建造機械公司季報點評:三季度盈余持續好轉,全年確定性增加

三季度持續好轉,全年成績確定性增加。公司3q16營業收入3.61億元,同比增70.2%,環比二季度收入增6.1%,1-9月營收共完成9.26億元,同比增163.0%。公司3q16歸母凈利潤為3920萬元,同比增5.4%,假如依照扣非歸母凈利潤口徑,3q16扣非歸母凈利潤為3066萬元,環比二季度增178.0%。公司三季度單季毛利率為31.0%,較二季度上升1.1個ppt,盈余持續改進。咱們看好公司全年成績確定性好轉;

修建形式創新,龐源租借開工率有望保持高景氣。2016年年頭,中心有關部委印發《中共中心國務院對于進一步加強城市規劃建造管理工作的若干定見》(以下簡稱“定見”),明確提出將來10年,有三成新造修建要實行工廠造。咱們以為修建施工形式的創新會擴大大型起重設備的需要,公司子公司龐源租借是國內最大的塔吊租借服務提供商,其大型塔吊設備保有量相對較高,將來將直接獲益;

租借職業存在結合也許。依據我國工程租借協會,我國塔式起重機租借商場大約有750億的商場規劃,而依據咱們前述陳述的測驗,我國工程機械租借商場的規劃大約為5000億。公司子公司龐源租借作為龍頭企業,其塔機租借商場的市占率缺乏2%,工程機械租借商場的市占率缺乏千分之二,與美國龍頭企業聯合租借8-12%的市占率比較,還有很大會集空間。咱們以為,低價的融資本錢和之前老練的結合并購經歷將是龐源租借持續做大做強的有利確保;

目標價11.57元,保持買入評級。考慮到修建施工方法轉變也許帶來的機會,咱們保持之前陳述的預測、目標價和評級不變,2016-2018年eps為0.29、0.40、0.47元。作為工程機械租借服務職業現在僅有的上市標的,較難找到與公司事務相似的可比公司,考慮到職業會集度提高的也許趨勢和美國聯合租借的成長途徑,給予公司2016年40倍pe,目標價11.57元;

危險提示。職業結合推進速度存在不確定性,宏觀經濟下行,基建及地產開工率的下行是潛在危險,天成機械運營情況惡化危險。

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