徐工機械:工程機械國企龍頭,邁向世界級的世界巨子

事情1:公司發布2018年一季報,1-3月公司完成運營收入107.84億元,同比增加79.79%;歸母凈利潤5.19億元,同比增加157.39%。公司季度成績環比穩中有升:2017年4個季度凈利潤分別為2.02、3.48、2.28、2.48億元。2018年1季度凈利潤環比翻倍增加,咱們判別公司資產負債表質量現已大幅改進。2018年公司有望輕裝上陣,全年成績完成高速增加。

事情2:公司發布2017年年報,公司2017年完成運營總收入291.31億元,同比增加72.46%;歸母凈利潤10.21億元,同比增加389.31%。

1)公司運營質量全面提高:公司全面強控危險、提高運營質量,應收賬款同比壓降6.02%;運營現金流凈額31.53億元,同比增加40.44%;凈資產收益率4.70%,同比增加3.69個百分點;資產負債率51.67%,同比下降1.76個百分點,全體運營更加健康、繼續、高質量。

2)全線板塊構成迸發增加:①聚力打造拳頭工業:移動式起重機商場占有率世界第一;千噸級以上全地上起重機全面代替進口構成商場主導優勢;履帶吊商場占有率提高10.3個百分點躍居職業第一。裝載機鞏固住職業第三位。②細分范疇產品全面發力增加:成套筑路機械、平地機、旋挖鉆機、水平定向鉆、舉升類消防車、橋梁檢測車、隨車吊產品均高居職業第一。新產品高空作業車躋身國內職業前兩強;高空作業平臺收入2.4億,同比增加139%,躋身國內商場前五強。

3)海外商場體現亮眼:徐工品牌出口總額穩居職業第1位。其間亞太區出口額同比增加71%。巴西公司向南美八國出口額同比增加1.6倍。4)以公司為主體的徐工集團在英國khl集團最新全球工程機械制造商50強排行榜中排名第六,成為職業僅有接連數年躋身前十強的中國企業。

2018年運營方案:力爭2018年運營收入368億元,同比增加約26.3%。

軍民交融:建立軍品研究所,實施無人控制、全自動變速箱等嚴重研制項目。

公司非公開發行已獲中國證監會核準批文。核準公司非公開發行不超越13.32億股新股。咱們重視公司增發發展。

徐工機械:工程機械領軍企業,背靠徐工集團,集團挖掘機事務大幅增加公司徐州國資委持股42.6%,徐工集團體內挖掘機事務有望大幅增加,尚在上市公司之外。徐工挖機已成為國內挖掘機職業的第一集團軍,市占率穩定近10%,僅次于三一重工和卡特彼勒。

投資建議:獲益于工程機械職業回暖,咱們估計公司2018-2020年eps分別為0.27、0.35、0.43元,對應pe分別為15x、12x、9x,保持“買入”評級。

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