企業債券：機械裝備業融資又一途徑

■核心提示

美國債券市場是世界上最發達的債券市場之一，其規模是股票市場的3倍。成長型中小企業融資難，如果上市，只強不大的成長型企業在證券市場沒有對等的話語權，如果先發行債券，把自己做強做大再上市更符合企業上市的利益；5年期債券利率為年4.5%~5％，銀行貸款利率7％以上，相比較成本更低，而且期限長、穩定性強；順德機械行業擬以行業打包發行債券，比目前跨行業性質的中小企業發行債券更具有可行性。

自從來到順德，劉學斐的腦中一直有一個idea在醞釀，就是企業債券。或許是出于有著近10年證券市場的工作經驗積累，或許是出于對當前資本市場形勢的敏感，就在4月17日，劉學斐在分析目前股市火爆的形勢時認為，目前中國真正合適、安全或者理想的投資渠道似乎只有股市和房地產，他建議國家可以向國民發行投資債券。而且就在4月20日，全國首例中小企業債券項目———“2007年深圳市中小企業集合債券”在深圳誕生。劉學斐認為，順德機械裝備行業可以發行行業債券包來融資。

發行債券是企業做大做強最合適的助推器

作為順德高新技術企業協會秘書長的劉學斐，在對會員企業了解后發現，中小企業存在融資的難題，但他同時發現企業只盯著上市和銀行貸款兩個渠道，而忽視了一個很重要的渠道，就是債券融資。

“成長型的企業就像一個年輕人，只強不大，如果去上市，在資本市場上也沒有話語權，而只有做強做大了再上市才更有話語權，那么融資難的企業怎么樣才能做大，發行債券是很好的方法，而且與銀行貸款相比，發行債券的成本更低。”

通常，企業對外籌資的渠道有三個：發行股票、發行債券和向銀行等金融機構借款。其實，并不是企業忽視了債券融資，發行股票和向銀行貸款比較好理解，但說起債券，在很多人印象中的概念是只有國家和大企業才可以發行的，在這之前，中小企業發行債券連想都不敢想。

發改委也在為如何解決目前中小企業融資難問題想辦法，恰好深圳28家中小企業發行申請聯合債券，發改委馬上批準了20家，發行規模為10.3億元。還有一家是中關村高新技術中小企業集合債券（7家），發行規模為3.7億元。

發改委對中小企業集合債券審批如此之快使劉學斐看到了希望。

順德機械裝備業有良好發債基礎

馬上，科技局副局長郭步強帶隊去深圳調研，走訪了政府有關部門、企業，與證券商進行了初步接觸。他們了解了深圳的操作模式和相關經驗之后認為：順德機械裝備業發展勢頭迅猛，2006年，順德機械裝備業總產值超過380億元，同比增長40％，現有機械裝備及模具企業超過1000家，上規模的超過170家，已經初步具備了產業規模化、集群化、科工貿一體化以及產品品牌優勢、國內市場優勢等一系列條件。順德機械裝備業已經成為僅次于家電業的第二大支柱產業，而且機械裝備業是國家節能減耗的重要杠桿，是促進勞動力解放的有效方式的行業，是相對于其他發行方式最有優勢發行債券包的行業。”

5月22日，《關于順德機械裝備業發行行業債券包討論會》在順德高企協會召開，討論會邀請了科技局、國內最具實力的債券銷售商之一的國海證券有限公司、深圳達晨創投、興業銀行、科達機電股份有限公司、豐凱機械制造有限公司等一起探討其可行性。

郭步強認為，發行債券對企業很有好處，政府在行動上和政策上都可以支持。國海證券派出包括固定收益證券總部總經理陳列江在內的4位高層來到順德。陳列江認為，債券融資最大的意義是成本低，按銀行貸款利率7％算，債券利率在4.5~5.5年下來以發行十億債券為例企業能省一個億。據國海固定收益證券總部執行董事鄧江濤介紹，目前總體來看，企業債券市場容量擴大趨勢在加速，發行速度也有所提高，與銀行貸款相比，企業債券融資方式具有成本低、期限長、穩定性強的較大優勢。興業銀行順德支行也表示支持。

關鍵在篩選企業

郭步強認為，目前順德機械裝備業實力和信用度都不錯，如果再選擇一些優秀的企業共同發行債券，風險是比較小的。劉學斐也認為，順德以目前的工業基礎來說是最有優勢發行集合債券的地區。

但陳列江透露，順德能夠嘗試發行行業債券思路很開闊，很具有創新精神，目前的難點是國家發改委批的中小企業債券項目比較少，而且有三個關鍵點要注意：一是怎么篩選中小企業？二是怎么組織企業參與？三是怎么制作材料與發改委溝通？企業也表示了擔憂，科達股份有限公司副總經理朱釩認為，要考慮債券發行、擔保的風險，而且很重要的是篩選好企業；豐凱機械制造有限公司主任會計潘國明也認為：“我是搞財會的都不太了解企業債券，而且國內目前也不發達，需要政府去提高企業的認識。”郭步強認為，企業發行債券目前政府很重視，但做得還比較少，政府要加大組織、宣傳力度。

陳列江建議，目前第一步應該明確某個機構來牽頭，調研、組織企業；第二步配備一家證券公司。目前，各項計劃還處于醞釀之中。

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