建筑工程機械主要上市公司2007半年報分析

建筑工程機械行業主要上市公司的2007年半年報已經相繼發布，本文從中選出12支具有代表性的股票，從其盈利能力、產品銷售和出口態勢等方面進行分析。從中報顯示的數據來看，上半年建筑工程機械行業整體盈利狀況良好，主要企業的收入及凈利潤都有較大程度的增長，主要產品的銷售在國內外市場均有所突破。同時，優勢企業與其他企業之間的差距也在進一步拉大，行業的競爭格局正醞釀著新的變化。

盈利持續高位增長

2007年上半年，工程機械類行業繼續走強，主要企業呈現高增長的態勢。在所統計的12家主要上市公司中，除鼎盛天工因受搬遷以及新址園區配套設施不完善的影響，凈利潤比2006年同期有所下滑外，其余11家企業均實現了利潤增長。其中最為搶眼的是徐工科技，其凈利潤取得了爆發式增長，比2006年同期增長946.43%；三一重工、s宣工、常林股份和廈工股份的凈利潤也取得了跨越式增長，分別比去年同期增長了220.09%、206.64%、190.95%和173.10%。此外，中聯重科、柳工、山推等企業的利潤增長也均超過了60%。上半年凈利潤最多的企業依然是三一重工，高達8.24億元。其次是中聯重科，為5.16億元，排在其后的是柳工和山推，凈利潤分別達到3.25億元和2.49億元。

建筑工程機械企業本期凈利潤的增長主要來自營業收入的增加。12家上市公司中，三一重工的營業收入增幅最大，高達89.12%，山河智能、中聯重科和北方股份的營業收入增長均超過50%。從上半年的主營業務收入額來看，優勢企業顯示出了其他企業無可相比的創收能力。三一重工的主營業務收入達到40.92億元，緊隨其后的是柳工和中聯重科，分別為38.53億元和36.04億元；廈工股份和山推股份也表現不俗，主營業務收入分別達到28.42億元和19.69億元，同比增長33.30%和25.53%。

2007年上半年，受市場競爭加劇以及與資源性有關的各類原輔料價格沒有實質性回落等不利因素影響，毛利率對企業凈利潤增長的貢獻并不十分明顯。12家被統計的上市公司中，僅有三一重工、中聯重科、廈工股份和s宣工的毛利率增幅基本維持在2%左右，而部分企業則出現了明顯的下滑現象。其中山河智能上半年毛利率為25.18%，較上年同期下降了9.16個百分點。這主要是由于液壓靜力壓樁機的采購價格上漲以及結構件大量外委加工成本上升的原因，毛利率較上年同期下降了12.21個百分點，另外上半年毛利率較低的工程機械產品的銷售規模擴大，也使得總體毛利率水平有所下降。此外，星馬汽車和鼎盛天工也下降了8%左右。但從整體來看，由于受業務收入增長的強力拉動，部分產品的利潤率水平的下降并未影響企業2007年業績大幅增長的趨勢。

主要產品銷售旺盛

2007年是“十一五”規劃的第二年，由于國家對基礎設施建設的大規模投資，城鎮化建設和新農村建設的逐步實現，以及對裝備制造業的積極政策，使建筑工程機械行業迎來了又一個發展高潮。上半年，建筑工程的開工量增加，對各種建筑工程機械的需求也相應增長，使多數產品的銷售保持旺盛。

三一重工在報告期內的業績突飛，主要是因為上半年其混凝土機械、履帶起重機、路面機械以及出口銷售增長較快。混凝土機械的銷售收入達到29.37億元，比2006年同期增長了92.41%；路面機械和履帶起重機的銷售收入分別為3.35億和2.89億，同比增長分別為128.50%和174.92%。

中聯重科的2 項重要產品種類——混凝土機械和起重機械在本報告期末分別取得了13.93億元和16.72億元的收入，同比增長分別為61.91%和46.32%。其環衛機械也實現了2.28億元的收入，同比增長了67.58%。

柳工的裝載機收入為29.42億元，增長了32.33%；挖掘機業務收入繼續快速上升，達到了4.96億元，比2006年同期增長了61.77%；路面機械更是取得了長足進步，同比增長了145.13%,達到了1.5億。

北方股份的主導產品礦用自卸車在此報告期內取得了3.41億元的業務收入，同比增長了56.39%，占總銷售收入的62.4%，而液壓挖掘機、旋挖鉆機、備件銷售收入比重分別為15.8%、11.5%、10.3%，分別增長211.8%、36.9%、65.6%。公司占股75%的阿特拉斯公司為擴大市場銷售，對積壓的部分液壓挖掘機實行被動低價虧本銷售，旋挖鉆機采取主要往下調價格，影響了公司的整體毛利率。

山河智能占營業收入比重最大的1項——小型液壓挖掘機的銷售收入同比增長125.11%，達到2.51億元；同時，滑移裝載機和潛孔鉆機分別實現收入1868.46萬元和2368.97萬元，雖然占收入比重較小，但是提升的潛力巨大。

山推股份的推土機和挖掘機實現的業務收入分別為9.53億和3.18億，同比分別增長了33.54%和34.21%；其配件收入也同比提高了18個百分比，高達6.47億元。

