原標題：前腳業績放利好 后腳高管要減持“危險游戲”還能玩多久？
來源：上海證券報
⊙記者 朱文彬 ○編輯 邱江
8月6日，堅朗五金發布了兩則公告：一個利好，一個利空。
不久前，上市滿三年的堅朗五金，迎來了解禁大潮。面對股價長時間破發的狀態，公司一而再、再而三地發布利好公告，但并沒能扭轉破發的尷尬，也沒能收住高管們面對持股解禁要“改善生活”的沖動。
兩董事喊話減持
堅朗五金6日發布公告稱，公司近日獲得了兩項發明專利。同時，兩名董事宣布了自己的減持計劃。
其中，公司董事、副總裁王曉麗計劃在15個交易日后，于未來6個月內在二級市場減持不超過100萬股（占公司總股本的0.31%）。王曉麗目前持有公司4.05%股份。
公司另一名董事趙鍵亦計劃減持不超過50萬股。此前的5月，其配偶李莉已經有過兩次減持。目前，趙鍵共持有公司241.16萬股股份。按公司3月27日公告稱，趙鍵已質押股份240.35萬股。除任職公司董事外，趙鍵還有另一個身份，即正中珠江會計師事務所（特殊普通合伙）經理。
按照此前公告，上述兩位董事，均是在今年3月底獲得限售股解禁的股東。此番減持的原因，二人也均是出于“個人資金需要”。
記者注意到，一個月前的7月3日，堅朗五金發布業績預告，預計今年上半年實現凈利潤9503.46萬元至1.18億元，比上年同期上升202.2%至275.71%。
而在2017年、2018年，即堅朗五金上市后兩個完整會計年度中，公司凈利潤均呈現下滑態勢，分別下滑24.52%和9.93%。
在公司業績改善的背景下，王曉麗、趙鍵二人的減持計劃，顯得有些扎眼。
2019年，是堅朗五金的限售股解禁大年。今年以來，堅朗五金不斷發布利好消息，從宣布回購，到控股股東和部分董事承諾不減持，從獲得發明專利，到一季度宣布扭虧為盈等，維護股價的意味甚濃。
尷尬的是，雖然在這些陸續釋放的利好刺激下，堅朗五金今年來股價走勢亮眼，但仍處于破發的狀態。
而就在7月3日發布亮麗的上半年業績快報之后，堅朗五金股價卻高開低走，這似乎讓部分限售股已經解禁的高管及股東們失去了耐心。
盈利創七年新低
上市之前高速增長，上市之后業績“變臉”，解禁大年凈利大漲，這樣的“數字游戲”，堅朗五金的“套路”似乎并不高明。
查閱歷年財務數據發現，2012年至2016年，堅朗五金的營業收入分別為14.13億元、17.49億元、20.25億元、23.27億元和27.08億元，凈利潤分別為1.86億元、2.23億元、2.16億元、2.11億元和2.53億元，呈現一條美妙的增長曲線。
2016年3月，憑借這條美妙曲線，堅朗五金成功登陸中小板。但在此之后，公司業績突然“變臉”，凈利潤增速連續兩年下滑。其中，2018年實現凈利潤1.73億元，甚至低于七年前2012年的水平。而堅朗五金2018年的營業收入達到38.53億元，是2012年的2.7倍。
增收不增利的狀況，更反映在公司凈利潤率快速走向“利比紙薄”的境遇上。2016年至2018年，堅朗五金的營業凈利潤率分別為9.31%、6.07%、4.39%，快速下行。若按照這樣的趨勢，不出數年，堅朗五金或許就要“賠本賺吆喝”了。
資金鏈條迅速繃緊
堅朗五金這一怪異的發展趨勢，也在考驗著公司愈發緊繃的資金鏈條。
2016年堅朗五金賬面現金高達9.54億元，但至2018年已縮水至4.47億元，今年一季度進一步縮減至3.39億元。與此同時，2016年公司應收票據及應收款為6.65億元，2018年已經快速翻倍至13.90億元，今年一季度繼續攀升至15.79億元。
資金的大幅消耗早有先兆。堅朗五金在2016年3月ipo時募集資金共8.84億元，計劃用于高性能門窗及門控五金系統擴產項目、不銹鋼建筑構配件擴產項目、企業研發中心項目、信息化系統升級改造項目及補充流動資金等5個項目，其中補充流動資金的金額為3.6億元。
然而，一年之后，堅朗五金終止了原募投計劃中投資最大的項目，并將募投資金用途進行了變更。變更之后，堅朗五金用于補充流動資金的金額高達7.40億元，占募集資金總額的84%。
但是，即便是逾7億元的募投資金，在快速膨脹的資金消耗前，也顯得難以為繼。
從經營活動現金流看，2016年，堅朗五金尚有經營活動現金流凈額2.37億元，次年即為-4424.22萬元，2018年轉正為3207.92萬元，而今年一季度則為-3.28億元。
2018年，堅朗五金在上市之后首次出現了短期借款，達3150萬元。同年，公司的財務費用由負轉正。這意味著，短短兩三年，堅朗五金上市募資后資金充裕的情況，已經出現了逆轉，資金鏈條已經開始出現繃緊的勢頭。
如果任由發展下去，堅朗五金的“危險游戲”，是否會讓公司的境地從“利比紙薄”滑向“命比紙薄”呢？在這一趨勢下，堅朗五金兩位董事在一系列利好之下不惜減持，似乎也情有可原。
來源：新浪網
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