這場自2018年1月就開始籌劃并推進許久的重組，終以雷士照明突然退出宣告終結。與此同時，深交所在向*st德豪下發的關注函中，要求德豪潤達解釋本次終止的原因過程

一場長達1年零8個月的馬拉松式重組收購，終于宣告失敗。

8月12日早間，廣東德豪潤達電氣股份有限公司（下稱德豪潤達或*st德豪，002005.sz）發布公告稱，公司于8月11日收到雷士照明控股有限公司（下稱雷士照明）發來的通知函件，后者宣布已決定不再繼續推進德豪潤達收購其中國照明業務的交易。

德豪潤達同時公告稱，雷士照明及其全資子公司耀能控股與國際投資機構kkr在8月10日簽訂股權收購協議，擬向kkr出售雷士照明中國照明業務70%股權，累計總交易金額約55.6億元人民幣。

這意味著，這場自2018年1月就開始籌劃且推進許久的重組，終以雷士照明突然退出宣告終結。與此同時，這場馬拉松似的重組亦引發深交所關注，在向*st德豪下發的關注函中，深交所明確要求德豪潤達解釋本次終止的原因過程。

*st德豪今年以來股價表現（單位：元/股）

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數據來源：wind

重組突然終止 公告原因含糊

《投資時報》研究員注意到，德豪潤達與雷士照明本身就是關聯企業。德豪潤達的實控人王冬雷為雷士照明董事長，而德豪潤達又持有雷士照明20.57%的股份。

這起收購，起源于德豪潤達籌劃對王冬雷及/或其指定的企業和其他第三方，以及雷士照明持有的惠州雷士100%股權收購的事項，交易預計作價40億元。德豪潤達曾于2018年1月26日起停牌，后于當年7月2日復牌繼續推進重組。直至2019年8月12日，該重組事項宣告終止。

但是對于關聯方之間的這起重組終止的原因，雖公告中有所提及卻語焉不詳，僅表示“雷士照明作為香港上市的獨立法人主體，其對資產的出售有獨立的選擇及判斷”，此外便是“8月11日，公司收到雷士照明發來的通知函件，主要內容是其管理層經過慎重的考慮與內部評估工作，宣布雷士照明已決定不再與德豪潤達繼續推進德豪潤達收購其中國照明業務的交易。鑒于此，本次重大資產重組事項終止。”

對于德豪潤達的含糊解釋，深交所要求董事會說明與交易對方決定終止本次重大資產重組的具體原因、具體決策過程、合理性和合規性、終止本次重大資產重組的后續安排，和擬采取的違約處理措施。

《投資時報》研究員注意到，交易的對手方——雷士照明發布的公告中，重組終止的原因表述稍顯清晰，或許是為了賣出更好的價格。

雷士照明在提到此次向kkr出售股權的交易情況時指出，隨著led照明產品的全球市場滲透率提高以及海外新興市場的崛起，海外市場已成為led照明企業戰略布局的新選。集團已在歐洲、澳大利亞、中東、南美及東南亞等地建立國際銷售及分銷業務。在此情況下，出售事項是雷士照明業務優化策略的一環。

國際業務方面，雷士照明預期將從出售事項收到不少于8.79億元的凈現金收入，將用于對公司國際業務作進一步投資。目前，雷士照明正在東亞建立led照明產品生產線。此外，公司擬透過并購擴展國際業務，并且考慮收購經營照明品牌及專注于歐洲或美國的企業間模式的收購目標。

相關公告指出，雷士照明及其全資子公司耀能控股擬向kkr出售雷士照明中國照明業務70%股權，累計總交易金額約55.6億元人民幣，高出德豪潤達籌劃收購惠州雷士100%股權的40億元。

上半年大幅預虧 斷臂能否求生

雷士照明賣了個好價，但被“放鴿子”的德豪潤達的境遇頗為困難。

據德豪潤達發布的今年上半年業績預告，境況十分不景氣，預計上半年將虧損3到4億元，而去年同期實現了盈利2010萬元。

德豪潤達表示，2019 年上半年led 芯片市場環境持續不景氣，行業產能擴張帶來的產能過剩狀況并未得到有效緩解，再加上行業庫存積壓，導致 led 芯片價格持續下跌，公司的 led 芯片業務毛利為負。

為減少芯片業務虧損，德豪潤達主動減少led 芯片的投產量。同時，為加快現金回收，公司還以降價方式清理庫存，導致上半年led業務銷售規模、毛利率均同比下降。

led市場持續下行，逼得德豪潤達斷臂求生，此前透露的信息顯示，該公司計劃于7月份開始推進關閉led芯片工廠。在7月10日的公告中，德豪潤達表示，最近兩年，國內led芯片市場環境發生了巨大變化，產能持續過剩，芯片價格持續下跌，尤其從2018年三季度開始，情況持續惡化。2018年12月，管理層擬定了關閉led芯片工廠的計劃，同時結合2019年的經營情況，董事會同意并授權管理層按計劃穩妥實施以“關停并轉”為手段盡快處理芯片制造業務，爭取在2019年第三季度完成。

led芯片作為德豪潤達曾經的重頭業務，關閉工廠勢必會造成不小影響。在答復相關詢問時，德豪潤達表示，短期內會產生員工清退支出、存貨、資產處理的潛在損失等影響。

德豪潤達在公告中表示，關閉led芯片工廠，從長遠來看有利于降低公司整體的經營業績壓力，緩解公司長期投入led芯片的資金壓力，確保公司有更多的資源發展其他業務板塊，有利于將公司的整體經營重新導入正常軌道。

但這個“長遠來看”究竟有多遠，仍然是個未知數。同時，在談到關閉工廠后下一步的經營戰略時，德豪潤達只談到“積極采取措施”“優化資產業務結構、多措并舉、梳理調整組織結構”等相對空泛的話語。

已經被帶“st”帽子的情況下，雷士照明突然退出，留給德豪潤達的空間更小。如果要想避免退市的命運，德豪潤達只能把握住今年僅剩的一個多季度時間。不過，突然終止的重組和上半年巨虧的疊加因素下，德豪潤達還能靠什么來自救？

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