工程機械板塊：基本面良好估值偏低 仍具上漲動力

“工程機械行業銷售情況良好的局面若能持續，這個板塊的股價還是具有上漲動力的。”4月7日，國金證券機械行業首席分析師董亞光接受第一財經日報《財商》記者采訪時表示。

最近一段時間以來，工程機械板塊表現強勢。在剛剛過去的一季度，機械設備各子板塊中，工程機械板塊表現最為耀眼，超過了船舶制造、重型機械、機床工具等。

基本面良好支撐前期上漲

據了解，工程機械是用于工程建設的施工機械的總稱，廣泛用于建筑、水利、電力、道路、礦山、港口和國防等工程領域。

“前期，工程機械板塊之所以漲得比較好，是因為企業的需求形勢比較好，產品的銷量和利潤的增長情況都比較理想，再加上估值比較低，所以市場認為該板塊的估值還有上升空間。”董亞光認為。

據了解，2010年以來，在國內固定資產投資和房地產開發較快增長的背景下，工程機械行業呈現高速增長的態勢，尤其是上半年，銷售增速近60%，下半年由于進入淡季，加上上年基數前低后高的影響，行業增速呈現小幅回落。但總體來看工程機械全年銷售還是實現了同比48%的增長，在整個機械行業中位居第一。

進入到2011年，工程機械板塊的表現也未讓人失望。數據顯示，2011年1月和2月，包括挖掘機、裝載機、推土機、混凝土機械等在內的主要工程機械產品累計銷售量處于歷史同期最高水平，銷量超出市場預期，其中挖掘機累計銷量同比增長87%，裝載機增長53%，推土機增長87%，混凝土機械增速預計約為50%，而行業龍頭公司的增速總體高于行業平均增速。

與良好業績相對應的是股價表現搶眼。一季度，在機械設備板塊中，工程機械子板塊表現最好，股價累計漲幅為14.18%。排在它后面的為船舶制造、重型機械、機床工具、機械基件,股價累計漲幅分別為11.72%、8.42%、6.23%、5.21%。

保障房建設成重要驅動力

“保障性安居工程、鐵路投資、水利投資將是影響工程機械行業需求的政策動力。”湘財證券分析師劉金缽認為。

東北證券(000686,股吧)分析師劉立喜亦認為，2011年，鐵路、水利建設、保障房等建設成為拉動固定資產投資增長的重要驅動力。

該券商預計，我國2011年鐵路投資為7000億~8000億元，保持在高位；2010年，我國水利投資為2000億元，未來10年的水利投資預計將達到4萬億元，平均投入將比2010年高出一倍。保障房這方面來看，國家今年計劃建設1000萬套保障房，同比增長69%左右，計劃投資超1.4萬億元。

“其中，保障房建設對行業的推動是一個比較大的因素，因為今年保障房的目標比較大，投資力度也比較大。”董亞光認為，高鐵前兩年的投資規模比較大，所以對行業的拉動效應也比較大，但今年投資規模持平，所以拉動作用也會出現下降。至于水利工程建設則對土方機械影響比較大，而對整個工程機械領域影響有限。

那么，之前被熱議的日本災后重建是否會對工程機械行業帶來影響呢？

“日本工程機械行業的配件廠受地震的影響比較小，所以對國內的相關公司的影響也會比較小。”他認為。

據了解，3~6月為工程機械行業的傳統旺季，因此3~6月的銷售增長對行業全年業績將產生較大的影響。華泰聯合證券認為，雖然2010年3~6月銷售基數較高，但預計今年二季度行業仍將保持高增長。

另外，工程機械使用的主要原材料鋼材價格出現波動也將對行業產生比較大的影響。分析人士認為，2011年，鋼鐵行業的新增產能預計在8%左右，而鋼材需求的增速約為10%，需求增長與鐵礦石等原材料價格高企將促使鋼材價格總體表現為小幅走高的態勢。

華泰聯合證券研究員陳耀邦認為，目前工程機械整體估值仍然偏低，考慮未來增長情況，行業2011年合理估值區間在15~20倍pe，維持行業“增持”評級。

主要細分行業前景看好

“在這個行業內，主要的企業都已經實現多元化，對多數產品實現了覆蓋，中聯重科(000157,股吧)（000157.sz）、三一重工（600031.sh）、柳工（000528.sz）這些企業中，10類產品中有七八類都在做了。從產品層面來說，我們比較看好混凝土機械、挖掘機、汽車起重機、推土機等未來的市場前景。”董亞光表示。

據中投顧問機械行業研究員段嘉宣介紹，工程機械行業從用途來說可以分為土方機械、混凝土機械、起重機械、筑養路機械、樁工機械、壓實機械、地下及礦山機械等十大細分行業。

東北證券認為，2011年需求前景看好的品種有挖掘機、混凝土機械、推土機等，起重機等其他產品也將保持穩定增長。

從挖掘機行業來看，國產品牌的市場份額將顯著上升，而外資品牌的市場份額將出現下降。三一重工、廈工股份（600815.sh）、柳工等國內行業龍頭公司被認為將是進口替代的受益者。分析人士認為，挖掘機行業將保持20%以上的增速，隨著進口替代進程加速，國產品牌市場份額將進一步提升。

從混凝土機械行業來看，固定資產投資的平穩增長與商品混凝土在三四線城市應用比例的擴大，將推動對混凝土機械的需求。2006年~2010年，三一重工與中聯重科的混凝土機械平均增速分別高達55.3%和76.7%，分析人士認為，隨著商品混凝土的普及，混凝土機械需求未來仍將保持較快增速。

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