熱點欄目

百億應收賬款居高不下 特高壓龍頭企業融資55億“解渴”

本報記者 葛愛峰

實習生 王鑫 鄭州報道

近年來我國高壓開關制造行業通過產業結構調整，制造體系日趨完善，重大裝備制造企業集團和中小型配套、零部件生產企業協調發展，行業整體技術水平明顯提高，實力大幅提升，然而也伴隨著成本上升與競爭加劇。

作為中國重大技術裝備制造重點企業，全國三大高壓開關設備研發、制造基地之一的河南股份有限公司（平高電氣 312.sh）在行業發展中也面臨著成本上升、競爭加劇、應收賬款高企、大額關聯交易、客戶集中度過高等重重壓力與風險。

近期平高電氣發布2019年半年度報告，其上半年實現凈利潤5440.28萬元，雖然凈利潤較上年同期相比實現扭虧為盈，但其超百億的應收賬款仍居高不下，今年上半年應收賬款金額為108億元。平高電氣證券處工作人員向《華夏時報》記者表示：高額應收賬款主要是由于公司重點項目沒有到回款期造成的。

應收賬款居高不下

平高電氣是全國高壓開關行業首家通過中科院、科技部“雙高”認證的高新技術企業，于2001年初在上海證券交易所掛牌上市，是中國高壓、超高壓、特高壓開關及電站成套設備的研發和制造基地，其大股東平高集團有限公司是國家電網有限公司直屬產業單位。

雖然背靠“大樹”，但平高電氣近年來無論是業績表現還是財務狀況似乎都不盡如人意。

在業績方面，平高電氣近年來增收不增利，凈利潤逐年大幅下滑。年報數據顯示，2016年-2018年，平高電氣營業收入分別為88.7億元、89.6億元和108.16億元，營收增速分別為31.4%、1%和20.7%，其中2017年的營收增速近乎停滯。

在營收波動增長的背景下，平高電氣同期歸母凈利潤分別為12.2億元、6.3億元和2.86億元，呈現出逐年大幅下降趨勢，2017年和2018年其歸母凈利潤下滑幅度分別為48%和54%。

此外，平高電氣的加權凈資產收益率、凈利率、毛利率等盈利能力指標均呈下滑趨勢。

相關數據顯示，2016年-2018年三年內，平高電氣的加權平均凈資產收益率由15.29%下滑至3.22%，今年上半年該指標為0.61%；同期凈利率由14.26%下滑至2.39%；同期毛利率由28.25%下滑至14.14%。

毛利率又稱銷售毛利率，是衡量企業盈利能力的指標之一，毛利率越高則說明企業的盈利能力越高，控制成本的能力越強。

平高電氣證券處工作人員回復《華夏時報》記者的采訪稱，近年來毛利率大幅下滑的主要原因在于，公司高附加值產品合同額減少，目前中低壓產品合同金額比較多，但其毛利率不高，所以綜合毛利率被拉低。

值得注意的是，近年來平高電氣應收賬款金額大幅增長，2018年該指標金額超過百億元且居高不下。相關數據顯示，其2016年-2018年應收賬款金額分別為66.58億元、80.45億元和113.7億元。今年上半年應收賬款為108億元，占總資產的49.4%。

業內人士對《華夏時報》記者表示，平高電氣應收賬款高企會給公司帶來不利影響，導致現金流承壓較大，進而帶來壞賬風險等。

融資55億元解困

平高電氣業績表現低迷，應收賬款居高不下或也導致了其財務狀況憂患重重。

2019半年報數據顯示，平高電氣本期貨幣資金為12.9億元，較上年同期24.3億元同比減少46.89%，公司稱主要為支付采購款、稅費、銀行承兌匯票到期兌付及歸還借款所致。

相關數據顯示，平高電氣2016年末、2017年末、2018年末及2019年3月末，母公司總負債分別為44.3億元、54.5億元、52.7億元和50.8億元；同期流動負債占總負債的比例分別為87.60%、99.94%、96.06%和95.92%。平高電氣流動負債比例過高，會對短期資金產生較強依賴性，若公司短期資金不能很好周轉，易造成資金鏈斷裂，影響企業的發展。

面對目前的財務狀況，平高電氣謀劃融資55億元“解渴”。 不久前，平高電氣發布公告稱，為進一步優化公司債務結構、拓寬公司融資渠道、滿足公司正常生產經營對資金的需求，公司擬以發行公司債券的方式，募集資金總額不超過人民幣20億元(含20億元)，募集資金在扣除發行費用后擬用于償還存量有息負債、補充營運資金或其他符合國家法律法規的用途。

對于此次募集資金，平高電氣表示，可以在一定程度上滿足公司日常生產經營需求，有助于進一步改善公司財務狀況，提高公司盈利能力和核心競爭能力。

同日，平高電氣又發布關于擬注冊發行超短期融資券的公告，擬向間市場交易商協會申請注冊本金總額不超過35億元人民幣的超短期融資券，主要是為了滿足未來業務增長對資金的需求，降低融資成本。

此外，平高電氣還面臨著成本上升及行業競爭加劇的雙重壓力。半年報數據顯示，平高電氣本期營業成本為26億元，較上年同比增長12.38%，公司稱由于本期中低壓及配電網板塊收入增長，成本隨之增加。

近年來，一些國內民營企業相繼涉足高壓開關設備領域，在常規產品及低端市場增加了市場競爭成分。另外一些國際企業、跨國集團也憑借其品牌優勢、豐富的研發制造經驗、雄厚的資本優勢，逐漸進入國內高壓開關市場，并且具有較強競爭力，在常規產品方面及高端產品方面加劇了競爭。

客戶集中度較高

除了業績與財務狀況的隱憂、成本與競爭的壓力，《華夏時報》記者還發現，平高電氣存在大額關聯交易及客戶集中度過高等風險。

記者分析相關數據發現，今年上半年，平高電氣重大關聯交易金額合計29億元，其中向關聯方銷售商品交易金額25億元，占當期31億元營業收入的81%。記者統計平高電氣近幾年關聯交易數據，發現其向關聯方銷售金額占總營收的比例是不斷增高的，2016年-2018年該比例分別約為62%、75%和81%，三年時間關聯客戶貢獻營收占比就上升了近20個百分點。此外，其關聯交易對象大多為平高集團有限公司及其所屬公司或國家電網有限公司及其所屬公司。

關聯交易即企業關聯方之間的交易，在市場經濟條件下廣泛存在，但它與市場經濟的基本原則卻不相吻合。經濟學家宋清輝認為，因為在關聯交易中由于交易雙方存在各種各樣的關聯關系，有利益上的“牽絆”。關聯交易會給企業帶來或好或壞的影響。從有利的層面來講，交易雙方因有關聯關系存在，或會利用行政的力量保證商業合同的有力執行，從而節約交易成本，提高商業交易效率。從不利的層面來講，關聯交易因為使用行政力量撮合交易，有可能會在非充分競爭的條件下出現不公平公正的情況，侵犯股東的合法權益。值得注意的是，平高電氣的客戶集中度較高，或對其抗風險能力造成不利影響。相關數據顯示，2017年和2018年，平高電氣前五大客戶貢獻占營收比例分別高達89%和94%，其中，前兩大客戶占比最重，2017年、2018年分別為84%、89%。然而平高電氣在財報中一直未披露相關公司名稱，僅以客戶一、客戶二來代替。平高電氣客戶集中度過高，單個客戶的銷售量較大，當客戶發生風險或變化時，或會對其經營產生較大影響。

以上是網絡信息轉載，信息真實性自行斟酌。