美豆期價近期再度下跌，1月5日美豆指數收于1014.0，跌1.4，跌幅0.14%，美豆1705合約收于1021.0，跌1.0，跌幅0.10%。雖然美豆連跌之后出現技術性反彈，南美天氣情況有分化，但大豆整體供應預期充足，外盤美豆振蕩偏空格局不變。

截至目前，拉尼娜天氣對于巴西大豆產區影響甚微，從播種開始，巴西種植區天氣整體持續良好，進一步加強巴西大豆的豐產預期，從而施壓美豆價格。但是阿根廷產區近期頻繁降雨，局部甚至出現洪澇災害，令市場擔心大豆產量前景，對美豆價格有一定提振。短期之內，國內豆類商品期價受此影響維持振蕩格局。

巴西風調雨順，大豆長勢良好

在經過2015/2016年度干熱種植季的考驗之后，巴西大豆主產區馬托格羅索州的農民普遍對2016/2017年度大豆收成充滿希望。今年該州大豆播種較早，而且天氣情況良好，一些早熟品種的大豆快要成熟，部分區域甚至已經開始收割。當地機構預計，該地區大豆的單產將會重新回到平均單產的歷史紀錄每英畝47.8蒲式耳。

馬托格羅索州農業部在其最近的一次評估中認為，該州2016/2017年度大豆產量將會創下3050萬噸的歷史紀錄，并且預計3月當地大豆的價格將會維持在每蒲式耳8.6美元左右。馬托格羅索州是巴西最大的谷物種植區。

阿根廷局部洪澇，出口稅將下調

近期連續的大雨和局部洪水讓阿根廷成為南美產區的關注焦點。這一種植季對于阿根廷農民來說可謂“一言難盡”。阿根廷產區自2016年10月開始天氣就十分潮濕，雖然11月以及12月上半月天氣逐漸干燥，但新年假期大降雨再次出現，而且天氣預報顯示更多降雨將接踵而至。這令市場對阿根廷新季大豆的供應產生了擔憂，一定程度利多大豆期價。

此外，阿根廷總統馬克里在2015年12月上任時曾經強調將會削減谷物出口關稅，并且允許阿根廷比索進一步貶值。目前，阿根廷玉米和小麥的出口關稅已經削減為零，大豆出口關稅則從35%下調至30%。馬克里還表示，大豆的出口關稅將會以每年5%的比例逐年下調，但2016年疲軟的經濟形勢最終令他的這一想法落空。

阿根廷農民希望關稅調降的措施能夠出臺的更快一點，但是最終不得不接受折中的解決辦法。2018年1月開始，2018年及2019年全年阿根廷大豆的出口關稅將以每個月0.5%的比例逐月下調，其間，大豆出口關稅將從目前的30%下降至18%。阿根廷豆粕和豆油也將按照相同的比例逐月下調出口關稅，目前這兩種商品的出口稅率為27%。

通常出口關稅的下調意味著農民出口大豆的積極性會顯著增加，有利于擴大市場供應量。阿根廷農民將從3月開始收割2016/2017年度的大豆，但2018年1月開始執行更低出口關稅水平，可能會使得農民更傾向于將大豆留到關稅削減之后再出售，2017年阿根廷農民仍將惜售。

豆粕偏空，油脂偏強

國內連粕期價近期跟隨美豆價格振蕩走低，雖然1月4日有所反彈，但是進一步上漲乏力。一方面，國內油廠壓榨仍有利潤，開機率居高不下，所以油廠豆粕庫存處于穩步增加中。另一方面，隨著春節臨近，下游飼料商的備貨已經進入尾聲，需求不旺使得豆粕現貨成交量處于低位，對期貨價格也構成利空。預計春節前豆粕期價都將維持振蕩偏空的狀態。

豆油方面，貿易商春節假期前的補庫已經基本完成，近期豆油成交量繼續回落。目前國內豆油商業庫存90萬噸左右，較2016年11月同期的99.65萬噸降8.26萬噸，降幅為8.29%。去庫存進程加快，原油繼續走強，以及美豆價格反彈仍然對豆油價格構成支撐，預計短期內豆油期價繼續下行空間有限，仍將維持振蕩偏強走勢。

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