星馬的混凝土攪拌運輸車業務收入達到8.11億元，同比增長了23.24%；散裝水泥車銷售也穩步增長了5.58%。

出口增長保持強勢

全球經濟進一步復蘇拉動了建筑市場的快速發展，預計2007年到2010年，全球建筑市場總量年均增長6%～9%左右。南美、南亞、西亞和北非以及俄羅斯等國家和地區的基礎設施建設都正處于高峰期。由于價格優勢和產品性能的不斷改善，我國的工程機械產品受到國際市場尤其是發展中國家市場的普遍歡迎。

2007年上半年，國內建筑工程機械行業產品出口保持了高位增長的良好態勢，12家企業國外主營業務收入均實現了增長。其中最引人注目的是廈工股份，國外的營業收入達到1.34億元，比上年同期大增1575.37%；期內實現凈利潤約1.02億元，比上年同期增長173.1%。該公司的海外市場主要集中在亞洲，2007年上半年公司接到來自伊朗的多筆大訂單，海外市場戰略初見成效。其次是中聯重科，出口為主營業務收入貢獻約4.79億元，比上年同期增長了569.48%。星馬汽車和北方股份分別實現了412.77%和296.42%的出口增幅。常林股份、山河智能和三一重工也穩步實現了120%以上的增長。此外，強力推行產品出口戰略的徐工，期內也實現了4.4億的出口收入，同比增長68.99%，成為其業務收入的主力增長點。

從2007年上半年的進出口數據看，叉車、起重機、平地機、裝載機、壓路機出口增長迅速，一定程度上詮釋了行業的景氣狀況。從進口產品的增速及結構看，重噸位產品進口替代明顯，50t以上汽車起重機、18t以上壓路機、238kw以上履帶推土機、履帶式起重機等進口迅速下降。相比之下，國內需求旺盛的汽車起重機、混凝土泵出口增長并不明顯。出口已成為建筑工程機械企業延續增長的重要方式。

近年來，參加國際性展會的中國企業數量不斷增長，中國企業自身也越來越重視產品的質量和可靠性，產品性能得到了較大的改善，這為中國企業打開國外市場提供了更多機遇，使得這些企業發展更加穩定，受國內宏觀調控的影響也將更小。

競爭格局醞釀演變

建筑工程機械行業的整體增長并未消除各企業間的差距，綜觀2007年半年報不難看出，優勢企業獲得了更為豐厚的利潤，盈利能力表現得更加突出，而有些企業依然面臨盈利增長的困境。各企業間的產品競爭力以及市場地位之間的差距正在進一步拉大。從12家企業的凈資產收益率來看，優勢企業的資產表現更為優質。三一重工依然穩固地占據著行業龍頭的地位，其資產收益率高達24.07%。中聯重科、柳工和山推、山河智能的凈資產收益率也保持在10%以上。而鼎盛天工和s宣工的收益率則不盡理想。

2007年上半年，部分企業還通過行業重組、資產整合和內部管理的改善等多種途徑積極謀求更大的市場份額，進一步增強自身綜合競爭力，這也加速著行業競爭格局的變化。

三一重工的控股股東三一集團有望將部分優質資產注入公司，公司還以定向增發的形式收購了北京三一重機有限公司100%股權。

由于長沙建機院的改制重組，中聯重科的產權結構明顯改善，有效地激勵了管理層和員工的工作積極性，極大地提升了企業的經營效率。同時，公司收購了浦沅集團、長沙建機院下屬子公司資產，經營管理效率將獲得進一步改善，公司產業鏈更加完整，抗風險能力也將進一步提高。

柳工計劃在柳州市陽和工業新區設立“柳州柳工叉車有限公司”，注冊資本1億元人民幣，用于承接大股東廣西柳工集團有限公司的叉車項目。項目計劃2010年實現產銷叉車1萬臺，銷售收入6.80億元，凈利潤8080萬元。為了避免與大股東同業競爭及減少關聯交易，公司還計劃收購集團下屬上海柳工叉車有限公司、柳州柳工附件制造有限公司、柳州工程機械福利廠等3家企業。柳工擬在香港設立投資公司。公司還計劃將募集剩余資金及路面銑刨機械技改項目部分資金變更為流動資金的議案。

2007年3月徐工科技第一大股東徐工機械與徐工集團、凱雷徐工簽署修訂協議。根據協議，徐工集團持有徐工機械55%的股權，凱雷徐工將持有徐工機械45%的股權，徐工機械變更為中外合資經營企業。

山推股份也在謀劃外資并購的事宜，公司早已與日本小松有合資的小松山推工程機械公司，主營挖掘機的生產，預計2007年產量將達到3800臺，貢獻投資收益5400萬元，對公司的業績增長將產生重大影響。

廈工股份以6545.35萬元和455.7萬元收購廈門齒輪廠和廈門叉車總廠的議案已得到廈門市國資委批準通過。通過對關鍵零部件研發生產條件的資源整合，提升產品的核心競爭力，從而做大做強公司主營業務，增強可持續發展能力。

可以預見，隨著跨國公司對中國市場更深層次的介入，企業市場競爭的重點正由價格競爭轉向品牌、質量、服務等綜合實力的競爭，行業重組步伐將加速，綜合競爭能力強的企業將更加強勢，而競爭能力弱的企業則面臨被淘汰出局的命運

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