工程機械職業:挖掘機銷量增加速 看好中期預期向好公司

廣發證券(18.38,0.700,3.96%)11月10日發布工程機械職業研究陳述，陳述摘要如下：

依據工程機械協會發布的數據,2016年10月,中國挖掘機銷量為5,816臺,同比增加71.4%;1-10月累計銷量為56,746臺,同比增加16.9%。其間,三一重工(6.30,0.200,3.28%)10月挖掘機銷量為1,265臺,同比增加121.9%;1-10月累計銷量為11,193臺,同比增加30.7%。

短期需要向好、近期需要看方針、遠期依托更新托底:今年以來,中國房地產出售增加較快,傳導至出資端,體現為挖掘機的銷量和運用小時數均呈現積極上升。思考項目發動后的延續性,咱們估計這輪需要回暖有望繼續到2017年1季度;而在此之后,需要調查政府對沖房地產出售回落的穩增加方針和出資強度。現在,大多數工程機械商品的銷量低于保有量的更新水平,以挖掘機為例,社會保有量約為140萬臺,依照10-15年的更新水平,更新需要在9-14萬臺水平,而當時的年銷量僅為更新水平的一半多一點。需要著重的是,更新關于職業需要具有托底效果,但不會是決定性的力氣,實踐銷量依然取決于當時的施工建造需要。

優秀公司依托商品規劃和商場比例擴大,具有堅持增加潛力:關于處于成熟期的工程機械商品,如挖掘機、混凝土機械、轎車起重機等,公司要堅持增加,首要取決于公司能否繼續擴展商場比例。在這方面,整機公司咱們要點看好三一重工,以其挖掘機為例,公司在國內的商場比例從2010年的8.5%,上升為2016年1-10月的19.7%;零部件公司咱們要點看好恒立液壓(15.99,0.890,5.89%),雖然遭遇了工程機械銷量的大幅下滑,但經過比例擴大和商品延伸,2016年1-9月經營收入已創下前史同期的最高水平。此外,咱們還看好低滲透率、具有杰出生長特點的細分種類,例如在修建后商場正加速推行運用的高空作業渠道,國內有關的龍頭公司為浙江大力(54.21,3.380,6.65%)。

出資主張:以挖掘機為代表的工程機械商品需要處于回暖期間,而更新需要形成遠期的托底力氣,咱們要點看好競爭力杰出、商場比例擴大的三一重工、恒立液壓,和商品具有后商場特點的浙江大力。

風險提示:宏觀經濟環境特別是房地產出資等具有不確定性,進而影響職業需要水平;原材料報價動搖影響公司利潤率。

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