如何在結構性行情中開展投資布局？新浪財經《基金直播間》，邀請解讀市場。

原標題：：充電迎爆發，電纜迎新機 來源：中金

再次覆蓋 投資亮點 再次覆蓋萬馬股份公司（002276）給予跑贏行業評級，目標價11.30元，對應估值倍數2020e38xp/e。理由如下： 萬馬是中國電力電纜與直流充電運營商領域龍頭企業。電纜總市場空間近萬億元，我們認為充電服務費市場空間至2025年可達270億元，新基建推動充電樁建設提速。公司增長與盈利均迎拐點： 卡位高增長需求精準布局，擴張潛力高，充電業務有望迎爆發。出租網約充電需求持續增長，且適合于公共充電運營商。公司充電樁大部分為快充，重點布局城市中多為近2年出租網約保有量增長較快區域。此外公司資金充沛，可進一步擴張。我們預期公司2020年充電業務營業利潤可扭虧為盈，2025年充電量達29億度，2018-2025ecagr57%，凈利率由2019年的虧損持續提升至2025年的12%，盈利成長性高。 電纜受益行業集中度提升與特高壓重啟，線材內協外拓加快放量。電纜行業集中度低，2018年國內cr10不及10%，較歐美cr10占50%以上差距較大。質量要求與行業壓力驅動集中度2017年后持續上行。公司是電力電纜優質龍頭，份額至1h19達0.66%較2016年提升一倍。2020年特高壓重啟下，高壓電纜需求結構性有支撐。萬馬同時是高壓線材龍頭，我們認為在高壓線材銷售份額超20%，產銷兩旺。公司當前產能擴張并切入通信pvc線材領域，我們認為可持續高增長。 我們與市場的最大不同？市場認為電纜行業下行壓制成長性，同時充電業務盈利不清晰。我們認為大空間下，市場份額提升帶來的增長高于行業下行壓力，充電業務高質量布局成長確定性強。 潛在催化劑：特高壓重啟下高壓電纜需求超預期，充電量超預期。 盈利預測與估值 我們預計公司2019-2021年eps分別為0.21元、0.30元、0.42元，cagr為45%。我們預期2019/2020/2021e凈利可達2.2/3.12/4.36億元。基于sotp估值，我們給予公司電纜/線材2020年22xp/e目標，并使用dcf估值充電業務2020e54.9億元市值，對應11.3元目標價。現價與目標價分別對應2019/2020/2021e47/33/24xp/e與53/38/27xp/e，有14%上行空間，再次覆蓋給予跑贏行業評級。 風險 電纜行業集中度提升不及預期，充電量增長不及預期，充電業務擴張不及預期，充電服務費價格競爭大幅加劇。

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