投資要點

回暖態勢延續，單季度增速有所回落

2019q1-q3業績同比+20.4%，單季度業績增速有所回落。2019q1-q3，機械設備板塊共計實現8772.7億元，同比+10.8%。其中，q3單季度收入2957.7億元，同比+11.0%。2019q1-q3，共計實現歸母533.5億元，同比+20.4%。其中，q3單季度凈利潤173.3億元，同比+2.8%。前三季度整體仍呈回暖態勢，單季度業績增速有所回落。

經營性現金流、盈利能力等各項經營指標持續回升

經營性現金流狀況優化。扣除影響，2019q1-q3，經營性現金流凈額366億元，去年同期為109億元，同比+234.6%。其中，剔除中車后，q2單季度經營性現金流凈額209億元，同比+55.5%。此外，資產減值損失顯著好轉。2019q1-q3，行業資產減值共計-35億元，其中q3單季度資產減值損失為-13億元，而去年前三季度行業大幅計提資產減值損失99億元，同比大幅好轉。行業毛、凈、roe等均回升明顯，盈利能力提升。行業整體毛利率達24.7%，同比+1.52pct。凈利率達6.08%，同比+0.49pct.roe水平回升明顯，達5.49%(+0.60pct)。

工程機械高基數下維持高增長，油服受益國內能源保供表現亮眼

2019q1-q3，工程機械板塊共實現營收1935.0億元，同比+26.1%歸母凈利潤198.3億元，同比+76.7%。其中，q3單季度實現歸母凈利潤53.1億元，同比+61.2%。行業在高基數下繼續維持高增長速度。而受益于國內能源保供政策，油氣設備板塊同樣表現亮眼。2019q1-q3，油氣設備板塊共實現營收1411.9億元，同比+23.1%。其中，q3單季度收入526.4億元，同比+20.1%。歸母凈利潤44.5億元，同比+245.1%。其中，q3單季度實現歸母凈利潤24.3億元，同比+174.3%。

泛半導體、鋰電設備單季度業績增速觸底回暖

2019q1-q3，鋰電設備板塊共實現營收110.6億元，同比+16.3%。其中，q3單季度收入41.0億元，同比+12.9%。歸母凈利潤14.5億元，同比+4.5%。其中，q3單季度實現歸母凈利潤5.2億元，同比+9.1%。泛半導體板塊共實現營收122.7億元，同比+24.8%。其中，q3單季度收入46.6億元，同比+39.3%。前三季度歸母凈利潤16.1億元，同比-4.3%。其中，q3單季度實現歸母凈利潤6.1億元，同比+5.5%，單季度業績增速扭虧。

樓宇設備、業績下行，重型裝備復蘇態勢延續

2019q1-q3，樓宇設備板塊共實現營收340.6億元，同比+4.7%。歸母凈利潤17.8億元，同比-17.0%。其中，q3單季度實現歸母凈利潤5.5億元，同比-26.2%。金屬制品板塊共實現營收1108.9億元，同比-1.7%。歸母凈利潤34.0億元，同比-33.2%。其中，q3單季度實現歸母凈利潤10.2億元，同比-58.0%。重型裝備板塊共實現營收495.2億元，同比+17.3%。歸母凈利潤7.9億元，同比+4.3%。其中，q3單季度實現歸母凈利潤1.7億元，同比-1.5%，復蘇態勢延續。

軌交裝備板塊業績穩健增長、智能裝備板塊整體盈利仍處谷底

2019q1-q3，軌交裝備板塊營收1617.3億元，同比+13.9%。歸母凈利潤88.7億元，同比+9.8%。q3單季度實現歸母凈利潤38.5億元，同比+6.5%。軌交裝備(除中國中車外)板塊共實現營收72.1億元，同比+9.1%。其中，q3單季度實現歸母凈利潤2.2億元，同比+9.0%，業績增速有所改善。智能裝備板塊共實現營收228.7億元，同比-15.5%。歸母凈利潤-15.5億元，同比-197.3%。其中，q3單季度實現歸母凈利潤-6.6億元，同比-241.0%。

投資建議：工程機械首推龍頭【】，推薦【】等，油服推薦【】、【】，關注【】等，泛半導體設備推薦【】、【】、【】，關注【】、【】等；鋰電設備推薦【】，此外關注激光器龍頭【】等。

風險提示：經濟增速不及預期；現金流風險；行業競爭環境惡化。

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