美國農業部公布9月份月度供需報告后，cbot農產品(14.40,0.00,0.00%)期貨自高位連續回落。雖然美國農業部報告中玉米數據利多，但在基金高位減持的拋壓下，美盤玉米亦大幅走低。在此背景下，盡管國內玉米現貨供應緊張局面未改，現貨價格繼續上漲，但也難以支持大連玉米期貨逆勢上揚。特別是近期眾多利空消息紛沓而至，使大連玉米承壓，預計新季玉米上市前，大連玉米期貨仍然難以走出上漲行情。

市場供應緊張局面緩解

除了今年一系列限制收儲、深加工盲目發展的政策調控外，近幾年國儲拍賣對玉米市場的調控力度也不斷加強。據統計，去年9月7日到今年8月16日共計成交跨省移庫臨儲玉米750.24萬噸。截至今年9月20日共計在東北三省一區成交央儲玉米257.9萬噸。

由于跨省移庫玉米于8月16日以后暫停，政策性壓力減少，市場猜測政府手中沒有調控籌碼，貿易商嚴重惜售，企業高價搶糧，現貨價格快速竄升。但國家糧食局的最新通知已經顯示政府將繼續增加拍賣糧源，調控市場。中儲糧總公司將在今年11月底前安排輪出370余萬噸玉米，將滿足新季玉米上市前的市場需求。由于這一時間點與新糧上市的時間點有效結合，將加速帶動之前囤貨惜售的貿易商的出貨，起到的調控效果將比以往明顯。

國際玉米采購力度加大

為了應對國內玉米上漲，今年我國繼續從國際市場上進口大量玉米，雖然進口量較去年同期下滑，8月份進口玉米244502噸，同比減少43.41%；1—8月份共計進口玉米452799噸，同比下滑36.59%。近年我國玉米分月進口進度顯示，8、9、10三個月份是年內到港的高峰時期。

根據美國農業部出口銷售報告分析，今年1—9月份我國在美國累計購買并裝船664474噸玉米，根據裝船進度推算，9—10月份仍然有20余萬噸玉米將到港。并且今年7月份采購的540892噸美國玉米隨時都有裝船發運的可能，屆時到港玉米投入后將在一定程度上遏制南方銷區價格漲勢，并對產區玉米形成打壓。

此外，消息面顯示，我國正與阿根廷進行玉米進口談判，數量可能高達數百萬噸。因南美玉米價格較低，對國內影響將遠超進口美國玉米。

新玉米豐收已成定局

國家糧油中心數據顯示，在國內玉米關鍵生長期，大部分玉米產區光溫條件較好，土壤墑情適宜，玉米長勢良好。由于今年中國玉米種植面積和單產較去年都有所提高，預測玉米播種面積為3315萬公頃，單產可達每公頃5505噸，預計產量將達到創紀錄的1.825億噸，同比增加525.5萬噸，增幅為2.9%。

高價位損及用糧行業

自3月份以來消費終端淀粉需求持續低迷，玉米深加工企業仍處于虧損狀態，淀粉價格雖然依舊在高位，但夏季飲料消費高峰結束，近期白糖消費需求下降，淀粉糖替代需求也將隨之減弱。在政策強力調控的大背景下，目前高企的玉米對深加工企業損傷較大，將進一步損及玉米需求。

cbot玉米下行風險加大

盡管美國玉米面臨減產風險，供需矛盾進一步加劇，但在價格漲至高位，市場已經缺乏新的利多消息后，迫使基金高位減持cbot玉米期貨凈多頭寸。截至9月13日當周，商品基金在cbot玉米期貨上的凈多頭寸減少了23098手至369225手。從基金持倉和cbot玉米期價走勢對照圖上來看，基金在期價漲至高位時的凈多頭寸卻處于相對低位，顯示基金已經開始高位出貨，cbot玉米仍然面臨下行風險。

后市研判

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