全球經(jīng)濟進(jìn)入寒冬，我們必須拋棄幻想，直面經(jīng)濟下行與滯脹的長期可能。

從數(shù)據(jù)與圖表來看，各個行業(yè)沒有上升的勢頭，所謂筑底回升還不存在。中國公布宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的時候，環(huán)顧全球所有經(jīng)濟體，環(huán)顧幾乎所有周期性行業(yè)，都處于下行過程當(dāng)中。日本機床銷售十年來最低，這一敏感的產(chǎn)品銷量如此之低說明全球出口與制造業(yè)陷入了低谷，雖然波羅的海干散貨指數(shù)有所回升，但運輸旺季、油價下挫雙重利于，僅止于7月6日1157點，不值得讓人高興。

美國股市疲軟不振，也許美國股市今年的投資者只有面對a股才會些許安慰。道瓊斯指數(shù)還維持在12000點的高位，但出現(xiàn)了明顯的拐頭向下趨勢。龍頭公司之一美國鋁業(yè)二季度贏利下降81%，據(jù)bloomberg綜合19個分析師的預(yù)測，美國鋁業(yè)利潤每股6美分，在倫敦金屬交易市場上，國際鋁價接近兩年最低。

上游資源性行業(yè)持續(xù)下降，最典型的標(biāo)志是在中國價格上漲了十年之久的煤炭價格急挫，7月4日環(huán)渤海地區(qū)5500大卡市場動力煤的綜合平均價格連續(xù)第九周下降， 累計下降了111元/噸，到目前的676元/噸。6月，國際動力煤市場一片慘淡，澳大利亞紐卡斯?fàn)柛邸⒛戏抢聿槠澑酆蜌W洲三港動力煤現(xiàn)貨價格全部跌回80美元/噸左右。下游制造企業(yè)低迷已經(jīng)蔓延到上游資源行業(yè)與資源國家。

金融業(yè)難以獨善其身，西班牙國債收益率7月9號再次觸碰7%的高壓線，歐元區(qū)實力最強勁的國家德國經(jīng)濟數(shù)據(jù)下行，歐元區(qū)最重要的經(jīng)濟引擎喘著粗氣熄火。6月份德國制造業(yè)pmi終值顯示，當(dāng)月該指數(shù)從5月份的45.2降至45.0，為2009年6月以來最低，略高于44.7的初值。于是，歐盟失業(yè)率創(chuàng)新高也就不奇怪了，歐盟統(tǒng)計局7月2日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份歐元區(qū)失業(yè)率從4月的11%上升到了11.1%，符合此前經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期，同時也創(chuàng)下1995年有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來的最高紀(jì)錄。

中國金融業(yè)將承受利率市場化的嚴(yán)峻考驗，銀行業(yè)的好日子在2011年到頭，而現(xiàn)在投資者越來越謹(jǐn)慎，資金越來越難以尋覓。據(jù)清科研究中心近日發(fā)布的2012年上半年中國私募股權(quán)市場數(shù)據(jù)，上半年共募集完成71支可投資于中國大陸地區(qū)的私募股權(quán)投資基金，募資金額共計52.14億美元，同比下降77.1%，環(huán)比下降67.6%，降幅顯著。

全球市場下挫，原材料價格與工業(yè)品終端價格下降，農(nóng)產(chǎn)品期現(xiàn)化價格略有回升。一片凄惶中，仍有好企業(yè)值得投資，仍有新興行業(yè)蓄勢待發(fā)。如中國的非制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)上升，說明商務(wù)活動依然處于活躍期，這與飛機制造公司的數(shù)據(jù)印證，波音公司今年第二季度交付的商業(yè)飛機數(shù)量為150架，高于上年同期的118架，主要受波音737飛機的交付數(shù)量增加推動。

中國傳統(tǒng)消費沒有質(zhì)的飛躍，但電子商務(wù)領(lǐng)域卻有長足進(jìn)展。據(jù)艾瑞咨詢的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，從2006年到2010年，中國的網(wǎng)購交易規(guī)模從2006年的263.1億元，上升到4610億元。中國商務(wù)部電子商務(wù)和信息化司副司長蔡裕東7月6號表示，2011年中國電子商務(wù)的交易額達(dá)到5.88萬億元，同比增長29.2%，占gdp的比重達(dá)到12.5%。截止到2011年底，中國網(wǎng)絡(luò)購物用戶規(guī)模達(dá)到1.94億人，網(wǎng)絡(luò)零售市場規(guī)模達(dá)到7825.6億元，同比增長53.7%，占社會消費品零售總額的4.32%。圍繞著電子商務(wù)的支付系統(tǒng)、物流系統(tǒng)、識別系統(tǒng)、安全系統(tǒng)將成為龐大的產(chǎn)業(yè)鏈。

經(jīng)濟衰退必然熱門的天使投資與并購基金大行其道。美國杜克能源宣布，公司已完成了對progressenergy的價值超過137億美元的收購，合并后的公司成為全美最大電力生產(chǎn)商。而摩根大通公司旗下私募股權(quán)投資部門one equity partners宣布，將以大約11億美元現(xiàn)金收購技術(shù)服務(wù)提供商m*modal(nasdaq:modl)。

在低迷的市場環(huán)境下，國內(nèi)一些私募基金聯(lián)手實業(yè)資本，把目光轉(zhuǎn)向并購產(chǎn)業(yè)基金領(lǐng)域，在食品與醫(yī)藥等行業(yè)，并購案例越來越多。而在投機的盜賊離開后，真正的天使投資者浮出水面，著眼于內(nèi)需的商務(wù)酒店、租車等行業(yè)繼續(xù)提到投資，這些私募股權(quán)基金不再一味由ipo退出，而開始嘗試退出渠道。

世界總不像偏執(zhí)的樂觀主義者所設(shè)想的那么樂觀，也不會像2012那么悲觀，在危險叢生之時學(xué)會忍耐中的改革是最重要的。中國有一些新興行業(yè)正在成長，如果政府將尋租、稅費的目光從傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)向新興行業(yè)，將壟斷的中移動等公司培植成電子支付行業(yè)的太上皇，借口培育私募股權(quán)基金，允許風(fēng)險投資領(lǐng)域中小偷與盜賊橫行，那么中國未來經(jīng)濟發(fā)展之路也就斷送了。

老實承認(rèn)，從2008年次貸危機爆發(fā)以來，我們屢屢以為看到了走出黑暗隧道的光芒，其實我們看到的不過是手上提著的油燈的光芒。沒有人知道什么時候能夠走出隧道，從以前的道瓊斯等指數(shù)周期來看，也許需要十年以上的時間。惟一能夠肯定的是，不走、不改革、沿著以前的路走，我們永遠(yuǎn)看不到走出隧道的一刻。