擬融資10億元 玉柴機(jī)械戰(zhàn)略性回避淡馬錫

6月20日，玉柴集團(tuán)董事長(zhǎng)晏平在向廣西壯族自治區(qū)經(jīng)委主任馮祖華、玉林市市長(zhǎng)金湘軍匯報(bào)玉柴集團(tuán)“十一五”發(fā)展規(guī)劃時(shí)說：“最核心的兩件大事，其一是柴油機(jī)方面要破除外資金股；其二，工程機(jī)械要盡快分拆上市。”

晏平同時(shí)透露：“我們正在全力以赴，至于上市時(shí)間表，最晚在2008年底。”

融資超10億？

6月29日，玉柴工程機(jī)械有限責(zé)任公司辦公室一位姓范的工作人員告訴記者：“上市地點(diǎn)目前并沒有最后確定，集團(tuán)方面正在討論上市方案。”

按照規(guī)劃，在工程機(jī)械業(yè)務(wù)領(lǐng)域，玉柴還要兼并一兩家同類中小企業(yè)，把資產(chǎn)做到15億元，然后打包上市。

“公司正在加緊擴(kuò)建二期技改項(xiàng)目，這一項(xiàng)目將提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，產(chǎn)能也將擴(kuò)大一倍。”據(jù)上述人士介紹，該項(xiàng)目總投資2.5億元，以中型挖掘機(jī)為主要產(chǎn)品。

該項(xiàng)目位于廣西陸川縣北部的玉柴工業(yè)園，于去年6月開工建設(shè)，預(yù)計(jì)2008年初試投產(chǎn)。全部投產(chǎn)后，包括年產(chǎn)液壓挖掘機(jī)（中挖）、滑移裝載機(jī)、挖掘裝載機(jī)各3000臺(tái)。屆時(shí)，玉柴工程機(jī)械將年產(chǎn)各種工程機(jī)械產(chǎn)品達(dá)2.1萬臺(tái)，年產(chǎn)銷值提升到65億元。

記者查閱相關(guān)資料，目前玉柴工程機(jī)械總資產(chǎn)約5億元，2005年銷售收入為6.17億元，2006年銷售收入近10億元，2007年預(yù)計(jì)銷售15億元。

中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)俞琚介紹，國(guó)內(nèi)比較活躍的中小型液壓挖掘機(jī)生產(chǎn)商有玉柴工程機(jī)械、山河智能等，其中玉柴工程機(jī)械約占20％份額，而現(xiàn)代、斗山、日立、長(zhǎng)野、石川島、久保田等外資品牌占60％份額。

“對(duì)比北美、西歐、日本等國(guó)家，小型液壓挖掘機(jī)與大中型挖掘機(jī)的產(chǎn)銷比接近1：1，而中國(guó)市場(chǎng)目前產(chǎn)銷比為1∶4.3。這一現(xiàn)狀表明，玉柴工程機(jī)械的擴(kuò)張空間很廣闊。”俞琚表示。

據(jù)了解，玉柴集團(tuán)早在1989年開始生產(chǎn)小型挖掘機(jī)；1999年，組建玉柴工程機(jī)械有限責(zé)任公司。2003年，基于擴(kuò)張需要，玉柴集團(tuán)另外在桂林參股成立桂林玉柴工程機(jī)械有限公司。

“桂林那邊的產(chǎn)品與玉林這邊并不形成同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)，但是兩個(gè)公司都由陳總（即總經(jīng)理陳春強(qiáng)）管理。”據(jù)玉柴工程機(jī)械辦公室上述范姓人士解釋，玉柴集團(tuán)分別在玉林、桂林設(shè)立了工程機(jī)械業(yè)務(wù)的技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)基地，具備15億元的年產(chǎn)銷能力。

相關(guān)資料表明，桂林玉柴工程機(jī)械有限公司總資產(chǎn)約1.2億元，其生產(chǎn)線主要生產(chǎn)小型履帶式推土機(jī)及其變型而成的拖拉機(jī)、裝載機(jī)、挖掘機(jī)、集鹽機(jī)等。

當(dāng)記者問到，打包上市時(shí)這兩家公司是否合并？該人士表示：“目前是獨(dú)立運(yùn)作，以后的情況有待于集團(tuán)高層決定。”

“據(jù)公開資料，玉柴集團(tuán)可供打包上市的工程機(jī)械資產(chǎn)總值不到7億元，銷售額約10億元。基于這一情況，如果通過上市募集10億元資金，難度很大。”美國(guó)紐約國(guó)際集團(tuán)北京分公司投資部經(jīng)理李明表示：“不過，目前工程機(jī)械是投資熱點(diǎn)，只要公司發(fā)展前景不錯(cuò)，資本市場(chǎng)還是比較認(rèn)可。”

對(duì)此，玉柴集團(tuán)董事長(zhǎng)晏平曾在接受記者采訪時(shí)解釋，玉柴集團(tuán)還要通過兼并收購(gòu)，將工程機(jī)械作為第二核心主業(yè)做大資產(chǎn)規(guī)模。

