led芯片領域是led產業鏈的高毛利環節，行業平均毛利率較高。編者券認為，芯片技術的進步可以降低成本，提高led在現有應用領域如照明領域的滲透率。

led芯片領域是led產業鏈的高毛利環節，行業平均毛利率較高。編者券認為，芯片技術的進步可以降低成本，提高led在現有應用領域如照明領域的滲透率。

led滲透率提升 供需改善催生行業高景氣度

led性能優異，相比其他光源具備明顯優勢。近年來，led芯片光效得以大力改善，價格大幅下降，極大推動了led滲透率的提升，2016年全球led照明滲透率已接近30%，2020年有望超過60%。

本輪led行業的高景氣度由晶元光電的凍產和漲價而引發，行業供給過剩的格局被打破。國內大廠大力擴產高端產能，三安光電預計2017年擴產33%，華燦光電將擴產翻倍以上。下游需求增長和海外訂單轉移是消化新增產能的兩大路徑，根據測算，伴隨低端設備出清，預計本輪供給缺口從2017年到2019年將持續存在。

芯片環節是產業鏈高毛利環節 未來盈利能力有望持續

led芯片領域是led產業鏈的高毛利環節，行業平均毛利率較高，未來高盈利能力大概率將持續。

**，行業歷經洗牌后，低端產能被淘汰，國內大廠大規模擴產高端產能，搶占市場份額，行業走向寡頭壟斷的局面，2017年末三安和華燦在國內的市占率有望提升至40%和30%，大廠具備的資金、技術和規模優勢將加寬護城河。

其次，上游mocvd設備環節，國內廠商如中微半導體和中晟光電已逐漸打破國外壟斷格局，2016年兩家在國內的市占率已超過10%，國產化有望推動設備成本降低。

**后，芯片大廠向上游整合，三安和華燦的襯底藍寶石材料都具備自產能力，原材料自產進一步提高盈利能力。

技術推動行業成長

技術發展將主導行業的未來走向，具備技術實力的廠商將從競爭中脫穎而出。一方面，技術的進步可以降低成本，提高led在現有應用領域如照明領域的滲透率;另一方面，技術的進步可以開拓新應用。

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