中聯重科調研簡報:大額回購增強信心,后周期產品發力成為看點

中聯重科 000157

研究機構：東莞證券 分析師：何敏儀 撰寫日期：2019-05-28

大額回購增強投資者信心,內在價值進一步凸顯。公司擬使用自有資金不超過 29.8億元以集中競價方式回購公司 a 股股份,回購數量在總股本的 2.5%到 5%之間,回購價格不超過 7.63元/股,回購股份將用于實施員工持股計劃。本次大額回購體現公司對長期內在價值的堅定信心,提升投資者對公司長期投資的信心。回購股份用于實施員工持股計劃,將進一步調動團隊積極性,促進公司長期、健康的發展。

經營業績大幅增長,經營活動現金凈流量達到歷史最好水平。2019年第一季度,公司實現營收 90.2億元,同比增長 41.8%,環比增長 17.7%;

實現歸母凈利潤 10.0億元,同比增長 166.0%,環比增長 39.7%。受益于工程機械行業持續強勢復蘇以及公司主導產品市場份額不斷提升,公司經營業績顯著提升,一季度業績實現超預期增長。2018年,公司經營活動現金凈流量達 50.6億元,同比增長 77.6%,經營性現金流達到歷史最好水平。一季度,公司經營活動現金凈流量達 18.7億元,同比增長311.6%,公司銷售回款能力大幅提升,現金流狀況顯著改善。

起重機、混凝土機械合計營收占比接近 80%,2019年工程機械后周期產品復蘇迎來高峰期。在施工順序和更新節奏上,起重機和混凝土機械滯后于挖掘機,預計在 2019-2020年迎來更新換代的高峰期。2019年起重機、混凝土機械也有望正式接力挖掘機成為帶動工程機械行業持續復蘇的動力源。 2018年,公司剝離環境業務,工程機械主業實現快速增長,混凝土機械/起重機械分別實現營收 101.7/124.7億元,分別同比增長38.6%/83.3%,占營收的比重分別為 35.4%/43.5%。公司起重機械、混凝土機械國內產品市場份額持續保持前兩位,其中建筑起重機械、混凝土長臂架泵車保持行業第一。公司主營產品持續產銷兩旺、量價齊升,平均首付比例達 40%,資產質量顯著提升。起重機、混凝土機械的復蘇有望帶動公司業績的快速增長,公司主業優勢明顯,2019年經營業績有望再上臺階。

投資建議:公司是我國工程機械行業龍頭企業之一,主業優勢明顯,一季度業績大幅增長,預計2019年經營業績有望再上臺階。我們預計公司2019/2020年的每股收益分別為0.42/0.52元,當前股價對應pe分別為12.7/10.3倍,給予公司“推薦”評級。

風險提示:宏觀經濟下滑;行業景氣度下降;市場惡性競爭;海外貿易環境惡化;業績不及預期。

京山輕機:子公司光伏組件自動化業務爆發,全年業績增長確定性強

京山輕機 000821

研究機構：太平洋 分析師：劉國清 撰寫日期：2019-03-12

并表蘇州晟成增厚公司業績,商譽減值影響利潤表現。公司本身為包裝自動化領域的絕對龍頭,經過近年的轉型布局,公司目前已形成以智能裝備制造為主、汽車零部件鑄造為輔的發展格局,智能裝備業務包括包裝自動化設備、3c自動化設備(惠州三協)、光伏組件自動化設備(蘇州晟成)等,汽車零部件主要為汽車鑄件業務。公司業績增長原因:1、上年末公司已完成對蘇州晟成光伏設備有限公司的并購,2018年1月1日起納入合并報表范圍,導致本報告期公司整體銷售收入和利潤均有較大幅度增加。2、由于子公司惠州市三協精密有限公司和深圳市慧大成智能科技有限公司2018年度經營情況,對其進行了商譽減值測試,認為其存在商譽減值跡象,因此影響公司最終利潤表現。

