7月客車搶裝,整體產量同比略微下滑,符合預期:根據ggii數據,2019年7月新能源車產量7.4萬輛,同比減少6.23%,環比減少43.00%。乘用車產量5.9萬輛,同比減少14.28%,環比減少47.50%;客車相較上月明顯回暖,完成產量1.3萬輛,同比增長280.40%,環比增長85.31%;專用車產量1321輛,同比減少78.06%,環比減少85.78%。2019年1-7月電動車累計產量68.22萬輛,同比增長48.50%;乘用車累計生產61.20萬輛,同比增54.71%;客車累計生產4.40萬輛,同比增長15.35%;專用車累計生產2.61萬輛,同比增長2.02%。

我們根據ggii數據統計,7月裝機電量為4.70gwh,同比增長39%,環比減少29%。2019年1-7月累計裝機電量為34.71gwh,累計同比增長83%。1)客車搶裝,磷酸鐵鋰同比大增164%:7月鐵鋰裝機電量為2.45gwh,同比增長164%,環比增長44%,占比52%;2019年1-7月磷酸鐵鋰累計裝機電量10.12gwh,同比增長41%,占比為29%。2)三元:7月裝機電量2.05gwh,同比減少7%,環比減少53%,占比44%;三元2019年1-7月累計裝機電量為22.27gwh,同比增長103%,占比64%;錳酸鋰7月裝機電量為0.04gwh。各車型平均帶電量來看,7月乘用車平均帶電量維持高位,專用車平均帶電量環比提升。7月純電動乘用車單車帶電量46.50kwh,環比小幅下降,全年平均帶電量下降至46.83kwh。7月純電動客車平均帶電量環比有所提升,為183.25kwh/輛;純電專用車平均帶電量環比提升至84.84kwh/輛。

從電池廠商看,寧德時代7月裝機電量3.12gwh,同比大增130%,單月市占率達到66.51%。其次比亞迪7月裝機電量0.58gwh,同比下降29%,市占率12.41%。第三名為億緯鋰能,裝機電量0.21gwh,市占率4.45%。n從車型來看,乘用車裝機電量減半,客車電池消納大幅提升。7月乘用車裝機電量為2.22gwh,環比下降54.07%,同比下降5.52%,占比下降至47%;專用車裝機電量0.11gwh,同比下降74.09%,環比下降82.60%,占比下降至2%;客車2.36gwh,同比大增293.72%,環比增長108.91%,占比大幅提升至50%。

投資建議

我們認為板塊估值和市值在歷史底部,充分反映2季度及7月銷量平淡的預期,而政策層面轉向積極,銷量有望8月回暖,7月初我們積極翻多,重點推薦逐步布局龍頭,電池龍頭(寧德時代、比亞迪、億緯鋰能、欣旺達、國軒高科);鋰電中游優質龍頭(新宙邦、天賜材料、璞泰來、星源材質、當升科技;恩捷股份、杉杉股份);核心零部件(匯川技術、宏發股份、麥格米特);同時推薦股價處于底部的優質上游資源鈷和鋰(華友鈷業,天齊鋰業,關注贛鋒鋰業)。

風險提示

投資增速下滑,價格競爭超預期。

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