估值修正漸現(xiàn)泡沫，把握熱點(diǎn)切換邏輯。流動(dòng)性推動(dòng)的估值修正型反彈再度呈現(xiàn)泡沫化趨勢(shì)。資金的持續(xù)流入使得反彈可能還具備延續(xù)的時(shí)間和空間，但我們提醒投資者，下一階段的反彈將是一個(gè)估值風(fēng)險(xiǎn)逐漸積累的過程。結(jié)構(gòu)性做多動(dòng)力仍然存在，投資策略上我們建議評(píng)估景氣反彈程度、逢高減持估值提升到位的行業(yè)，把握熱點(diǎn)切換的邏輯，增持估值具有提升空間的行業(yè)。結(jié)構(gòu)性的估值提升可能延著如下幾個(gè)路線發(fā)生：（1）去庫存化后的復(fù)產(chǎn)補(bǔ)庫行為將隨后帶來能源、交運(yùn)行業(yè)的景氣反彈。（2）建筑、電力設(shè)備、鐵路設(shè)備等行業(yè)估值約束或?qū)⒔獬?。?）強(qiáng)周期性行業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)將視其接到訂單情況而分化。（4）消費(fèi)類公司或?qū)⒁蛳嚓P(guān)政策刺激而受到更多關(guān)注。

財(cái)政刺激效果將顯現(xiàn)，首先拉動(dòng)工程機(jī)械與鋼鐵。4萬億財(cái)政投資的效果將從2月起逐步顯現(xiàn)，首先拉動(dòng)機(jī)械產(chǎn)品、鋼鐵、建材的需求。部分首先接到訂單的企業(yè)有望獲得相應(yīng)的估值溢價(jià)。例如，基礎(chǔ)建設(shè)密集的中西部地區(qū)的工程機(jī)械、鋼鐵、建材行業(yè)的上市公司，銷量增長(zhǎng)將較東部地區(qū)更快。

以上是網(wǎng)絡(luò)信息轉(zhuǎn)載，信息真實(shí)性自行斟酌。