從機械企業中報看行業冷暖

剛剛過去的8月份，上市公司2011年中報的披露已至尾聲。

從機械行業多家上市公司已披露中報的整體情況來看，承接2010年繁榮增長的慣性，機械行業上市公司整體盈利能力仍呈同比大幅增長之勢。

與此同時，由于機械行業門類廣泛，細分領域表現則各有不同，一些子行業甚至處于頗為不同的景氣周期中，這也使得細究起來，一些企業的經營現狀可能遠沒有整體看上去那么美好，也有一些企業的生產經營形勢喜人，一片紅火。

暑意漸消而秋將至

過去兩年間為應對國際金融危機不利影響，我國政府推出的包括四萬億的投資計劃在內的種種相當寬松的政策和措施，機械行業成為最為直接收益的行業之一，迅速擺脫陰霾，再現旺季的景氣發展態勢。

就整體而言，今年以來，機械行業所處的經濟大環境的情況是，宏觀經濟的增速回落，貨幣政策持續收緊，經濟結構的調整步履蹣跚，整體形勢十分復雜。

不過，由于發展的慣性使然，這些復雜的經濟形勢對生產經營的影響并未就此讓中報顯得難看。

一些去年尤其紅火的行業，即便增速有所回落，中報依然堪稱靚麗。如三一重工發布的中報顯示，2011 年上半年營業收入 303.63 億元，同比增長 79.18%；歸屬于母公司的凈利潤 59.39 億元，同比增長 106.57%。其所在的工程機械板塊，中聯重科、徐工機械等相當部分的上市公司都是如此，即便數據有所回落，但絕對增速仍然醒目。

不過，與一季報相比，行業增速回落、市場下行態勢在這些企業的中報中已更趨明朗，此外，由于市場走弱下部分企業采取的激進營銷使得現金流緊張也在中報中開始體現。

細細瀏覽各家已經發布的中期報告，結合具體財務數據的細微變動，不難發現，盡管整體情況看起來還算不錯，但宏觀環境中種種制約因素對企業具體生產經營活動的直接影響已現端倪。

比如，在多個領域多家上市公司的報告中，增收不增利的情況時有可見。華東數控的中報顯示，今年上半年的營業總收入為3.24億元，基本與上年同期持平，但營業利潤僅為3348萬元，同比下降45.43%。這樣的情況在其所處的機床行業以及其它機械子行業板塊上市公司的中報披露中屢見不鮮。

究其原因，年內的多次加息及資金緊張致使企業財務費用增支較大及人工成本普遍上升，是多份中報中頻頻提及的普遍性因素。

顯然，機械行業如盛夏一般的溫度已經降溫。展望未來，全球流動性寬松的局面短期內難以改變，國內生產成本上漲壓力依然存在，貨幣緊縮政策延續，流動性仍然偏緊。看來，此前業界對行業走勢的擔憂并非浮云，種種復雜因素的影響才剛剛開始。或將在未來一段時間方能得以集中體現。

細分行業各有冷暖

以上是就機械行業當下的整體氣候而言，不同細分行業，可能也正處于其不一樣的小氣候之中。

以船舶和海工裝備行為例，上半年該行業凈利潤整體呈翻番增長，其中的代表公司中集集團由于主營業務集裝箱高度景氣，其凈利潤大幅增長了207%。

又如主營多晶硅鑄錠爐生產的精功科技，受益于光伏設備需求的高度景氣，其2011年上半年實現營業收入12.56億元，同比增長183.55%，歸屬于上市公司股東凈利潤2.21億元，同比增長1582.97%。

而近五年來一直保持高速增長的風電行業今年上半年則出現重大轉折，多家主營風力發電機組的上市公司業績普遍出現大幅下滑。行業龍頭華銳風電發布的中報稱，公司上半年實現營業收入53.25億元，同比下降29.45%；實現凈利潤 6.59億元，同比下降48.30%。同板塊的金風科技上半年實現營業收入51.94億元，同比降低17.61%；實現凈利潤4.25億元，同比減少45.05%。類似的行業還有汽車行業。

粗略估算，機械行業多個板塊中，營業收入和凈利潤排名前三的船舶和海工裝備、鐵路設備、工程機械相關上市公司其營收和利潤就占到整個機械行業上市公司的逾七成。

不過，值得注意的是，即便在一行業，企業境遇也不盡相同。如前面所提到的工程機械板塊，山推股份的中報顯示，上半年公司實現營業收入92.5億元，比上年同期增長34.31%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤5億元，比上年同期增長1.30%。雖也不算難看，但與同板塊的平均水平相比可說是相形見絀。

每一輪經濟調整都將激發一輪行業洗牌，越是在經濟環境復雜變動、不甚明朗的時候，越容易見到行業中各家公司的分化。

從機械行業上市公司百余份2011年中報來看，其中所體現的種種變化，有共性的地方，也有個性的因素。面對來自政策及市場層面的持續壓力，無論是資金實力、風險承受能力還是競爭策略的高下，都能在中報中找到一些答案。

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