近來豆油期價(jià)劇烈波動(dòng)，市場(chǎng)分歧加大。圍繞歐債危機(jī)的宏觀面因素是市場(chǎng)起伏的主要推手，不過未來南美天氣和季節(jié)性的旺盛需求會(huì)成為主導(dǎo)因素，或支撐豆油振蕩偏強(qiáng)。

歐債危機(jī)隱憂仍存

希臘問題只是歐債危機(jī)的冰山一角，可能并不會(huì)對(duì)整個(gè)歐盟經(jīng)濟(jì)造成太大的沖擊，因其經(jīng)濟(jì)總量占?xì)W盟的份額非常小。意大利和西班牙面臨的問題才是市場(chǎng)更為關(guān)注的，意大利和西班牙國(guó)債收益率紛紛攀升至歷史相對(duì)高位，加重了市場(chǎng)擔(dān)憂，如果其發(fā)展到希臘目前的狀態(tài)，那么對(duì)歐盟經(jīng)濟(jì)甚至全球經(jīng)濟(jì)都會(huì)造成很大的沖擊。

國(guó)內(nèi)連續(xù)的緊縮政策最近有所緩和。緊縮政策主要是為了應(yīng)對(duì)通脹預(yù)期和控制房地產(chǎn)價(jià)格，10月份cpi繼續(xù)回落使得通脹預(yù)期減弱，并且房?jī)r(jià)也有所松動(dòng)，因此，政府開始傾向于保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。后期這種預(yù)期將更為強(qiáng)烈，或許有更多的跡象顯示政策轉(zhuǎn)向，筆者并不認(rèn)為馬上會(huì)有貨幣政策放松的措施出臺(tái)，但是這種預(yù)期必會(huì)為市場(chǎng)帶來動(dòng)力。

美豆出口銷售疲軟

目前美豆收割進(jìn)入尾聲。截至11月13日，美豆收割完成96%，去年同期為95%，五年平均為94%。由于美豆已經(jīng)完全成熟，2010/2011年度產(chǎn)量基本已經(jīng)確定，市場(chǎng)將更關(guān)心2011/2012年度的情況。美國(guó)農(nóng)業(yè)部11月報(bào)告預(yù)測(cè)，2011/2012年度美豆畝產(chǎn)為41.3蒲/英畝，產(chǎn)量為30.46億蒲，較上月微幅下調(diào)；而年度結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存卻大幅上調(diào)3500萬蒲式耳至1.95億蒲式耳，年度庫(kù)存消費(fèi)比上升至6.35%。

結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存大幅上調(diào)的主要原因是出口量下降。由于對(duì)高價(jià)的預(yù)期，美國(guó)豆農(nóng)存在惜售心理，而采購(gòu)方也由于近期市場(chǎng)的弱勢(shì)而放緩采購(gòu)。因此，目前美豆的出口銷售數(shù)據(jù)較歷年偏低。

南美大豆后期存在不確定性

南美大豆當(dāng)下正值播種，巴西已經(jīng)完成了大豆播種的50%以上，阿根廷也已開始播種。根據(jù)各分析機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，南美大豆播種面積和產(chǎn)量將繼續(xù)增加。巴西國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)agrural預(yù)測(cè)本年度巴西大豆的種植面積為2418萬公頃，高于去年，產(chǎn)量將達(dá)到7219萬—7330萬噸。阿根廷農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)本年度大豆產(chǎn)量將達(dá)到5200萬噸，高于去年的4800萬噸，播種面積將達(dá)到1860萬公頃。

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