至于如何選擇上市地點(diǎn)，晏平認(rèn)為，對(duì)比a股與h股，取決于哪個(gè)市場(chǎng)更有把握募集10億元以上的資金。

“話語權(quán)”之爭(zhēng)

業(yè)界關(guān)注的是，在工程機(jī)械領(lǐng)域，玉柴集團(tuán)將引進(jìn)的下一個(gè)戰(zhàn)略投資者是誰？

“關(guān)于引進(jìn)外資，集團(tuán)公司正在操作。目前工程機(jī)械方面正在建設(shè)二期工程，需要投入大筆資金。”玉柴工程機(jī)械有限責(zé)任公司辦公室上述范姓人士表示。

據(jù)了解，早在去年11月，玉柴工程機(jī)械通過出讓43％股權(quán)，引入美國(guó)私人資本漢鼎亞太3.6億元資金。

玉柴集團(tuán)理事會(huì)常務(wù)副秘書長(zhǎng)于忠林表示，引進(jìn)的外資將用于對(duì)玉柴工程機(jī)械進(jìn)行技改和提高產(chǎn)能，在發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目之外，向工程機(jī)械領(lǐng)域擴(kuò)張。

事實(shí)上，通過此次融資，玉柴工程機(jī)械實(shí)現(xiàn)了“戰(zhàn)略性”一躍，二期擴(kuò)建工程有了前期資金來源，進(jìn)行得頗為順利。

據(jù)了解，在剩余57％股權(quán)中，玉柴集團(tuán)計(jì)劃再轉(zhuǎn)讓其中的部分股權(quán)，繼續(xù)引進(jìn)戰(zhàn)略外資。由于中國(guó)挖掘機(jī)行業(yè)正以30％-50％的比率迅速增長(zhǎng)，漢鼎亞太方面想加大投資收購(gòu)更多股份，但是玉柴集團(tuán)不會(huì)放棄控股權(quán)。漢鼎亞太考慮到自身無法進(jìn)一步獲得股權(quán)，正在計(jì)劃尋求更多海外融資渠道，幫助玉柴工程機(jī)械實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張。

值得注意的是，晏平在接受當(dāng)?shù)孛襟w采訪時(shí)，披露了引進(jìn)外資中的一些細(xì)節(jié)。

據(jù)晏平透露，最先介入玉柴工程機(jī)械43％股權(quán)的是新加坡淡馬錫。2006年3月，淡馬錫總裁何晶邀請(qǐng)晏平前往新加坡商談。當(dāng)時(shí)，淡馬錫出價(jià)2.68億元，但是其開出的談判條件是得到51％控股權(quán)。

對(duì)此，晏平予以拒絕，并承諾淡馬錫半個(gè)月時(shí)間考慮。此時(shí)，美國(guó)漢鼎亞太參與進(jìn)來，成為競(jìng)購(gòu)者之一，并對(duì)玉柴工程機(jī)械的產(chǎn)業(yè)前景進(jìn)行盡職調(diào)查。最終，漢鼎亞太抬高價(jià)格，以3.6億元將淡馬錫擋在門外。

目前，漢鼎亞太大中華區(qū)主管郭明鑒出任玉柴工程機(jī)械有限公司副董事長(zhǎng)，同時(shí)，漢鼎亞太只占9個(gè)董事會(huì)席位中的3個(gè)。

晏平表示，漢鼎亞太是財(cái)務(wù)資本，不具體參與公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)，因而，在上市以及后續(xù)融資方面，玉柴集團(tuán)擁有很大主動(dòng)權(quán)。然而，業(yè)界人士指出，新加坡淡馬錫這次落敗，與此前發(fā)生的“外資金股”有很大關(guān)系。

迫于柴油機(jī)資產(chǎn)1994年前往紐交所上市之際，新加坡豐隆亞洲憑借“金股”之權(quán)，對(duì)玉柴機(jī)器股份有限公司的發(fā)展造成極大桎梏。正是由于“前車之鑒”，玉柴集團(tuán)不愿意將股權(quán)再度落入新加坡的相關(guān)資本之手，以防止新加坡豐隆亞洲從間接上獲得更大的控制力。

顯然，在繼續(xù)引進(jìn)新戰(zhàn)略投資者時(shí)，最關(guān)鍵的因素仍然是“話語權(quán)”。

“對(duì)于玉柴集團(tuán)而言，柴油機(jī)資產(chǎn)上市帶來的金股至今未能破解，這次操作工程機(jī)械融資，必須特別謹(jǐn)慎。”美聯(lián)匯通投資總監(jiān)顧燦奇表示，不只是玉柴集團(tuán)，在頻頻發(fā)生的外資并購(gòu)案例中，至關(guān)重要的還是話語權(quán)。

其最大教訓(xùn)是，新加坡豐隆亞洲即使在股權(quán)比例上不是控股股東，但是其通過“金股”權(quán)利，同樣獲得了玉柴國(guó)際這個(gè)海外上市公司的話語權(quán)。

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