9月新能源車同比-31%,環比+3%:合格證數據,2019年9月新能源車產量7.64萬輛,同比減少31%,環比增長3%。乘用車產量6.97萬輛,同比減少25%,環比增長1%,其中純電乘用車產量5.92萬輛,同比下降12%,環比增1%;客車相較上月有明顯回升,完成產量0.38萬輛,同比減少56%,環比增長42%;專用車產量0.29萬輛,同比減少68%,環比增加31%。2019年1-9月電動車累計產量83.26萬輛,同比增長25%;乘用車累計生產75.08萬輛,同比增31%;客車累計生產5.05萬輛,同比下降1%;專用車累計生產3.12萬輛,同比下降25%。

9月裝機電量為3.95gwh,同比下降31%,環比增加9%。2019年1-9月累計裝機電量為42.31gwh,累計同比增長47%。其中,9月磷酸鐵鋰同比下降59%,環比回升22%:9月鐵鋰裝機電量為0.95gwh,同比下降59%,環比回升22%,占比24%;2019年1-9月磷酸鐵鋰累計裝機電量11.84gwh,同比增長9%,占比為28%。三元環比微降4%:9月三元裝機電量2.63gwh,同比下降13%,環比下降4%,占比67%;三元2019年1-9月累計裝機電量為27.64gwh,同比增長67%,占比65%;錳酸鋰9月裝機電量為0.03gwh。

從電池廠商看,寧德時代9月裝機電量2.21gwh,同比降11%,環比降10.1%,單月市占率達到55.8%。其次比亞迪9月裝機電量0.47gwh,同比下降70%,市占率11.9%。第三名為中航鋰電,裝機電量0.26gwh,同比提升275%,單月市占率6.5%。 n 2019年1-9月磷酸鐵鋰動力電池主要集中于catl、國軒高科和比亞迪,三家合計占據87.2%的市場份額,市場集中度高。三元市場前幾大廠商為catl,比亞迪,中航鋰電,欣旺達和力神,共占據83.3%的市場份額。

從車型來看,乘用車依舊是電池消納主力。9月乘用車裝機電量為3.03gwh,環比提升3%,同比下降8%,占比下降至77%;專用車裝機電量0.19gwh,同比下降66%,環比提升10%,占比提升至5%;客車0.74gwh,同比下降60%,環比增長39%,占比提升至19%。

投資建議:國內市場短期排產已恢復至上半年高點,q4有望迎來沖量,全年銷量預計140萬輛,而2020年預計政策層面將存在放松可能,tob市場仍有增量,而toc市場20年為拐點,仍維持2020年200萬輛預期,且21年后雙積分考核趨嚴,有競爭力車型大量推出,電動車滲透率將不斷提升,預計到2025年國內市場滲透率有望達到20%。海外方面,各大電動化平臺相繼推出,包括大眾meb平臺、寶馬、戴姆勒eqc等,新車型id.3、taycan訂單量充足,足見消費者對電動車認可,2020年將為海外電動化元年。重點推薦各環節龍頭:電池龍頭(寧德時代、比亞迪、億緯鋰能、欣旺達、國軒高科);中游材料龍頭(璞泰來、星源材質、新宙邦、科達利、當升科技、天賜材料;恩捷股份、杉杉股份);核心零部件(匯川技術、宏發股份);同時推薦股價處于底部的優質上游資源鈷和鋰(華友鈷業,天齊鋰業)。

風險提示 電動車銷量不達預期,政策力度不達預期,降價幅度超預期。

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