德國能夠成為歐洲的“救世主”？至少目前來看，投資者依然會選擇德國資產作為“避風港”。

北京時間昨日（7月4日）下午，德國拍賣40億歐元五年期中期國債，平均收益率為0.52%，認購倍數達到2.7倍，獲得投標規模為90.08億歐元。德國此次國債拍賣，較前一次拍賣的認購倍數有所提升，這意味著目前德國國債仍然存在較大的需求空間。

值得注意的是，在昨日的中期國債拍賣的同時，德國一年期國債收益率自6月19日以來首次跌破零，盤中一度跌10個基點，到-0.03%。近期，西班牙、法國等都在計劃進行國債拍賣以獲得資金，但是隨著與德國國債收益率利差的拉大，這條道路被認為會變得艱難。市場則認為，今日歐洲央行議息日降息的可能性會比較大，此舉可為西班牙等深陷危機國家的銀行帶來較低成本的融資。

德債收益率跌破零

“德國一年期國債收益率跌破零，實際上意味著，這只國債本身已經失去了投資價值，投資者到期并沒有收益可言，甚至還要付出成本。但是，投資者還可以進行"低買高賣"來獲取收益。”國內某海外分析師對《第一財經日報》記者分析稱。

跌破零的國債收益，意味著投資者的悲觀情緒正在進一步加大。這些深陷歐債危機的投資者們，似乎愿意以較小的損失來替代購買西班牙、希臘等國債會帶來的更大損失。

從德國五年期債券的拍賣結果可以看出，投資者對德國債券依然有相當濃烈的避險情緒。不過，對德國這個歐洲“救世主”的質疑普遍存在。法國資產管理公司認為，德國未來在歐元危機解決方案中所要扮演的角色，可能會進一步削弱其避風港地位。

markit與德國聯邦采購物流協會（bme）發布的最新數據顯示，德國6月服務業pmi意外停滯。德國6月服務業終值下修至49.9，低于50的枯榮線，該預測以及初值為50.3，5月該數據為51.8。同時，德國6月制造業采購經理人指數終值為45.0，以較快的速度萎縮。市場認為這暗示了德國經濟正在放緩的趨勢。

國債拍賣難成救贖路徑

上周五歐盟峰會之后，歐洲各國也開始國債拍賣救贖路徑的探索。

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