固定資產投資減速 工程機械受“擠壓”

隨著自去年開始的房地產宏觀調控的逐步深入，我國固定資產投資的增速已經開始大幅下降。統計數據顯示，2008年1月~6月名義城鎮固定資產投資增速為26.82%，扣除價格因素后實際增速為16.8%，較去年同期23.2%實際增速的減少了6.4個百分點。固定資產投資下降必然會影響到挖掘機、樁工機械和混凝土機械的需求，而需求的下降也必然會使身處產業鏈上游的工程機械上市公司未來利潤受到擠壓。面對如此困境，工程機械上市公司該如何抉擇，他們又將會采取什么措施來減少影響，渡過難關。

房地產調控影響還沒顯現

經過記者統計發現，工程機械行業的下游需求來自于各類建筑公司和施工企業。據上海證券分析師平敬偉介紹，行業中受到房地產行業降低開竣工項目影響較大的，無外乎集中在挖掘機、樁工機械和混凝土機械上面。

“首當其沖的是混凝土機械，這些公司主要有三一重工（600031，收盤價13.10元）、中聯重科（000157，收盤價11.27元）等；樁工機械方面，三一重工有少量，還有山河智能（002097，收盤價10.58元）等；挖掘機國內上市公司不太多，柳工（000528，收盤價13.53元）有一些，三一重工的資產還尚未注入上市公司”，平敬偉介紹道。

但據統計，混凝土機械1~6月累計生產123008臺，同比增長47.54%，比去年同期增速提高了1.79個百分點，比1~5月的40.47%增長了7.57個百分點，是工程機械行業中增速最快的一個子行業。

東方證券分析師周鳳武、張帆在 《工程機械行業7月份數據點評》研究報告中指出，市場普遍認為，受房地產市場低迷的影響，混凝土機械的市場前景不容樂觀。但7月份的數據和這一普遍觀點存在著很大的差異，可能的原因是新開工項目的負增長還未傳導到生產環節，另外一個因素可能是海外市場出口的高速增長。

該報告顯示，以混凝土機械主要產商中聯重科和三一重工為代表，兩家企業2008年中期出口占公司銷售收入分別為28.24%和32.04%，且出口銷售收入分別增長了112.66%和175.03%。

行業銷售與信貸規模正相關

據中國機械工業聯合會官方網站中國機經網的數據，工程機械行業的下游需求來自于各類建筑公司和施工企業，這些企業對信貸的依賴度較大。而且建筑行業廣泛使用的按揭銷售模式也對信貸規模相當敏感，因此，行業的銷售與信貸規模也存在著正相關關系。

目前信貸規模總體較為穩定，1~6月廣義貨幣m2同比增長17.37%，比去年同期的17.06%加快0.3個百分點，但比1~5月的18.07%減少0.7個百分點。工程機械購買者較為依賴的短期貸款也出現增速趨緩，增長率自年初的16.47%逐步減少至1~6月的12.67%，也比去年同期的15.58%下降了2.9個百分點。

招商證券宏觀分析師胡魯濱認為，緊縮調控已取得良好效果。預計從2008年下半年開始，貨幣政策尤其是信貸政策將重新定位。

同樣，東方證券周鳳武、張帆也認為，在當前我國信貸實行結構性調整的前提下，信貸增長對工程機械行業的拉動效應將有所減弱。

行業拐點還言之尚早

直接受到上半年固定資產投資增速放緩影響，工程機械行業將面臨一系列的挑戰，但是否就可斷言整個行業的“拐點”已經來臨？

中銀國際分析師史祺告訴 《每日經濟新聞》，前兩年該行業增速最快，但今后有可能回歸往年正常水準，即保持20%左右的年增速發展。

記者統計發現，2007年第3、第4季度工程機械行業呈現出難得一見的淡季旺銷局面，銷售產值的全年累計增速為44.22%，和2007年上半年增速45.69%相當。而今年一季度行業增長率高達51.15%，二季度增速開始放緩。對于今年第3、第4季度能否延續去年的淡季旺銷的局面，業內人士表示，這還有待進一步觀察，但如果不能呈現淡季旺銷局面，則行業今年全年的增長狀況堪憂。

大部分接受采訪的分析人士也都表示，說工程機械行業出現 “拐點”還為時尚早。

申銀萬國機械行業分析師胡麗梅在報告“外圍環境好轉，建議開始布局”中提出，因為滯后效應，第3季度是工程機械行業的業績低點，最差的狀況可能就在3季度。10月份之后，在政策配合下，行業可能走出困境。因此她認為目前工程機械行業的外圍環境已經好轉，建議開始布局。

房地產調控對各個上市公司的影響到底有多大？他們又會有什么措施來減少影響？《每日經濟新聞》記者連線了幾家上市公司和業內人士，聽聽他們的看法?

三一重工 不斷開發新增長點

關于公司業務受到下游需求減少的影響如何的問題，三一重工證券辦工作人員告訴記者，混凝土機械業務在市場的地位已比較穩固，但受到行業的連鎖影響也是不可避免的。另外，近年公司其他子行業所占比重正在不斷提高，因此目前來看問題應該不大。

對此，平敬偉分析師認為，上半年公司銷售混凝土泵車數量增長43.23%，略低于市場預期。其主要原因在于下游需求的放緩。同時，他也認為，由于公司不斷開發新增長點，公司對混凝土機械業務的依賴在逐漸減弱。

柳工 成本上漲影響更大

2008年中報顯示，柳工的主營業務包括裝載機、挖掘機等工程機械及配件的生產與銷售。其中占到主營收入絕大部分的裝載機和挖掘機業務受到一定影響，平均毛利率為17.77%，同比下降了2.4個百分點。

公司證券辦人員解釋道，公司挖掘機的客戶大概占到兩成比例，而下游帶來的影響一定程度上不如上游的原材料、人工等成本漲價的影響大。公司一些價格高機型，如挖掘機，還容易受到信貸的影響。

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