事件: 公司發布 2019年半年業績預告上半年歸母凈利潤 7604~8555萬元, 同比增長 20-35%,非經常性損益對凈利潤影響預計為 1340萬元。我們預計和測算公司上半年凈利潤在 8000萬左右,對應在上述區間中值左右。按中值測算對應凈利潤為 8080萬元, 同比增長27.5%,扣非凈利潤 6794萬元,同比大幅增長 73.64%; q2單季度凈利潤為4398萬元, 同比增長 16.37%,扣非單季度凈利潤 3969萬元,增長 22.16%。

公司的婦幼產品線(高頻電刀、胎心監護儀、陰道鏡等)維持快速增長,科室渠道優勢明顯; i15血氣分析儀和 m16磁敏免疫分析儀產品性能優越,繼續快速增長, 上半年增長維持 50%以上,體外診斷業務為公司的增長引擎之一;磁敏免疫分析技術平臺獲得多家頂級醫院認可,并且檢測項目持續增加,炎癥標志物四項聯合檢測即將推出市場。公司的精細化運營見成效,研發費用穩定支出;調整國內營銷系統架構、 更換國內營銷負責人和補充銷售新鮮血液并初見成效。

收入增長提速、毛利率提升、研發費用率下降共同驅動業績增長提速公司 i 15血氣分析儀處于高增長階段,未來 3年有望保持 50%以上增長;

m16磁敏免疫分析儀處于推廣初期,裝機速度加快,并進入上海東方醫院、浙江省人民醫院、北京協和醫院等頂級標桿醫院, 2019年有望實現2000~3000萬銷售,虧損收縮, 并有望在 2020年營收達 0-8000萬并實現盈虧平衡。 超聲產品線補充中端設備有望提振超聲業務增速,公司監護、婦幼保健和心電監護維持穩健增長。

我們預計,公司 2019~2021年收入分別同比增長 25%/25% /23%,凈利潤1.80/2.64/3.43億元,分別同比增長 94% /47% /30%,當前股價對應2019~2021年 pe 分別為 26/17/13倍, 估值水平低于可比公司, 維持“強烈推薦” 評級。

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