機械行業：尋找投資轉型下的高景氣行業

我們從需求角度思考 2012 年機械行業投資策略，遵循“投資—設備需求—細分行業景氣度”的邏輯，得出以下觀點：

一、未來一年固定資產投資和制造業投資或將出現“轉型”。具體為：

民生領域投資提速，主要為農業水利、環保、道路養護等；

消費類制造業投資增速攀升，工業品制造業投資增速走低；

日本歷史驗證我們的邏輯：在城市化快速發展的中后期(1965-1975 年)，日本消費對整體經濟的貢獻率持續上升，投資重心從原來工業品制造逐步轉向消費品制造和環保等民生領域。

二、投資增速變化將直接影響相關設備的需求，導致細分行業景氣度分化。

工程機械：受制于房地產新開工面積增速下滑，預計 12 年需求疲弱，全年景氣度處于低位。單月銷量的同比增速或呈“前低后高”走勢，基本面于3 月份前后見底，之后逐步好轉；

道路養護設備：我國高速公路保有量突破7.5 萬公里，巨大催生養護需求。路面再生設備景氣度不斷攀升，處于需求“爆發前夜”；農業、水利投資相關設備：農業、水利投資是明年投資的亮點。水利泵、農業灌溉泵以及農用機械迎來發展“黃金期”；

污泥處理設備：環保政策助力，污泥處理設備需求旺盛(未來五年市場空間至少為 60 億元)；

天然氣能源裝備：天然氣發電站建設提速，將推動天然氣燃機余熱鍋爐需求將迎來爆發式增長(未來三年需求總額將超過30 億元/年)；

消費品制造業設備：與醫藥、食品等消費品制造業投資高度相關。受益國內消費擴張，行業需求未來將穩定增長、周期性較弱。

三、基于以上對行業景氣度的分析，2012 年機械行業投資思路為：

思路一：堅守高景氣行業，享受eps 與pe“雙提升”。

明年高景氣機械細分行業需求擴張的確定性較高，競爭優勢明顯的企業將充分受益，業績存在超預期可能?；诖诉壿?，重點推薦：森遠股份——國內路面再生設備領軍者；杭鍋股份——天然氣裝備行業龍頭企業；新萊應材——高潔凈應用材料制造企業。

思路二：布局周期性行業，獲取階段性機會。

假設明年投資不出現大規模放松，與固定資產投資強相關的周期性行業將持續處于低景氣狀態，股價全年無持續上漲動因。但工程機械股價可能于基本面見底前后出現階段性機會，建議低位布局。

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