機械行業：景氣處于高位盈利水平逐漸恢復(1)

[摘要]根據最新的數據：建筑類工程機械累計銷售同比增速再創新高，出口也沒有出現減弱跡象，盈利水平仍保持較高水平；中國工程機械處在向全球擴張的階段，世界工程機械制造業正向中國轉移，“周期性”特征將被弱化。 07年業績大幅增長，08年有望復制去年的成長。已公布07年報的7家工程機械公司營業收入都表現出快速的增長態勢，同比增長35.9％；營業利潤同比增長39％，高于主營業務增幅。

銷售增幅創新高，毛利率水平恢復中。截止到2008年2月份的最新的數據表明，工程機械行業的銷量仍處于良好的上升通道中，2月份的累計銷售額同比增加57.43％，創下近年新高。毛利率在去年11月份大幅下降到16.03％，今年2月份又回升到18.28％，雖然仍低于2007年上半年的水平，但高于2006年及之前的毛利率水平。

鼓勵自主創新，政府采購進口產品將審核。2008年1月15日，由財政部制定的《自主創新產品政府采購和定購管理辦法》和《政府采購進口產品管理辦法》同時開始實施，新法規明確鼓勵政府優先采購國內自主創新產品，并對政府采購進口產品行為實行審核管理。《管理辦法》的實施將會促使企業更加重視自主創新的投入，增強產品的國際競爭力，在縮短和國外同類產品的差距的同時，在盡量短的時間內實現超越。

工程機械配件業引關注。目前我國的工程機械行業正處在高位運行階段，但本土核心零部件的滯后嚴重制約了行業的發展。中國工程工業協會配套件分會就連續兩年召開小挖配套研討會，召集行業人士商討對策。對主機商來說，國內配套行業的發展將會幫助其擺脫國外配套商的制約，成本方面也會得到有效控制。

工程機械行業收購兼并悄然興起。在制造業向中國轉移的背景下，上市公司通過收購可以完善產品系列、完善區域生產和銷售的戰略布局，做大銷售規模、做強品牌參與國際競爭。因此，雖然收購兼并短期對公司的業績貢獻不大，但是長期來看有利于工程機械行業的整合和集中度的提高。

一、公司及行業動態

1.公司動態及評級

2007年大部分工程機械上市公司營業收入都表現出快速的增長態勢，但是由于原材料的價格上漲，致使一部分企業的毛利率下降，利潤增幅小于主營業務收入增幅。根據目前跟蹤的鋼材價格走勢，上半年的價格漲幅估計將會超過20％，這給工程機械行業的盈利增長造成一定壓力。

柳工：穩健成長盡在掌握中。公司2007年的裝載機銷量增長超預期，盈利水平保持平穩；液壓挖掘機銷量增長速度高于行業，毛利率提升明顯；出口同比增長91％，重點市場推進獲得重大突破。2008年1月份，裝載機銷量同比增長24.2％，超過去年同期22.6％的增幅，表明裝載機銷售并未減速；2008年1-2月份，液壓挖掘機銷量234臺，同比增長41％，也高于去年同期13％的增速；出口方面，根據工程機械商貿網提供的數據，2008年1-2月份出口液壓挖掘機36臺，大大高于去年同期的2臺，預計今年的出口將會持續高增長。

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