疊瓦技術持續滲透,晟成有望爆發式增長。近年來,伴隨著組件自動化領域的技術進步,晶硅電池片的主柵數量經歷了從2bb、3bb、4bb到目前市場主流5bb的演變。電池主柵數量的增加可以縮短電流在細柵上的傳導距離,有效減少電阻損耗,提高電池效率,進一步提升組件功率輸出。隨著對于組件效率要求的進一步提高,疊瓦將有望成為下一代光伏組件自動化主流技術,其將光伏電池以串并聯結構緊密排布,幾乎不需要焊帶,同樣的組件面積內可以放置多于常規組件13%以上的電池片,潛力巨大。根據估算,疊瓦改造+新增市場可預見的市場空間,未來2-3年有150億左右自動化設備投資規模,光伏平價之后,新增市場將會徹底爆發,每年新增有望遠超30gwh(新產線每gwh投資額2-2.3個億)。晟成目前為組件自動化龍頭,占據40%的市場空間,大客戶有隆基、晶科、通威等一流組件廠,是市場上為數不多能夠提供自動化整體方案的公司,無論從技術儲備還是從客戶積累上,擁有較高的壁壘,未來公司業務有望爆發。

各項業務皆有積極進展,仍堅定看好公司未來表現,未來業績確定性較高。公司明確了新的發展戰略和目標,重點發展高端裝備制造,力爭成為中國智能裝備制造的領導者。實際運作中看,大力打造統一的企業文化,加強整體協同發展,始終以裝備制造為主線,在夯實原有根據地的同時,向智能倉儲物流、機器視覺、智能工廠等縱深突破。

從公司目前分部業務來看,19年本部包裝自動化、汽車零部件(已有長協客戶,未來收入較為穩定)仍然保持穩健,惠州三協(電池、檳榔、陶瓷等領域非標自動化設備)、慧大成(機器視覺)儲備項目較多,未來業績仍具備較好的基礎,武漢璟豐(數碼打印系統)今年有望實現從數碼打印機零部件到整機的突破,將成為新的重要增長點。預計未來公司自動化業務、機器視覺、數碼打印控制系統等均將保持快速發展。

盈利性預測與估值。我們看好公司的持續戰略落地,預計將逐步體現好的協同效應,我們預計公司19-20年歸屬于母公司股東凈利潤分別為2.5、3.1億元,對應的pe為19、15倍,公司后期業務仍有諸多亮點,給予買入評級。

風險提示:國內經濟周期下行風險;惠州三協競爭加劇風險;光伏政策風險;武漢璟豐、慧大成業績不達預期。

（原標題：工信部 副部長陳肇雄：構筑我國人工智能發展新優勢）

工信部 副部長陳肇雄：構筑我國人工智能發展新優勢

據工業和信息化部8月2日消息， 8月1日，以“ai+教育：跨界融合與創新發展”為主題的“人工智能與教育大數據峰會·2019”在北京召開，工業和信息化部副部長陳肇雄出席會議。

陳肇雄指出，近年來，我國新一代人工智能創新能力不斷提升，產業規模不斷擴大，產業生態加快形成，與實體經濟融合逐步深化，在助力經濟高質量發展、保障和改善民生等方面發揮了重要作用。

陳肇雄強調，當前全球人工智能正處于加速發展階段，我們要準確把握新一代人工智能發展規律，積極推動人工智能與教育深度融合，加快人工智能人才隊伍建設，構筑我國人工智能發展新優勢。

一是堅持創新引領，夯實融合基礎。完善產學研有機協作的技術創新體系，積極探索人工智能與教育融合創新路徑；系統布局前沿基礎科學研究，支持源頭創新、前沿創新、顛覆創新、非對稱創新；突破應用基礎理論瓶頸，掌握一批關鍵核心技術，夯實融合創新基礎。

二是堅持需求導向，培養融合人才。以服務國家戰略性、引領性、重大基礎共性需求為目標，以產業升級和教育個性化、精準化、智能化需求為導向，加強人工智能交叉學科建設，找準突破口和主攻方向，加快高層次、復合型、創新型人才培養。

三是堅持產教結合，完善融合生態。加快推進以企業為主體的創新成果轉化，優化產學資源配置，創新合作模式，促進教育鏈、人才鏈與產業鏈、創新鏈有機銜接，形成產教創新雙向傳導、人才雙向流動、融合雙向促進的良好局面。

