機(jī)械行業(yè)周報(bào)第28期:三大機(jī)械展會(huì)齊聚北京

本周關(guān)注:1)工程機(jī)械、礦山機(jī)械、軌道交通裝備展覽集中亮相北京:18日-21日,第十一屆中國(guó)(北京)國(guó)際工程機(jī)械、建 材 機(jī)械及礦山機(jī)械展覽與技術(shù)交流會(huì)(bices/ivex2011)、全球工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)大會(huì)(t50forum)和2011中國(guó)國(guó)際軌道交通建 設(shè)暨 高速鐵路技術(shù)裝備展(chinarailwayfair2011)三個(gè)展覽及會(huì)議將分別在北京舉行,期間將舉行若干新產(chǎn)品展示、技術(shù) 交流、 行業(yè)探討等活動(dòng)。我們認(rèn)為,展會(huì)將有助于提升市場(chǎng)對(duì)于工程機(jī)械、煤炭機(jī)械和軌道交通裝備三個(gè)行業(yè)的關(guān)注度, 成為交流 行業(yè)發(fā)展前景的重要平臺(tái);2)環(huán)比改善幅度低于預(yù)期--工程機(jī)械9月份銷(xiāo)量:a)挖掘機(jī)9月份銷(xiāo)量環(huán)比增長(zhǎng)12.6%, 同比下降 23.5%,1-9月累計(jì)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)18.1%,裝載機(jī)9月份銷(xiāo)量環(huán)比長(zhǎng)6.3%,同比增長(zhǎng)2.0%,1-9月累計(jì)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng) 14.8%,推土機(jī)9月 份銷(xiāo)量環(huán)比增長(zhǎng)14.7%,同比下降37.2%,1-9月累計(jì)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)0.5%;b)環(huán)比正增長(zhǎng)符合預(yù)期,但改善幅度 低于預(yù)期:9月份環(huán) 比正增長(zhǎng)符合工程機(jī)械銷(xiāo)售季節(jié)性特征,但從絕對(duì)銷(xiāo)量上看,9月份反彈情形低于市場(chǎng)預(yù)期,反映基建等 真實(shí)需求仍尚未出 現(xiàn);c)敏感性分析顯示,全年挖掘機(jī)銷(xiāo)量有望同比增長(zhǎng)5.6%-12.8%,裝載機(jī)銷(xiāo)量有望同比增長(zhǎng)8.0%- 13.6%,而推土機(jī)增長(zhǎng)則面臨 較大壓力,全年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)是大概率事件;d)往前看,我們?nèi)哉J(rèn)為受益于"十二五"規(guī)劃新基建項(xiàng)目 的全面開(kāi)工及地方政府換屆 完成的投資動(dòng)力,2012年工程機(jī)械行業(yè)仍有望實(shí)現(xiàn)10%-15%的增長(zhǎng),但受基數(shù)影響,全年將呈"前 低后高"趨勢(shì);3)海工裝備規(guī)劃 出臺(tái)傳聞引股價(jià)上漲,但投資仍需謹(jǐn)慎:中國(guó)化工報(bào)10月10日?qǐng)?bào)道,工信部有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)表示《海 洋工程裝備制造業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī) 劃》有望于年底出臺(tái),受此消息影響,中集、振華等海工裝備類(lèi)股票在后2個(gè)交易日有較大 漲幅,但我們對(duì)此持謹(jǐn)慎態(tài)度,認(rèn)為 海工裝備類(lèi)公司投資機(jī)會(huì)仍未到:a)規(guī)劃中提出的具體指標(biāo)目前尚無(wú)信息;b)海工裝備 市場(chǎng)是全球化、競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng),國(guó)家層面 規(guī)劃在中短期難以起到實(shí)質(zhì)性作用。但是,值得關(guān)注的是,中交建回歸a股募投項(xiàng)目 中總額110億元人民幣的船舶機(jī)械設(shè)備采 購(gòu)計(jì)劃,有望給振華重工帶來(lái)可觀的工程船訂單量。

投資建議:作為高端工業(yè)裝備行業(yè)中業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)變的典型代表,我們看好陜鼓動(dòng)力和杭氧股份的競(jìng)爭(zhēng)力和跨周期成長(zhǎng)能力, 建 議繼續(xù)持有,并考慮逐步逢低吸納;a股工程機(jī)械板塊對(duì)應(yīng)2011、2012年pe估值分別為11.9、9.2倍,位于歷史平均水平, 三季 度股價(jià)表現(xiàn)基本同步于大市,有望隨宏觀預(yù)期變好而隨市場(chǎng)反彈;h股中聯(lián)重科2011、2012年pe估值分別為8.9、7.1 倍,隨市 場(chǎng)預(yù)期的變化及公司業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng),仍存在超跌反彈的機(jī)會(huì);軌道交通裝備板塊2011年平均pe估值為12.3倍,受政 策制約, 行業(yè)發(fā)展仍面臨不確定性;煤炭機(jī)械a股鄭煤機(jī)2011年pe估值為14.9倍,h股三一國(guó)際和國(guó)際煤機(jī)2011年pe分別為 18.8和17.4 倍,建議防御性持有。

上周回顧:公司層面:中聯(lián)重科發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告,公司1-3季度累計(jì)凈利潤(rùn)約為58億元-60億元,同比增長(zhǎng)86%-92%,對(duì)應(yīng)每股收 益 0.76-0.78元,三季度凈利潤(rùn)約為12億元-14億元,同比增長(zhǎng)30%-50%,對(duì)應(yīng)每股收益0.16-0.18元;資本市場(chǎng):上周a股上證 指數(shù) 上漲4.1%,工程機(jī)械三一重工、山河智能、中聯(lián)重科、安徽合力、柳工別上漲5.5%、5.4%、4.8%、4.5%和1.3%;煤炭 機(jī)械鄭 煤機(jī)上漲2.3%;軌道交通裝備中國(guó)南車(chē)和中國(guó)北車(chē)分別大幅反彈13.3%和11.2%,中集集團(tuán)、杭氧股份和陜鼓動(dòng)力分 別上漲 10.0%、5.4%和5.1%;h股恒生國(guó)企指數(shù)上漲11.1%,中國(guó)南車(chē)大幅上漲48.3%,第一拖拉機(jī)、中聯(lián)重科、三一國(guó)際、國(guó) 際煤機(jī)分別 上漲22.1%、14.1%、5.9%和1.4%。

風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀調(diào)控及貨幣緊縮政策超出預(yù)期;鋼材價(jià)格上漲影響毛利率水平;融資銷(xiāo)售等信用風(fēng)險(xiǎn)加大。

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