鋼材漲價(jià)加大成本壓力 工程機(jī)械出現(xiàn)并購機(jī)會(huì)

2008年以來，鋼材價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，以鋼材為主要原材料的工程機(jī)械行業(yè)面臨較大的成本考驗(yàn)，部分企業(yè)已經(jīng)開始有3%～5%的漲價(jià)。同時(shí)，在包括原材料在內(nèi)的企業(yè)各類要素成本總和持續(xù)上揚(yáng)的大背景下，行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品附加值低、研發(fā)能力弱的企業(yè)很可能逐步退出市場(chǎng)，進(jìn)而給龍頭企業(yè)帶來擴(kuò)大份額的機(jī)會(huì)，工程機(jī)械行業(yè)有望掀起新一輪的并購整合熱潮。

成本上升

工程機(jī)械的主要原材料是鋼材(各類中厚板、薄板等)，雖然各類產(chǎn)品中鋼材成本所占份額不一，但基本上鋼材的成本占主要部分。以廈工股份生產(chǎn)的16噸裝載機(jī)為例，其生產(chǎn)成本中鋼材占到60%。據(jù)中國工程機(jī)械行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，全行業(yè)生產(chǎn)成本中，鋼材平均占70%左右。

同時(shí)，工程機(jī)械企業(yè)的鋼材總成本不僅包括直接采購成本，也包括外購件里的鋼材成本。目前在工程機(jī)械行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)綜合成本中，鋼材占40%～70%不等，不同產(chǎn)品和不同型號(hào)有所不同。

此前，行業(yè)普遍預(yù)期鋼材價(jià)格在2008年漲幅在10%左右，在這一上漲幅度內(nèi)，工程機(jī)械生產(chǎn)企業(yè)可以通過內(nèi)部挖潛和與經(jīng)銷商分擔(dān)來消化。但2008年鋼材價(jià)格出現(xiàn)超預(yù)期增長，僅板材價(jià)格每噸就漲800元，這對(duì)工程機(jī)械生產(chǎn)企業(yè)盈利空間的擠壓效用將非常明顯。專家指出，如果全年鋼材價(jià)格維持在比較高的水平，生產(chǎn)企業(yè)的盈利將受到較大沖擊。

國泰君安張錦燦認(rèn)為，如果企業(yè)鋼材購買價(jià)格和去年同期相比上漲20%，且不能通過提高產(chǎn)品價(jià)格來有效傳導(dǎo)上升的成本，也不能通過內(nèi)部成本控制來消化，鋼價(jià)上漲20%將影響行業(yè)毛利率水平約10個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)了解，工程機(jī)械主要產(chǎn)品裝載機(jī)、挖掘機(jī)和推土機(jī)在2007年底和2008年初都有不同程度的提價(jià)，漲價(jià)幅度在3%～5%之間。這個(gè)幅度還不能完全抵消鋼材價(jià)格上漲帶來的成本壓力，不排除未來進(jìn)一步提價(jià)的可能。

應(yīng)對(duì)之道

也有研究員認(rèn)為，鋼價(jià)上漲對(duì)工程機(jī)械公司有短期小沖擊，但長期反而可能是利好。因?yàn)閷?duì)單一企業(yè)來說，如果產(chǎn)品的毛利率越低，則鋼價(jià)上漲對(duì)毛利率的影響越大；毛利率越高，則影響越小。若一個(gè)企業(yè)的產(chǎn)能越大，產(chǎn)銷量越大(如龍頭企業(yè))，則其可以通過增加產(chǎn)銷量來降低單臺(tái)產(chǎn)品中的各類成本，從而部分或全部消化鋼價(jià)的上漲。

2007年1～11月，整個(gè)工程機(jī)械行業(yè)的平均毛利率在16%左右；2007年前三季度，行業(yè)內(nèi)主要上市公司的平均毛利率為22.7%。同時(shí)，目前行業(yè)內(nèi)的上市公司均為行業(yè)內(nèi)各細(xì)分子行業(yè)中的龍頭企業(yè)，有較大的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。因此本次鋼價(jià)大幅上漲預(yù)計(jì)將對(duì)整個(gè)行業(yè)產(chǎn)生一定的沖擊，但上市公司所受沖擊預(yù)計(jì)相對(duì)較小。

就上市公司來說，柳工和廈工股份主要生產(chǎn)裝載機(jī)，該產(chǎn)品國內(nèi)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，競(jìng)爭(zhēng)激烈，兩公司該產(chǎn)品的毛利率均在19%以下，因此可能受影響較大；叉車產(chǎn)品前景雖好，但產(chǎn)能近期擴(kuò)展過猛，競(jìng)爭(zhēng)亦很激烈，主營叉車的安徽合力的毛利率在21%左右，因此也可能受較大影響；推土機(jī)、挖掘機(jī)、旋挖磚機(jī)、混凝土機(jī)械、起重機(jī)械這些產(chǎn)品國內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)較弱，毛利率大都在 25%以上，主要生產(chǎn)此類設(shè)備的山推股份、山河智能、三一重工、中聯(lián)重科受影響可能相對(duì)較小。

但是，近日來幾乎所有公司都在采取應(yīng)對(duì)措施，如商討聯(lián)合提價(jià)、積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高高附加值產(chǎn)品的比例等。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，短期內(nèi)整個(gè)工程機(jī)械行業(yè)的平均毛利率有可能下降3～4個(gè)百分點(diǎn)，但具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)以及積極采取應(yīng)對(duì)措施的公司(如上市公司)，平均毛利率可能只下降1個(gè)百分點(diǎn)左右，完全抵消影響的可能性預(yù)計(jì)也不大。

從長期看，鋼價(jià)仍有可能持續(xù)緩慢上漲，且人工成本以及其它成本也將持續(xù)上漲，企業(yè)的各類要素成本總和將持續(xù)上揚(yáng)。這將迫使行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品附加值低、研發(fā)能力弱的企業(yè)退出市場(chǎng)，進(jìn)而給其他企業(yè)帶來擴(kuò)大份額的機(jī)會(huì)。因此，工程機(jī)械行業(yè)有望掀起新一輪的并購整合熱潮。

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