四是堅持協同開放，營造融合環境。完善教育智能化基礎設施建設，引導規范教育數據有序安全開放，推動跨行業、跨區域、跨國界合作，促進更多“智能+教育”融合應用場景落地，擴展人工智能與教育融合的廣度與深度。

中國長城:業績符合預期,逐步構建自主可控生態

中國長城 000066

研究機構：安信證券 分析師：胡又文,曹佩 撰寫日期：2019-05-05

公司發布2018年年報,實現營業收入100.09億元,同比增長5.29%;歸母凈利潤9.87億元,同比增長69.88%。公司同時發布2019年一季報,實現營業收入19.20億元,同比減少0.49%;歸母凈利潤0.52億元,同比減少65.76%。

業績符合預期,研發投入加大。公司2018年毛利率為21.93%,相對于去年同期提高了2.10個百分點;凈利率為10.55%,相對于去年同期提高了1.61個百分點。

研發費用率為7.48%,相對于去年同期提高了1.15個百分點。分產品來看,公司主要產品的收入和毛利率變動均不大。

逐步構建自主可控生態。2018年,公司與湖南國科微電子股份有限公司、深圳中電國際信息科技有限公司、深圳云天勵飛技術有限公司、深信服科技股份有限公司、星環信息科技(上海)有限公司、長沙景嘉微電子股份有限公司、等企業簽訂了《《戰略合作協議》,意味著公司的自主可控生態初步建立。從產品形態來看,公司構建了pk體系(飛騰cpu+麒麟os)的應用平臺,系統整體技術處于國內領先水平。

軍用信息化技術能力不斷提高。以中原電子和圣非凡為重要抓手,公司在軍用通信領域擁有強大的科研技術能力,在通信系統和設備、衛星定位導航、系統集成領域及抗干擾通信技術、海洋信息安全系統總體能力等領域著重加大研發投入,形成一系列領先的技術,在軍用領域的信息化技術能力不斷提高。

投資建議:我們看好自主可控給公司帶來的戰略性機遇。預計公司2019/2020年的eps分別為0.43元、0.46元。維持買入-a的投資評級,6個月目標價為11.00元。

風險提示:自主可控落地不及預期;行業競爭加劇。

網宿科技:剝離idc業務,戰略聚焦cdn和云安全

網宿科技 300017

研究機構：國信證券 分析師：程成,汪洋 撰寫日期：2019-01-11

出售廈門秦淮全部股權,剝離idc業務,業務方向更加聚焦

廈門秦淮為公司國內idc業務的經營主體,在北京望京、河北懷來和深圳寶安均有idc項目運營。idc屬于重資產業務,在公司總營收中的占比不大。截至2018年中,公司idc業務實現收入2.35億元,占比7.7%。

公司idc業務毛利率近幾年呈下滑態勢,從2014年中的25.0%下降至2018年中的10.8%。根據公司披露的數據,秦淮數據最近一年及一期仍處于虧損狀態。

我們認為,出售廈門秦淮全部股權,其將不再納入報表,一方面,可以減少其對公司的財務和資金投入壓力,公司將以輕資產業務為主;另一方面,出售股權的收益可用于公司在cdn、云安全、邊緣計算等業務的發展,業務方向更加聚焦,也更有側重點,可謂一舉兩得。

布局云安全及邊緣計算,目前體量雖小,但未來大有可為

公司以akamai為標桿,戰略布局云安全業務,目前已經推出ddos防護、web應用防護、業務安全防護、態勢感知、安全評估等全方位的安全產品及解決方案。

公司云安全業務相對于傳統硬件安全具有按需、彈性、自助、智能等特點。主要面向游戲、直播、社交媒 體、電商等互聯網企業以及汽車、交通、能源、快消、電子、金融等傳統企業和政務網站,為客戶提供可靠、全方位的安全防護服務。目前云安全業務收入體量在幾千萬左右,未來仍有廣闊發展空間。

此外,公司通過和中國聯通成立子公司,積極部署邊緣計算節點,發展邊緣計算業務。隨著5g產業的發展和成熟,邊緣計算未來有望成為一個新的藍海市場。

投資建議及風險提示

投資建議:我們看好公司此次戰略調整及在cdn等領域的領先地位,暫不考慮新業務和此次交易影響,預計18-20年公司營收分別為63/76/94億元,歸母凈利潤8.7/10.3/13.1億元,同比增速為5%/18%/28%,當前股價對應動態pe為23/19/15x,首次覆蓋,給予“增持”評級。

