造車考察一個企業的資本聚集能力（持續輸血）、研發能力、產品的市場認可度和運營能力，故而前瞻主要從該四大方面進行企業對比分析。

一、資本聚集力比拼

——上市前，蔚來吸引新投資，理想留住老投資

在蔚來汽車成立到上市的3年間，蔚來汽車共完成至少7輪融資，規模超過22．35億人美元（約156億人民幣）。其背后的投資人有淡馬錫、紅杉資本、深圳騰訊產業投資等知名中國投資機構，也包含特斯拉的最大外部投資人baillie gifford ＆ co。

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在理想汽車成立到上市的過去5年里，理想汽車共完成至少9輪融資，規模超過120億人民幣。其背后的投資人有明勢資本、藍馳創投、源碼資本、經緯中國、元璟資本、中金資本、山行資本等這樣知名創投機構，也罕見地集結了美團和字節跳動等互聯網巨頭公司加持。

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通過前瞻對上市前理想和蔚來的融資資料整理，蔚來進行下一輪的融資天數比理想短，雖然平均每輪復投率和累計投資人數量低于理想，但蔚來的新增投資者入局率高于理想，即從側面說明蔚來更能吸引新投資者的目光。相較之下，理想汽車的復投率較高，上市前的融資主要依靠過往投資企業的重復投資，說明理想更能留住老投資人。

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——上市后，二級市場更看好理想

2020年7月30日晚，理想汽車在美國納斯達克上市，理想汽車ipo發行價11．5美元，開盤直線上漲37％至16美元，最終，理想汽車收盤于16．46元，比開盤漲43％，市值為139億美元（約974．22億人民幣）。約兩年前，蔚來汽車于2018年9月12日正式在紐交所掛牌上市，在第二個交易日中股價暴漲75％，市值突破百億美元，達119億美元。從整體來看，同為造車新勢力，雖然蔚來比理想先行上市，但從二級資本市場的反應程度（假設3％的通貨膨脹率，時間約為2年），理想更被二級市場所看好。

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二、研發能力比拼

——核心技術和車型指標對比，各有所長

蔚來的新能源車主要是純電動車，而理想則主打增程式電動車。從兩種不同的技術方向來看，純電動更符合國家零排放的國家能源策略方向，但增程式電動則解決了充電樁數量普及率不足和動力電池續航能力的痛點。整體來看，蔚來和理想的新能源車走的是兩個不同的方向，各有所長。

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——同等體量的研發投入，理想更多

根據前瞻對理想的上市招股說明書和蔚來的2019年企業年報整理，截至2019年底，蔚來擁有員工7442人，其中研發人員為2899人，占比39％；理想擁有員工2628人，其中研發人員占比38．2％。從研發人員比較來看，蔚來和理想不相上下。

2019年，蔚來在研發領域支出44．29億元，理想則在研發領域支出11．69億元。單從數值的角度來看，蔚來的研發費用大于理想，但綜合銷售體量，理想較蔚來更重研發。蔚來的銷售收入是理想的27．5倍，而研發費用僅為理想的3．8倍。

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三、市場對產品的認可度比拼

——理想第一萬臺交付時間稍慢于蔚來

目前，理想汽車的one已突破萬輛交付。作為最晚推出量產車的“造車新勢力”，從2019年12月交付第一輛開始，到2020年6月份交付量突破一萬量，理想汽車用時195天，僅次于蔚來es6的185 天。

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——2020年上半年蔚來銷量持續領先，理想強勢追趕

2020年上半年，前10造車新勢力的總銷量為45795輛，其中蔚來和理想分別位列第一和第二。蔚來汽車在6月交付新車3740臺，同比增長179％，自3月以來連續四個月實現環比上漲。今年上半年累計交付14169臺，其中第二季度交付10331臺，同比上漲190．8％，并首次實現單季交付數破萬。數據顯示，從理想2019年年底開始交付第一輛車開始，理想銷量可人，2020年上半年，理想one累計交付新車9666輛，超越更早實現交付的威馬、小鵬等，躍居新勢力企業上半年銷量第二位。

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鑒于理想現有且僅有一個型號車上市（理想one），而蔚來有兩個型號（es6和es8），從2020年上半年新能源中大型suv的銷量來看，理想one后來居上，成為其現有車型定位行業的領跑者，說明理想追趕勢頭強勁。

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四、運營能力

——營業成本角度，蔚來造車成本高于理想

根據前瞻對理想的上市招股說明書和蔚來的2019年企業年報整理，2019年，蔚來實現營業收入78．249億元，較上年增加58％；營業成本（造車成本）為90．237億元，較上年增加73％，蔚來的營業成本增速高于營業收入增速，屬于賣越多虧越多；反觀理想，營業收入和營業成本（造車成本）基本匹配，2019年實現毛利潤－9．5萬元，2020年一季度毛利潤實現正值。

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——銷售、管理和其他費用角度，蔚來偏工資費用，理想偏銷售費用

根據前瞻對理想的上市招股說明書和蔚來的2019年企業年報整理，2019年蔚來的銷售、管理和其他費用為54．52億元，而理想為6．89億元，蔚來的銷售、管理和其他費用是理想的7．91倍。

鑒于上文的分析，蔚來員工人數為7442人，是理想人數的2．83倍，但員工工資卻為理想的9．38倍。在市場營銷和旅游招待費中，蔚來是理想的4．65倍和6．35倍，小于總三項費用的7．91倍，說明理想在此兩項的費用花費中也相對較多。

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根據前瞻對蔚來和理想的資本聚集能力、研發能力、產品市場認可度和運營能力的四大維度分析，在資本聚集能力方面，蔚來和理想不分伯仲；在研發能力方向，雖然蔚來和理想暫時走的是兩條不同的技術路線，但理想的研發投入更為突出；在產品的市場認可度方面，蔚來擁有產品先發優勢，故而其總銷量仍優先于理想，但理想的追趕勢頭不可忽視；在運營能力方面，理想提前實現毛利潤轉正，故而其綜合運營能力較蔚來優秀。

這是一個不斷變化的風云場，至于孰優孰劣，待你我靜觀！

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