機械板塊：估值回到歷史底部

今年以來中國市場已成為全球表現(xiàn)最差的市場，機械行業(yè)的估值更是回落到歷史的底部，但作為工業(yè)機械的領先指標，下游的汽車、工程機械行業(yè)景氣目前仍保持上行趨勢，因此，我們認為從中長期來看，即便考慮國家“調結構”的政策背景，以及中國城鎮(zhèn)化進程等因素，工程機械行業(yè)收入增速也有望保持在每年20％～30％的區(qū)間內。

2010年制造業(yè)再度出現(xiàn)了產(chǎn)能短缺的情況，目前機械設備的需求仍然較為旺盛，整體庫存處于下降狀態(tài)，預期今年制造業(yè)投資增速將明顯提高。盡管國家出臺了很多針對房地產(chǎn)行業(yè)的調控政策，但工程機械行業(yè)的公司盈利模式與房地產(chǎn)企業(yè)不同，房價即使下降，國家政策通過保障性住房建設也會推動新開工面積的上升。若按住建部的設計，公租房、經(jīng)適房、限價房未來將占地產(chǎn)市場的70％份額，而商品房將下降到30％。這樣的話，未來地產(chǎn)業(yè)的建設總量是不會下降的，因此，工程機械的銷量和業(yè)績并不會受到多大影響，近期跟隨市場下跌很大程度上屬于錯殺性質。事實上，國家調控目標是靠增加供給和抑制投機性購房來調房價，這個與2004年情況不同，所以如果國家政策能夠持續(xù)落實，房地產(chǎn)開工面積增加對工程機械依然會是利好。

在全年經(jīng)濟增速或將達到10％的情況下，我們認為與宏觀經(jīng)濟密切相關的機械行業(yè)依然存有相當投資機會，市場系統(tǒng)性調整只會為投資者帶來更加便宜的股價，建議投資者可重點關注：安徽合力[12.09 -1.39%]、徐工機械[32.95 3.29%]、太原重工[12.78 -0.31%]等受宏觀調控影響較小、未來業(yè)績增長有保障的品種。

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