近期，歐派家居擬公開發行總額不超過18億元可轉換公司債券，用于建設多個涉及櫥柜、衣柜及木門等產品的生產項目。相關議案已在近期舉行的股東大會通過。2017年3月，歐派家居正式登陸資本市場，20億元的募集資金主要用于擴充產能。

上市一年后，歐派家居集團股份有限公司(603833.sh，以下簡稱“歐派家居”)再次募集巨額資金擴產。

近期，歐派家居擬公開發行總額不超過18億元可轉換公司債券，用于建設多個涉及櫥柜、衣柜及木門等產品的生產項目。相關議案已在近期舉行的股東大會通過。2017年3月，歐派家居正式登陸資本市場，20億元的募集資金主要用于擴充產能。

頻繁布局產能，歐派家居意在推進“大家居”戰略。不過，從目前來看，歐派家居的品類雖然相對豐富，但除櫥柜和衣柜之外，推進多年的木門和衛浴的規模依然較小，發展較為緩慢，木門的毛利率也相對偏低。此外，市場競爭逐漸升溫，不少定制家具企業紛紛發力“大家居”戰略，以多品類、多品牌的豐富產品爭奪消費者。

歐派家居方面告訴《中國經營報》記者，木門毛利率較低主要受到人員架構、廠房設備、廣告投放過大等因素影響。至于開拓新品類計劃，歐派家居方面表示：“公司正在籌備開展金屬門窗業務。”

接連募資擴產

歐派家居再次募資擴產事宜正在有序進行。近日，歐派家居發布2018 年**次臨時股東大會決議公告，關于公開發行可轉換公司債券的多個議案均已通過。

早前，歐派家居擬公開發行總額不超過18億元可轉換公司債券，扣除發行費用后，募資凈額將用于清遠生產基地(二期)、無錫生產基地(二期)和成都歐派智能家居等三大建設項目。可轉換公司債券的期限為自發行之日起6年。

在歐派家居人士看來，本次募投項目能夠有效促進公司發展戰略的實施。歐派家居人士稱，公司以自有品牌“歐派”及“歐鉑麗”為基礎，全國布局生產基地，推出并實施“大家居”戰略，專注于定制家居產業鏈中**核心的非標產品的產能擴充、規模化生產環節。上述三大建設項目有助于公司完善多區域生產基地布局，降低生產、運輸成本。

具體來看，清遠項目主要新建廚柜、衣柜生產線及配套設施，承接廣州生產基地部分產能;無錫項目新建衣柜、木門生產線及配套設施;成都項目則新建智能家居生產線及配套設施。三大項目的建設期均為2年，投資回收期均約5年。

不過，上述三大項目的總投資金額合計40.2億元，遠高于此次募集金額，歐派家居方面表示“資金缺口由公司自籌解決”。

記者在上證e互動平臺注意到，歐派家居近期在回答投資者提問時表示：“此次項目投資額較大，如全部采用銀行貸款，融資成本過高，財務費用支出過大，給公司資金安排帶來壓力，故通過可轉債募集18億元，募集資金不足部分由公司自籌解決。”

在2018年一季度，歐派家居經營活動產生的現金流量凈額為-3.8億元;期末貨幣資金余額為16.3億元，比年初的32.2億元下降了49.33%。2017年3月，歐派家居成功闖關ipo，由于募集資金到位以及現金流增加，使得當年底的貨幣資金余額激增181.07%。不過，今年一季度末的貨幣資金余額已回落到與2016 年末11億元相差不大的水平。

隨著市場規模不斷壯大，歐派家居募資擴產迫切。除了上述發行債券擴產舉措，記者了解到，歐派家居早在2014年就曾申請ipo募資擴產，但直至2017年才**終得償所愿。彼時，募集資金總額為 20.8 億元，扣除承銷費用后，實際到賬募集資金為 20.1億元。

