襄陽軸承(000678):重組可能出現新變化(中原證券)

——根據《21世紀經濟報道》的最新文章——《襄陽軸承股權轉讓突變：中航一集團半路殺出》的報道，“4月9日，中國航空工業第一集團公司（以下簡稱中航一集團）的一位人士向記者透露，中航一集團正雄心勃勃欲將襄陽軸承（000678）歸于麾下 把握升浪起點 外匯交易怎樣開始？

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。‘襄陽軸承與天勝軸承的重組已經黃了。’這位人士說。” 該文指出，“作為中國四大家軸承生產基地之一，襄陽軸承可謂命運多舛。數度簽署股權轉讓協議，最終功虧一簣。此次天勝收購如果失敗，將是前兩次意欲染指襄軸的戰略投資者遭遇的翻版。” 而“‘如果中航一集團能夠入主襄陽軸承，對襄陽軸承來說是最好的歸宿，也是當地政府更愿意看到的。因此此次中航一集團介入襄陽軸承的轉讓更多帶有政府主導色彩。’一位熟悉襄陽軸承情況的人士說。”那么，我們認為，在這樣的預期下，襄陽軸承（000678）的二級市場股價自然就存在較大的重估空間。

根據襄陽軸承（000678）最近發布的一則耐人尋味的公告稱，“襄軸集團將其持有的襄陽軸承4191.3308萬股國有法人股股權轉讓給天勝軸承集團有限公司事宜，目前仍在等待國務院國有資產監督管理委員會有關股改后的上市公司國有股轉讓相關政策的出臺。由于國家政策的出臺時間具有較大不確定性，導致股權轉讓報批時間可能較長。”

資料顯示，天勝軸承得以從襄軸集團那里協議受讓襄陽軸承國有股，是因為顧雛軍的“格林柯爾系”崩盤。由于顧雛軍用以收購s*st亞星的揚州格林柯爾有限公司注資不實等問題，雖然湖北省和國家國資委先后批復了股權轉讓，但中國證監會一直不予批復“格林柯爾系”入主襄陽軸承。天勝軸承與“格林柯爾系”的情況有點類似，目前也已指派了兩名高管人員參與襄陽軸承的生產經營管理。如果天勝軸承入主再被否決，襄陽軸承股權轉讓就不得不再次面臨變局。

根據《上海證券報》的分析，“公告所說的國有股轉讓相關政策，指的是《上市公司國有股權轉讓暫行辦法》。這個辦法的一個核心要點，是國有股轉讓價格必須按市價進行。由于天勝軸承從襄軸集團那里受讓襄陽軸承國有股的價格僅為2.79元/股，遠低于襄陽軸承昨天7.41元收盤價，此股權轉讓某種程度上必須推倒重來。”而且，“襄軸集團向天勝軸承出讓襄陽軸承股權，雖然早在去年6月14日就得到了湖北省國資委的批復，但國家國資委至今還沒有做出批復。因此，襄陽軸承國有股權轉讓推倒重來的可能性正在與日俱增。”

《上海證券報》的文章還指出，“正是基于天勝軸承難以接受按市價受讓襄陽軸承股權的考慮，原本就看中襄陽軸承所具國內最大汽車軸承專業生產廠家地位的一家中央企業現在更是明確表達了入主意愿。據知情人士透露，這家中央企業出面重組的是襄軸集團，由于所持襄陽軸承的股權沒有發生轉移，因而可以借此避免以市價受讓上市公司國有股權形成的高成本重組。目前，其已經委托了一家券商擔任重組的財務顧問。近段時間以來，中央企業基于做大做強的考慮而屢屢并購上市公司的國有大股東。因中央企業能夠帶來較大的投資，地方政府對此大多樂觀其成。襄陽軸承所在地的襄陽市，同樣持這種歡迎的心態。”看來，《上海證券報》該文的說法與《21世紀經濟報道》的報道頗為一致，即襄軸當地政府對該“中央企業”重組襄軸持歡迎態度。

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