機(jī)械職業(yè)核電設(shè)備深度研討:景氣回轉(zhuǎn) 投標(biāo)提速

中信證券6月27日發(fā)布機(jī)械職業(yè)研討陳述，陳述摘要如下：

出資要害

職業(yè)遠(yuǎn)景：核電職業(yè)長(zhǎng)時(shí)間高景氣，2017 年有望重啟核電建造。（1）長(zhǎng)時(shí)間趨勢(shì)：現(xiàn)在國(guó)內(nèi)在運(yùn)在建核電機(jī)組容量約5700 萬(wàn)千瓦，為完成2020 年8800萬(wàn)千瓦方針?lè)结槪瑢?lái)4 年需新開(kāi)工約30 臺(tái)核電機(jī)組，總設(shè)備出資超越2000 億元；（2）短期節(jié)奏：根據(jù)動(dòng)力局2 月發(fā)布的《動(dòng)力作業(yè)輔導(dǎo)意見(jiàn)》，2017 年方案建成5 臺(tái)機(jī)組、新開(kāi)工8 臺(tái)機(jī)組、推動(dòng)8 臺(tái)機(jī)組前期作業(yè)，景氣量到達(dá)2011 年福島事端以來(lái)的頂峰，改動(dòng)2016 年核電建造頹勢(shì)。咱們以為，動(dòng)力局的計(jì)劃能否執(zhí)行，需求要點(diǎn)重視3 個(gè)要害事情：ap1000 首堆的熱試成果、“華龍一號(hào)”的交融開(kāi)展、cap1400 的出口開(kāi)展。

訂單投標(biāo)：核電設(shè)備商場(chǎng)均勻500 億/年，2017 年訂單規(guī)劃估計(jì)同比增60%。（1）核電商場(chǎng)：根據(jù)咱們監(jiān)測(cè)的中核和中廣核的投標(biāo)信息，從16q4 開(kāi)端，核電設(shè)備投標(biāo)復(fù)蘇。2017 年核電建造大年疊加2016 年被壓制的投標(biāo)開(kāi)釋?zhuān)?017 年核電設(shè)備商場(chǎng)規(guī)劃有望增加60%以上。以主管道為例，2016 年僅2 臺(tái)機(jī)組投標(biāo)，而2017 年上半年就已有4 臺(tái)機(jī)組投標(biāo)；（2）增量商場(chǎng)：出口/海上/小堆/軍核是核電設(shè)備的4 個(gè)增量商場(chǎng)。從16h2 開(kāi)端，增量商場(chǎng)從預(yù)期期間過(guò)渡到訂單實(shí)現(xiàn)前期，但增量商場(chǎng)訂單放量仍需等待。

競(jìng)賽格式：民營(yíng)核電設(shè)備公司崛起，獲益商場(chǎng)復(fù)蘇和市占率提高兩層盈利。國(guó)有核電設(shè)備公司原先占有超越80%的核電設(shè)備商場(chǎng)。但這些年，民營(yíng)核電設(shè)備公司在多個(gè)設(shè)備商場(chǎng)發(fā)力，現(xiàn)已開(kāi)端搶占核島中心設(shè)備商場(chǎng)。高水平的技能團(tuán)隊(duì)和繼續(xù)的研發(fā)投入是民企崛起的重要原因。民營(yíng)核電設(shè)備公司將迎來(lái)商場(chǎng)增加和市占率提高的共振，是最獲益的標(biāo)的。

成功要素：優(yōu)異的商品延伸才能供給生長(zhǎng)動(dòng)能，適中的核電事務(wù)占比有利于穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)。（1）商品延伸：因?yàn)閱我缓穗娫O(shè)備商場(chǎng)天花板低，商品線延伸是核電設(shè)備公司的主要生長(zhǎng)路徑。商品延伸可分為根據(jù)技能優(yōu)勢(shì)的延伸（例如從核電閥門(mén)到石化閥門(mén)）和根據(jù)商場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的延伸（例如從核電閥門(mén)到核電法蘭）。現(xiàn)在有多家民營(yíng)核電設(shè)備公司規(guī)劃商品線延伸。（2）事務(wù)占比：咱們以為，高事務(wù)占比是雙刃劍，會(huì)放大職業(yè)景氣對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。因?yàn)楹穗姽I(yè)開(kāi)展動(dòng)搖大，從穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)的視點(diǎn)，30-50%的核電事務(wù)占比能夠讓公司在職業(yè)高景氣時(shí)充沛獲益，也讓公司在低景氣時(shí)避免受過(guò)度沖擊。

危險(xiǎn)要素：核電安全事端突發(fā)；核電技能開(kāi)展受阻；國(guó)家核電方針改動(dòng)。

出資戰(zhàn)略。長(zhǎng)時(shí)間趨勢(shì)上，核電工業(yè)高景氣趨勢(shì)清晰；短期節(jié)奏上，2017 年將迎來(lái)2011 年福島核事端之后的新頂峰，設(shè)備投標(biāo)規(guī)劃有望同比增加60%。咱們以為，現(xiàn)在是可貴的“長(zhǎng)時(shí)間趨勢(shì)已建立，短期景氣有確保”的窗口期，是規(guī)劃核電設(shè)備職業(yè)的最佳機(jī)遇，保持職業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。民營(yíng)核電設(shè)備公司有望獲益商場(chǎng)復(fù)蘇和市占率提高兩層盈利，其高生長(zhǎng)性可期。主張從技能壁壘、延伸潛力、事務(wù)占比三個(gè)維度，挑選出資標(biāo)的。咱們引薦的中心組合為臺(tái)海核電、紐威股份，主張重視應(yīng)流股份、江蘇神通、南風(fēng)股份、浙富控股。

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