工程機械2018年中報展望：中報展望達觀 掌握結構性時機

中報展望達觀，主張重視比例提高的國產品牌

自 2018 年 3 月份以來，以挖機為代表的工程機械銷量繼續超出商場預期。咱們以為， 挖機全年銷量也將大概率超預期。國產品牌市占率有望繼續提高， 運營思路改變帶來的成效將逐步閃現。 2018 年將是工程機械職業贏利彈性大年， 得益于盈余才能提高和前史包袱出清。 咱們估計工程機械板塊的中報成績或繼續亮眼， 從國內外工程機械龍頭的前史估值來看， 咱們以為職業 2018 年仍存在結構性出資時機。主張重視市占率提高的國產挖機品牌、起重機龍頭企業。

挖機職業全年銷量大概率超預期

2018 年 1-5 月，挖機累計銷量達 10.59 萬臺，同比增加 60.18%。咱們估計 6 月銷量大概率超預期： 1)基建出資增速下滑空間有限，房地產出資好于預期，鄉村小基建需求旺盛，且未計入微觀出資數據之中； 2)獲益于方針支撐，生態環保和路途運送出資增速較高，且工程繼續性強； 3) 前期中大挖泵閥緊缺導致供貨拖延，添補后續月份銷量。 咱們估計，全年銷量也有望高于年頭 20%的商場預期。

國產比例上升， 改變思路成效閃現

職業協會數據顯現， 2018 年 1-5 月國產挖機品牌比例算計為 54%，較 2017年全年提高 2.2 pp。其間，徐挖/臨工/柳工三家比例增加靠前，分別為1.76/1.39/0.78 pp，三一比例則穩定在 22%左右。調研信息顯現， 2018 年國產品牌愈加重視市占率考核，廠商層面商場營銷投入加大，經銷商層面經過加大以舊換新扶持力度來爭取客戶。現在來看，國產龍頭品牌改變運營策略的成效已經閃現。咱們估計， 2018 年國產品牌市占率有望提高，日系品牌或將繼續下滑。

贏利彈性大年， 卸下包袱輕裝上陣

咱們以為， 2018 年工程機械廠商凈贏利有望大幅增加： 1)收入穩定增加，職業銷量穩定增加，產品價格全體平穩； 2)本錢壓力減輕，廠商毛利率趨于穩定； 3)費用操控妥當，廠商凈利率有望提高； 4)財物減值估計大幅削減， 2017 年廠商積極處理前史壞賬， 2018 年輕裝上陣。 一起， 國內廠商對信用出售把控愈加嚴厲，有利于職業繼續健康發展。

中報成績展望達觀， 掌握結構性時機

結合 2018 年 1-5 月工程機械商場增加狀況和產業調研狀況，咱們估計工程機械板塊的中報成績或繼續亮眼， 奠定全年贏利高增加的根底。 從國內外工程機械龍頭的前史估值來看， 咱們以為職業 2018 年仍存在結構性出資時機。 主張重視市占率提高的國產挖機品牌、起重機龍頭企業。

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