彼時，產能擴充是歐派家居上市募資的主要投入，涉及整體廚柜、整體衣柜、定制木門三大產品，具體為廣州年產15萬套廚柜生產線建設項目、天津年產15萬套廚柜生產線建設項目、廣州年產30萬套衣柜生產線建設項目、無錫生產基地(一期)建設項目以及年產 60萬樘木門生產線建設項目，合計投入金額為16.6億元。

大家居競爭升溫

據了解，歐派家居2011年就已啟動“大家居”戰略規劃，而戰略則于2015年才開始試行，旨在打造以整體廚柜為核心，涵蓋整體衣柜、定制木門、廚房電器、整體衛浴、墻飾壁紙、實體面材、商用廚具等多類家居產品的現代“大家居”產品供應商。

不論是2017年上市募資，還是近期計劃發債，通過擴充產能推進“大家居”戰略均是歐派家居的出發點。截至2017年底，歐派家居在全國共有大家居專賣店65家，合同業績增長34%;大家居專賣店的數量比2016年底的52家增加了13家。

資料顯示，拳頭產品整體櫥柜之外，歐派家居于3年和5年分別開始經營整體衛浴業務、整體衣柜業務;定制木門業務則直至2010年才開始經營。

作為歐派家居實現“大家居”戰略規劃的重要一環，整體衣柜是近年重點發展的整體家居產品，2015～2017年的收入分別同比增長 34.72%、51.23%、62.98%，是歐派家居新的收入增長點。整體衛浴和定制木門則是對整體廚柜和整體衣柜的重要補充，盡管增長并不慢，但規模時隔多年后依然較小。

從2017年財報來看，櫥柜依然是歐派家居的主打產品，衣柜的發展則較為迅速。櫥柜和衣柜在2017年的收入分別為53億元、33億元，兩者在總收入中的比重高達89%。而衛浴和木門這兩大產品，收入均僅約3億元，毛利率則分別為19.27%、15.87%，要遠低于櫥柜和衣柜的36.7%、34.74%。木門方面，江山歐派多種木門產品的毛利率在28%～36%之間，索菲亞為26%。

“木門產品的毛利率低于公司整體的毛利率，主要是源于人員架構、廠房設備、廣告投放過大等因素的影響。”歐派家居方面表示，隨著木門營收規模提高、規模效應顯現，毛利率會逐步上升。

同時，歐派家居方面指出，從生產角度來說，木門的生產難度是高于櫥柜和衣柜的，公司需要在生產技術方面投入的也就更多。發展之初，營銷受制于產能，所以走了一些彎路。

對于未來發展，歐派家居方面透露：“公司正在籌備開展金屬門窗業務。”與此同時，歐派家居將加大與整裝企業的戰略合作。

值得關注的是，品類發展相對不均衡之外，歐派家居在“大家居”方面也將面臨挑戰。目前，多家定制家具企業已制定或推行“大家居”戰略。

在2017年，德爾未來確立了“聚焦大家居，加強新材料”的發展戰略。被視為“大家居”必爭之地的木門領域，競爭也愈加激烈。索菲亞2017年拓寬了大家居版圖，開始經營定制木門業務，并在2018年計劃開設大家居店100家。另外，作為公司下一階段的戰略重點，好萊客的木門產品也將于2018年下半年上市。

中泰證券研報顯示，木門與櫥柜同屬家裝前端，對標櫥柜業務良好的引流效應，木門業務引流效應可期。

此外，長城證券研報亦指出，在銷售端上，越來越多的定制家具企業推出“大家居”戰略，以多品類、多品牌的豐富產品滿足消費者的“一站式”購物需求，多維度把握家裝流量入口。

對于“大家居”浪潮掀起的原因，中國家居建材裝飾協會秘書長胡中信對記者分析稱，目前整個家居建材行業的市場環境并不好，導致了客戶帶來的利益值較低。在客戶數量一定的基礎上，企業希望通過多做一些服務以謀求更多利潤。

“但是，目前就我所知，企業在大家居這方面涉足其他品類領域的成功例子并不多。” 胡中信指出，“每個行業領域都有相應的規則，企業突然進入其他行業領域，我不是特別看好，而且對企業而言會有一定風險。”

(編輯：趙毅校對：顏京寧)

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