收購變化引發徐工機械整體上市猜想

如果說凱雷收購徐工機械比例降低，是今年以來徐工科技股價飆升140％的理由，顯然有些牽強。但換個角度，想想在新的市場環境下，徐工機械對徐工科技會不會有新的動作，或許能找到一些答案。

凱雷最早洽購徐工機械時，國內證券市場的股權分置改革尚未進行，非流通股無法上市流通，所以在當初徐工機械的改制預案中，凱雷的退出途徑是徐工機械海外上市，而徐工機械控股90％的徐州重型機械有限公司是徐工機械海外上市的最大賣點，因此在當時，徐州重機資產注入徐工科技的可能性非常小。

但時過境遷，股改完成后，非流通股可以上市流通，大股東的利益和中小股東利益趨于一致，海外上市不再是凱雷退出徐工機械的唯一途徑。同時，自去年5月非公開發行制度推行以來，越來越多的大股東通過向上市公司注入優質資產實現整體上市，而且獲得了市場的廣泛認同，股價持續走強，大小股東實現了雙贏。

同時，中國證監會上市公司監管部今年的工作重點之一就是推動上市公司的并購重組，鼓勵大股東以優質資產認購上市公司股份，進而提高上市公司質量。另一方面，徐工機械目前持有徐工科技的比例只有27.468％，控股能力并不是很強，通過非公開發行提高徐工機械持股比例的潛力很大。在這種大背景下，徐工機械將徐州重機注入徐工科技的可能性大大增加。

據了解，徐州重機資產質量較好，盈利能力要強于徐工科技，生產的重型起重機市場份額很高，而且大噸位起重機的毛利率也很可觀，如果注入徐工科技，將大大提高上市公司的估值。

雖然，今年以來徐工科技股價持續上揚，但是與市場上同行業的三一重工、中聯重科相比，仍然有很大的差距。如果，徐工機械通過注入優質資產實現整體上市，那么市場可能會賦予徐工科技更多的想象空間。

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