利歐股份：快速增長的微小型水泵和園林機(jī)械制造商

微小型水泵和碎枝機(jī)的龍頭企業(yè)。公司是中國最大的微型小型水泵制造商和出口商，園林機(jī)械業(yè)務(wù)也快速成長，在2005 年我國出口的產(chǎn)品中，公司占微小型水泵出口量的24%，占碎枝機(jī)出口量的50%以上，是微小型水泵和碎枝機(jī)的龍頭企業(yè)。

公司業(yè)績快速增長。2004～2006 年主營收入復(fù)合增長率58%，凈利潤復(fù)合增長率55%，預(yù)計(jì)未來3 年收入復(fù)合增長率可達(dá)35%，凈利潤復(fù)合增長率可達(dá)46%。

競爭優(yōu)勢明顯。公司在制造能力、研究開發(fā)以及管理效率等方面存在明顯的競爭優(yōu)勢，是微型泵和園林機(jī)械行業(yè)內(nèi)綜合競爭力較強(qiáng)的公司。

盈利預(yù)測與估值。與利歐股份主營業(yè)務(wù)類似的公司2006年和2007年的平均動(dòng)態(tài)市盈率分別是48.76倍和35.85倍，我們預(yù)測利歐股份2006年和2007年的每股收益分別為0.49元和0.65元，則以2007年35.85倍pe所對(duì)應(yīng)的合理價(jià)格為23.30元，考慮到該公司很高的成長性和較小的股本，但絕對(duì)價(jià)位過高，綜合后我們預(yù)計(jì)該股上市定價(jià)在29～33元。綜合考慮一、二級(jí)市場之間的折價(jià)，建議申購區(qū)間13～15元。

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