工程機(jī)械行業(yè)07年4季度：未來(lái)兩年仍可較快增長(zhǎng)

投資要點(diǎn)：1-7月主要產(chǎn)品銷量如下：液壓挖掘機(jī)41,695臺(tái)，同比增長(zhǎng)38.6%；叉車78,231臺(tái)，增長(zhǎng)33.6%；汽車起重機(jī)11,364臺(tái)，增長(zhǎng)28.0%；裝載機(jī)92,710臺(tái)，增長(zhǎng)24.9%；推土機(jī)4,503臺(tái)，增長(zhǎng)17.5%。

1-7月工程機(jī)械進(jìn)口額為28.2億美元，同比增長(zhǎng)27.5%；出口額為44.5億美元，增幅為70.7%；實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差16.3億美元，已超過(guò)06年全年10.8億美元的順差。出口繼續(xù)大幅增長(zhǎng)，顯示現(xiàn)階段工程機(jī)械產(chǎn)品的出口競(jìng)爭(zhēng)力受人民幣升值影響甚小。

中國(guó)正處于重化工化階段意味著投資仍將是拉動(dòng)gdp增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ髽I(yè)出口競(jìng)爭(zhēng)力的提升有助于海外市場(chǎng)拓展，同時(shí)我們認(rèn)為宏觀調(diào)控并不改變經(jīng)濟(jì)的發(fā)展模式，結(jié)合城市化進(jìn)程和全球制造業(yè)向我國(guó)轉(zhuǎn)移的事實(shí)，中國(guó)未來(lái)的大規(guī)模固定資產(chǎn)投資仍將持續(xù)，工程機(jī)械行業(yè)的持續(xù)發(fā)展仍可期待。

根據(jù)國(guó)金宏觀預(yù)測(cè)，08和09年社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速分別為22.5%和18.5%，中國(guó)工程機(jī)械的出口因性價(jià)比優(yōu)勢(shì)仍將保持快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)08和09年出口額增幅分別為35%和25%；而進(jìn)口額增幅將趨緩，預(yù)計(jì)分別為15%和10%。

按表觀消費(fèi)模型，我們預(yù)測(cè)08和09年工程機(jī)械行業(yè)收入分別為2,711和3,298億元，同比分別增長(zhǎng)26.2%和21.7%。

產(chǎn)品方面，我們認(rèn)為08年挖掘機(jī)、叉車和汽車起重機(jī)仍然將保持相對(duì)較快增長(zhǎng)，裝載機(jī)和推土機(jī)增速將趨于平穩(wěn)。

從所處發(fā)展階段看，我們認(rèn)為工程機(jī)械行業(yè)在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)仍將保持較快發(fā)展，而無(wú)論是研發(fā)實(shí)力還是營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，龍頭企業(yè)都具有明顯優(yōu)勢(shì)，是未來(lái)行業(yè)增長(zhǎng)的最大受益者，目前的估值水平相對(duì)于市場(chǎng)平均水平仍具一定吸引力，維持買入建議。

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