機積極性較。

下游需求仍有走弱可能

目前肉類需求仍處于階段性疲軟期，生豬價格偏弱運行，再加上環保督察壓力，生豬養殖戶補欄仍不積極。農業部9月份生豬存欄數據顯示，生豬存欄較上月減少0.2%，較去年同期減少6.1%；能繁母豬存欄較上月減少0.7%，較去年同期減少5%。同時，隨著氣溫下降，北方水產養殖業已經進入淡季，水產飼料需求下滑明顯，買家對11月中旬以后的行情并不看好。近期，豆粕現貨在3000元/噸以上幾無成交，遠期基差價格也有所松動，從之前的200元/噸下滑至160元/噸。

綜上所述，當前區域性供應緊張狀況令豆粕短線抗跌，但隨著大豆到港以及油廠開工增加，這種情況有望逐步緩解，疊加美豆振蕩下跌、國內飼料需求疲軟等利空，后市豆粕價格仍存在走弱的可能。

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