夏季是豆油的消費淡季，國內商業庫存高企導致豆油7月份上旬弱勢運行。后市美豆新作的產量和國內庫存的去庫化進程都是影響豆油后市走勢的關鍵因素。

一、usda7月供需報告略偏空，市場反應平淡

美國農業部7月供需報告顯示，2012/13年度美國大豆年末庫存預估為1.25億蒲式耳，2013/14年度美國大豆年末庫存預估為2.95億蒲式耳，比6月預估增加0.3億蒲式耳。美國2013/14年度大豆收割面積預估為7690萬英畝，高于6月份預估。美國2013/14年度大豆單產預估為每英畝44.5蒲式耳，保持6月份單產預估。

調高年末庫存預估的主要原因是收割面積增加，且單產保持水平。整體來看，美國農業部7月報告對豆類價格是偏空。值得注意的是，7、8月份是美國大豆進入生長的關鍵期，主產區天氣對大豆新作的產量產生影響，雖然7月報告偏空，但是報告的公布并沒有當下令外盤豆類期價下降，外盤價格因為市場擔憂天氣而上漲，可見市場對天氣的擔憂抵消了庫存的調高。因此如果主產區天氣發生變化，8月份的供需報告仍有可能發生變化

二、南美大豆集中到港，豆油庫存將進一步抬升

今年5月份開始我國大豆到港量開始增加，國內進口大豆庫存逐漸回升。商務部數據顯示，大豆6月進口實際裝船307.94萬噸，7月進口預報裝船207.66萬噸，6月實際到港881.37萬噸，7月預報到港721.49萬噸。截止7月8日，國內大豆回升至525萬噸左右，數據顯示7月份我國大豆到港量仍將處于較高的水平，7月份國內大豆供給局面將得到進一步改善。

油廠開工率逐漸恢復，截止7月8日，油廠開工率為49.5％。隨著南美大豆集中到港和油廠開工率的提升，國內豆油的商業庫存水平將會被進一步抬升。截止7月10日，國內豆油商業庫存高達98.92萬噸。國內豆油商業庫存的抬升將繼續壓制豆油市場的價格。

三、豆油現貨價格維持相對低位，后市壓力仍然堪憂

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