美國大豆產區惡劣天氣超乎預期，作物擔憂升級助推美豆突破前期強壓力位1400美分/蒲，國內豆類、油脂主力合約也紛紛站上前期高點。對于后市，看漲仍是中長期主基調，但由于國內仍受到政策調控的潛在壓力，短期不宜盲目追漲。

一、美國天氣炒作升級，基金重燃做多熱情

1．當前天氣和美豆生長情況

天氣方面，美豆正處于生長關鍵期，需要補充降水滿足灌漿需求。noaa數據顯示，8月28日較7月31日大豆主產區的土壤水分在流失，截至目前并沒有改善7月份干旱帶來的土壤干燥，這也是美豆優良率持續下滑的原因所在。

美豆優良率在持續下降，截至8月28日，僅為57%，遠低于去年同期的64%，近五年中僅高于2007年的55%，但整個八月份，今年優良率下調幅度達到4%，大于2007年下調的1%，而2007年9月份單產預估比8月份單產預估下調0.1蒲/英畝。

另外，在生長情況的五種狀況占比中，”good（良）“的占比在減少，而”poor（差）“、”verypoor（非常差）“的占比在逐漸增加，這也增加了市場對大豆單產不濟的擔憂。

而天氣預報顯示，本周包括明尼蘇達、伊利諾伊及愛荷華州局部地方在內的美豆主產區呈現干燥模式。9月3號開始或有少量降水，但從noaa天氣預報來看，降水仍不足以滿足修復前期土壤干燥的需求。

2．當前優良率對usda9月美豆單產的影響

我們通過量化分析發現，1996年至今年8月份優良率變動（9月1日較8月1日變動）和usda月度報告中預估單產的變動（9月較8月變動）之間的同向性極強，僅有去年出現意外。

對應今年的情況，如果今年9月1日的優良率在59%—61%之間，usda9月份月度單產較8月份單產變動不大；優良率每超出此區間1個百分點，預計單產平均增加0.4蒲/英畝，反之若每低于此區間1個百分點，預計單產平均下調0.17個百分點。

樂觀估計今年9月1日優良率為58%，則預計9月單產預估的均值為41.2蒲/英畝，80%置信區間為40.6—41.5蒲/英畝，即9月單產有大于90%的概率低于41.5。可見，即使樂觀的情況，美豆供需依舊緊張，庫存消費比僅有5.14%。

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