風險提示:cdn行業競爭加劇;云安全、邊緣計算等新業務發展不及預期。

科大訊飛:公司營收高速增長,智慧教育加速增長可期

科大訊飛 002230

研究機構：東吳證券 分析師：郝彪 撰寫日期：2019-03-01

加大投入和市場布局,營收實現高速增長,:2018年實現營收80.67億元,同比增長48.16%;歸母凈利潤5.29億元,同比增長21.62%。第四季度實現營收27.84億元,同比增長35.28%。公司2018年凈利潤增速低于營收增速,主要是公司持續加大人工智能相關領域的研發投入、生態體系構建的投入以及在教育、政法、醫療、智慧城市等重點賽道的市場布局投入,新增人員薪酬和費用、研發費用以及銷售費用均相對往年呈現較高增長,影響了公司當期的凈利潤,對公司下一階段盈利能力的提升、產業領導者地位的增強和可持續發展的保障奠定了扎實的基礎。

持續推進“平臺+賽道”戰略:基于擁有自主知識產權的世界領先的人工智能技術,科大訊飛持續推進“平臺+賽道”的人工智能戰略,應用成果不斷顯現,在人工智能關鍵核心技術領域摘取了十二項國際第一。“平臺”上,訊飛人工智能開放平臺持續為移動互聯網、智能硬件的廣大創業開發者和海量用戶提供人工智能開發與服務能力,圍繞人工智能開放平臺積極構建產業生態鏈,截止2018年,訊飛開放平臺合作伙伴達92萬,同比增長77.60%。“賽道”上,科大訊飛在教育、司法、醫療、智慧城市、智能服務、智能車載等行業領域持續發力,效果顯著。同時公司合資設立新公司,合資新公司將探索腦機協同在醫療、教育領域的創新應用和產業化落地。

教育信息化享政策紅利,智慧教育業績有望加速:繼2018年4月13日教育部印發了《教育信息化2.0行動計劃》后,2019年2月23日,中辦國辦印發《加快推進教育現代化實施方案(2018-2022年)》和《中國教育現代化2035》兩項教育文件,教育信息化將進入新階段,成為未來國家在教育領域資金投入的重點方向。公司堅持“人工智能助力教育,因材施教成就夢想”的理念,積極推動教育教學模式創新,把智慧教育作為了它的主賽道,布局教育全場景,形成了“智考、智學、智課、智校”等一系列智慧教育產品,實現了教與學主業務流程的場景全覆蓋、終端全覆蓋、數據全貫通。截止2018年中,科大訊飛智慧教育產品已經覆蓋全國10余所學校,深度用戶超過1萬。我們預計隨著教育信息化成為未來的建設重點,國家勢必會加大在教育信息化在整個教育經費中的投入占比,帶動整個信息化教育生態建設。人工智能等新興技術將在整個教育信息化領域更多場景中得到應用,公司作為人工智能領域的龍頭,憑借在智慧教育領域軟硬件的全場景覆蓋,有望在教育信息化浪潮中實現業務的加速增長。

非公開發行股票獲批,高管增持完成彰顯信心:2018年8月27日公司非公開發行股票方案獲發審委審核通過,公司將通過非公開發行股票的方式總共募集不超過34.74億元,主要用于新一代感知及認知核心技術研發項目、智能語音人工智能開放平臺項目、智能服務機器人平臺及應用產品項目、銷售與服務體系升級建設項目和補充流動資金。根據公司公告,截止2018年10月25日,公司董事長、總裁劉慶峰增持公司551000股的股份;截止2019年2月1日,其他高管累計增持公司533650股的股份,彰顯管理層對公司穩定增長的信心。

盈利預測與投資評級:預計公司2018/2019/2020年歸母凈利潤分別為5.29/8.95/12.92億元,攤薄eps分別為0.25/0.43/0.62元,現價對應pe143/84/58倍,維持“買入”評級。

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