2019年9月歐洲電動車銷量爆發,純電式占比提升明顯。歐洲2019年1-8月銷量維持3-4萬/輛左右,9月銷量爆發至5.7萬輛,12月銷量沖至7.43萬輛,同環比大增+86%/+39%。2019年歐洲累計銷量54萬輛,同比增49%,其中純電動35.8萬輛,同比增73%,model3貢獻60%增量;插電式18.2萬輛,同比增16%,純電式占比66%,提升10pct。19年歐洲電動化自年初的1.4%一路提升至4.6%。

特斯拉、現代起亞、大眾貢獻增長。歐洲市場電動車老車型雷諾zoe/日產leaf/寶馬i3/大眾golf銷量平穩,是歷年的銷量主力。19年model銷量9.4萬輛,現代起亞kona/niro分別銷2萬輛,大眾etron銷1.8萬輛是新增純電動銷量主力。同時19q4新增插電式車型,如現代xceed,戴姆勒class系列,寶馬x5等銷量爬坡至1000輛/月以上,開始貢獻增量。 n北歐先行,英法德發力,1月銷量進一步提速,大超預期。19年歐洲銷量前6國家為德國(11萬輛,滲透率3%),挪威(8萬輛,31%),英國(7萬輛,2.5%),法國(7萬輛,2.5%),荷蘭(7萬輛,13%),瑞典(4.3萬輛,9.4%)。20年歐盟碳排放考核正式執行,1月銷量進一步增加,德國1月電動車新車注冊1.6萬輛,同比增加138%;法國1月為1.5萬輛,同比增加249%;英國1月為達8842輛,同比增長145%;荷蘭1月為7766輛(+78%);挪威1月為6155輛(+31%)。

碳排放考核執行,預計2020年歐洲銷量90-100萬輛,增80%以上。根據歐盟碳排放考核要求,2021年100%的新車平均碳排放量需低于95g/km,超出碳排放標準的車輛將受到95歐元/g的罰款。2020年為過渡期要求95%的車輛達到要求。根據我們測算:若需要達到21年碳排放考核,預計歐洲21年電動化率10%左右,電動車銷量160萬輛左右。而20年為過渡期需要95%車輛滿足要求,且碳排放量少于50g/km的車型計為2輛,我們預計20年銷量90-100萬輛以上,同比增80%以上;且1h19年歐洲銷量基數低,上半年銷量增速有望超過100%,而下半年大眾meb平臺放量,21年歐洲特斯拉工廠投產,為高增長提供保障。

投資建議歐洲碳排放考核正式執行,銷量連續超預期;特斯拉20年model y交付提前q1,國產model3提產迅速,歐洲市場大眾等傳統車企提速奮力直追,后續50多款平臺車型如期推進。國內疫情影響短期產銷量,后續政策拐點明確,2020年政策和銷量拐點大年確定,中國供應鏈崛起,進入海外供應鏈的龍頭的訂單尤其好。強烈推薦海外占比高的中游龍頭(（）、（）、（）、（）、（）,關注（）、（）、（）、（）、（）、（）等);核心零部件(（）、（）、關注（）);強烈推薦優質上游資源(（）、（）、關注（）)。

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