“三利”推動工程機械迎來復蘇 銷售將好轉

工程機械行業受多重影響對發展充滿疑云，如今宏觀政策微調、鐵道部資金緊張緩解、保障房建設逐步推進；促使得直接受益于基礎建設投資的工程機械行業有望在今年第四季度走出谷底。雖然工程機械行業會迎來復蘇，不過，很難再現過去十年快速增長的輝煌。而隨著增速放緩，產能過剩將給整個行業帶來惡性競爭的危機。

銷售方面將好轉

日前，溫家寶總理主持召開天津、內蒙古、江蘇、山東等(省、市)經濟形式座談會，強調要把握好宏觀調控的方向、力度和節奏，更加注重政策的針對性、靈活性和前瞻性，適時適度進行預調微調；保持貨幣信貸總量的合理增長；保證國家重點在建、續建項目的資金需要；重點支持實體經濟尤其是符合產業政策的中小企業，支持民生工程尤其是保障性安居工程。

在宏觀政策微調背景下，原本飽受資金緊張困擾的鐵路部將獲得超過2000億元的融資支持，確保其資金償付和重點項目的推進。這有利于釋放工程機械需求，增強購買方的流動性，從而有利于工程機械銷售走向好。

目前，鐵道部發債正在緊張進行中，繼10月份發行兩期共計400億元債券之后，11月8日，鐵道部再次發行300億元債券，預計今年將完成1000億元債券發行。飽受資金困擾的鐵路資金緊張情況在政府的支持下將大大緩解。據了解，四大國有商業銀行可能會放寬對鐵道部項目貸款的限制。銀監會有關授信集中度規定，單一集團客戶授信集中度指標不應高于15%。目前為止，工、建、中、農四大國有銀行中，鐵道部授信集中度大都處于商業銀行資本余額15%的紅線上下。鐵道部將有望繼續獲得銀行的資金支持。

資金緊張局面的緩解將有利于鐵道部“保在建”戰略的順利實施，從而間接利好工程機械等行業。據國內工程機械廠商透露，鐵道部三季度部分項目停工，導致工程機械的銷售大幅度下挫。而進入10月份，鐵道部資金開始緩解，工程機械行業銷售陸續回暖。廈工股份董秘王智勇表示，從10月份開始，各地的銷售逐漸好轉，特別是在西南(云貴)、華北地區，公司的銷售明顯好轉。

快速增長難再現

數據顯示，10家工程機械上市公司三季度合計營業收入和歸屬母公司凈利潤同比增速分別較二季度進一步放緩。整體資產周轉率較去年同期的0.24大幅下降至0.17；其中，存貨周轉率降至2009年第二季度以來的最低值，應收賬款周轉率為歷史最低，而應付賬款周轉率有所上升。

工程機械行業協會今年初曾預計，“十二五”期間，國內工程機械行業的年增長率將保持在17%，到2015年行業銷售規模將達到9000億元。但該增長目標正在受到挑戰。行業分析人士認為，資金流動性的邊際改善一定程度上有利于緩解在建項目和下游客戶的資金緊張狀況，工程機械行業景氣度有望在第四季度觸底回升。但行業增速難再現過去十年高速增長的輝煌。

工程機械行業增長的主要引擎——鐵路建設投資已經明顯萎縮，而房地產投資也在快速下滑，這兩大行業的需求下滑將勢必影響工程機械行業的增長。

據了解，“十二五”期間，中國鐵路每年投資規模或調降至人民幣5000億元(合780億美元)左右。而2010年，鐵路固定資產投資達8426.25億元。根據鐵道部計劃，今年鐵路將完成基礎設施投資6000億元，但前三季度鐵路投資僅完成3954億元。興業證券最新的研究報告稱，房地產行業投資增速短期內難以回升；鐵路等基建項目的建設資金保障還存在較多不確定因素；在定向寬松政策下，四季度及明年一季度的工程機械行業銷量增速較謹慎。

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