機械行業產銷增速高位運行 估值水平仍較為合理

07年一季度機械行業產銷增速高位運行，總產值同比增長31.94％，同比提高2.7個點；出口增長34.7％，提高11.61個百分點，利潤增幅也在40％以上。銀河證券分析師鞠厚林認為機械行業快速發展以及上市公司業績大幅增長的主要動力來于三個方面：一是宏觀經濟的高速增長使機械產品的內需十分旺盛，二是機械產品的出口高速增長產生了較大的帶動作用，三是國產化和進口替代的趨勢有利于國內企業的發展。未來機械行業的收入增長速度將面臨一定程度的回落，但由于行業和市場的基本因素沒有發生大的變化，因此回落程度將有限，全行業的收入增長速度在25％－30％之間。同時，由于機械行業上市公司經營能力和競爭力的提升，以及規模效應的顯現，利潤的增長速度將高于收入的增長速度。

中信證券分析師郭亞凌建議投資者關注機械行業中技術進步、資本紅利等帶來的投資機會。技術進步可提高產品的競爭力和公司的盈利能力，未來技術進步將成為行業和企業提升競爭力的關鍵性因素。另外，整體上市、交叉持股等資本紅利也為公司價值增長錦上添花。此外，還建議關注高成長子行業的龍頭公司、關注“高速鐵路”投資高峰期給工程機械相關產品帶來的高成長機會。通過國際比較，郭亞凌認為機械龍頭公司目前估值水平仍較為合理，再考慮行業依然處于黃金發展時期與制造業其他行業的估值比較，下半年機械行業仍是攻防兼備的較好選擇。因此維持機械行業“強于大市”和“超配”的投資建議。

中聯重科（000157）（行情,資訊）：發展勢頭繼續看好

中聯重科（000157）07年的綜合盈利預測值從六個月前的0.79元穩步升至1.10元，同期股價累計漲幅超過200％。公司主要產品為混凝土機械、起重機械、路面機械及環衛機械等，其中混凝土機械的國內市場占有率僅次于三一重工、排名第二。

公司07年一季度實現銷售收入和凈利潤12.97億和2.12億、各同比增長46％和185％，每股收益0.278元。大幅增長的主要原因是工程機械行業旺盛景氣在07年得以延續，公司混凝土機械的銷售異常火爆——07年一季度銷售190臺、實現翻倍增長。申銀萬國分析師高新宇認為公司主業增長可持續性較強。一季度公司收入增長接近50％，主導產品混凝土機械、汽車起重機增長速度均明顯加快。目前公司預收款上升到4億元，4、5月份訂單勢頭良好，預計二季度增長速度在50％以上。公司競爭優勢顯著，充分分享了國內大規模基本建設推動的工程機械景氣強上升周期，公司的發展勢頭繼續看好。

公司近期發布公告：1、擬收購浦沅集團、建機院下屬子公司資產；2、擬收購湖南省常德市灌溪祥瑞投資有限公司持有的24.51％結構二廠股權。天相投顧分析師任琳娜認為，完成收購后，巨額關聯交易問題將獲得妥善解決，并且公司產業鏈獲得進一步完善，抗風險能力加強。預計資產收購將分別增厚公司07和08年每股收益0.1和0.2元。任琳娜表示，外延式的并購壯大僅僅是途徑之一，如果說05年前公司的業績提升主要來自于收購兼并，那么自06年開始公司的業績增長則主要來自于工程行業以及公司自身的快速發展。公司未來的幾大業績增長亮點在于：1、主營產品混凝土機械、起重機收入的快速提升，收入、利潤齊增長；2、機制改善，管理創效益，提升潛力巨大；3、資產整合提升經營管理效率與抗風險能力；4、出口快速增長，產品毛利率得以提升。

今日投資《在線分析師》顯示，公司07-09年綜合每股盈利預測分別為1.10、1.51和2.25元，對應動態市盈率為34、25和17倍。當前7位分析師跟蹤，建議強力買入和買入的各為4和3人，綜合評級系數1.43。

風險揭示：宏觀調控、鋼材等原材料價格波動、所得稅優惠政策變化。

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