2008年機械行業投資策略報告

2008年機械行業投資策略是投資對原材料價格和人民幣升值這兩大風險因素不敏感的子行業；投資具有優化產品結構能力的上市公司；投資具有國際競爭力的企業，享受國際價格接軌重點推薦的四個子行業。我們選擇了造船完工量、新簽訂單、市場份額、盈利水平、產能利用率五個指標來判斷行業的景氣度。

2008年機械行業投資策略是投資對原材料價格和人民幣升值這兩大風險因素不敏感的子行業；投資具有優化產品結構能力的上市公司；投資具有國際競爭力的企業，享受國際價格接軌重點推薦的四個子行業包括：工程機械、船舶、風電軸承、重型數控機床中國船舶制造業景氣度尚未見頂。我們選擇了造船完工量、新簽訂單、市場份額、盈利水平、產能利用率五個指標來判斷行業的景氣度。2007年中國造船完工量、新簽訂單、全球占有率繼續提高已在預期之中，而船舶行業盈利的成倍增長是超預期的，敏感性分析顯示船舶行業的高盈利水平在未來三年仍將維持。繼續強烈推薦的公司是中國船舶工程機械行業將享受競爭力的國際接軌過程。

對2008年工程機械行業的擔憂主要來自于兩個方面：一是擔心固定資產投資增長見頂回落而影響工程機械產品內需；二是擔心美國這一世界經濟火車頭一旦減速會影響中國的工程機械出口。我們認為國內固定資產投資增速會保持平穩，但工程機械內需增長率回落的可能性較大；美國經濟衰退對中國工程機械產品的出口影響并不大強烈推薦的公司包括：安徽合力、三一重工和中聯重科風電軸承——太陽剛剛升起。

中國風電設備需求呈爆發式增長趨勢，風電設備國產化率將達到70％以上。風電軸承是風電設備中供求缺口最大的零部件，并且大部分仍需進口，供需失衡導致價格暴漲。我們重點推薦的上市公司是天馬股份重型數控機床——關注訂單飽和與改善價值。由于國內需求旺盛訂單飽和、產品附加值高、訂單周期長，因此重型數控行業景氣度明顯滯后于普通機床；差異化的產品奠定了高價格基礎；機床行業的整合也在進行之中，公司治理結構的改善提高了管理效率，產品結構優化提升了盈利水平。

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