美股 黑天鵝再襲通用電氣(ge.us) 小摩:航空部門增速低于普遍預期 2019年10月5日 21:23:16 智通財經網

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周五，關注通用電氣(ge.us)的頂級分析師再度發出警告稱，該公司的股東需要注意，這家陷入困境的企業集團的一項關鍵業務價值遠低于多數人的預期。

摩根大通分析師stephen tusa在給投資者的一份報告中寫道，通用電氣航空部門發布的增長速度顯著低于普遍預期，風險更大，對ge提供的估值支持也更少。

通用電氣的航空子公司專注于制造飛機發動機，與rolls-royce和pratt&whitney展開競爭。雖然近幾年通用電氣的大部分業務部門都在苦苦掙扎，但通用航空部門一直是一個亮點，收入穩步增長，訂單庫存狀況良好。通用電氣董事長兼首席執行官larry culp曾表示，該部門處于“競爭地位”，目前約三分之二的商用飛機航班由通用電氣發動機提供動力。

上個月，culp曾表示，通用航空部門與通用電氣其他部門一樣優秀。

不過tusa認為，對通用航空部門的深入研究顯示，該業務的價值遠低于其他更為樂觀的分析師所預期的1000億美元。

他說，考慮到歷史業績之外有無數的變動部分，通用航空部門價值大幅下降是有道理的，而且摩根大通認為，盡管這一部門依然接近其最佳時期，但目前過了最佳時期，而不是尚未到這一時期。

tusa還表示，大多數股東都認為，通用航空部門幾乎100%代表了通用電氣的價值。他說，如今許多投資者認為，通用航空部門是一個強大的、不斷增長的業務，理應獲得較高的估值。但是他不同意這樣的觀點，即在未來很長一段時間內，該部門還會保持大幅增長。

摩根大通對通用電氣的評級為減持，2020年底的目標價為每股5美元。

tusa是華爾街最為看空通用電氣的分析師。因為他較早發布針對通用電氣的預警，稱該股的價值遠低于華爾街預期而獲得諸多投資人追捧。摩根大通給出的5美元的目標價是華爾街最低的，這一價格意味著該行預計ge的股價在未來一年將幾乎減半。

tusa在他長達92頁的報告中指出，通用航空部門數十年來取得了令人印象深刻的成功，但他發現，投資者對該部門未來運營業績的預期“在衡量價值時過于慷慨”。他認為，這一業務充其量接近其峰值，但最壞的情況是，這不是一個可持續的數字。

他警告說，考慮到備用發動機的數量，飛機發動機的市場日益飽和。通用航空部門在2017年和2018年的自由現金流“高于歷史客戶行為的趨勢”，該部門的資產負債表“在現金已入賬的情況下，似乎太小，無法承擔其債務和養老金負擔。”

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