機械行業：行業出口增速較快 但貢獻有限

3月份裝載機銷量好于預期

上次月報中，我們預計，自3月份開始工程機械進入傳統銷售旺季，裝載機銷量有望接近2008年較高月份水平；總量在2.5萬臺左右，同比增長48.9％，環比增長1.87倍。實際上，主要裝載機生產企業3份銷量接近2.92萬臺，同比增長73.61％，增速低于挖掘機但比推土機略快；環比大幅增長234.27％，主要是2月份受春節因素影響。對比其他土石方機械相比可以發現，3月份挖掘機銷量第一次大于裝載機銷量，這在歷史上是沒有出現過的。前3個月累計，裝載機銷量約4.9萬臺，同比增長56.19％。

出口增速較快，但貢獻有限

3月份，國內裝載機實現出口約1320臺，同比繼續大幅增長122.15％，增速比甚至比1月份還高約40個百分點；環比來看，3月份出口也大幅增長55.9％；出口量幾乎達到去年12月份的最高水平。不過和2008年3月銷量全盛時相比，出口還下降21.9％。

從占比來看，3月份裝載機出口占總銷量的比重4.54％，為年內最低水平，但同比還提高1個百分點?？鄢隹谝蛩?，3月份裝載機內銷約2.78萬臺，同比增長71.82％。前3個月累計，裝載機出口接近3050臺，增長82％；內銷超4.59萬臺，增長54.7％。和挖掘機、推土機相比，裝載機內銷增速較慢。

廈工份額繼續提升

從市場競爭來看，3月份裝載機第一陣營龍工、柳工和廈工分別銷售約5950、6010和3880臺，同比分別增長81.1％、67.9％和92.2％；市場份額分別為20.4％、20.6％和13.3％，同比廈工和龍工分別提升1.29、0.85個百分點，柳工下降0.7個百分點。

其他公司徐工、常林3月銷量約1560、790臺，同比增長31.7％、50.6％；份額5.35％、2.70％，分別下降1.71、0.41個百分點。

中型裝載機占主導

從銷量結構來看，3月份3噸以下、3~5噸和6噸以上裝載機銷量分別為8480、20500和110臺，分別同比增長66.7％、77.5％和72.1％；市場份額29.1％、70.3％和0.4％，同比分別提升-1.2、1.6和0個百分點?？梢钥闯觯行脱b載機繼續維持去年份額提升的趨勢，而小型裝載機單月份額有所下降。

預計4月份銷量22000臺左右

我們預計，4月份還是工程機械的傳統銷售旺季，由于3月份的超常規爆發，預計4月總銷量有所下降；預計總量在2.2萬臺左右，同比增長48.3％，環比下降24.5％。我們維持徐工目標價45元、“買入”評級，柳工目標價30元、“買入”評級。

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