原標題：(300617)電纜連接件龍頭迎城市地下輸電市場發展良機 來源：國盛證券

電纜連接件龍頭發力城市地下輸電市場：公司創建于2006年，主營高壓及特高壓電纜連接件、gil等產品，并承接電力工程總包與設計業務，是國內目前唯一同時掌握兩種地下輸電技術(電纜輸電、gil輸電)的國家級高新技術企業，城市地下輸電市場將成為公司未來重點深挖的市場。2018年公司決議回購0.5-1億元股份(價格不超25元/股)，其中60%的股權用于內部激勵，激發經營活力。受電力工程項目結算周期等因素影響，2018年公司實現收入/歸母凈利潤3.2/0.75億，同比-11.0/-5.7%，2019年中報預告歸母凈利潤下滑8.2%-31.1%。我們預計2020年起，伴隨公司電線改造工程訂單進入放量期，公司業績望實現較快增長。

gil輸電系統迎發展良機，公司儲備已久：適用于地下輸電系統的gil相較傳統電纜輸電具備承載電壓等級高，易檢測，損耗低等突出優勢，伴隨我國特高壓輸電系統的投資與升級以及城市土地資源稀缺等背景，gil相關市場望加速發展。gil市場的準入門檻相較于傳統電纜輸電系統高出一截，絕緣氣體泄漏率是gil輸電系統產品質量的關鍵，公司的gil產品可實現“零泄漏”，擁有密封、焊接、殼體檢驗三方面專有技術，2019年6月公司公告中標無錫榮巷街道220kv線路入地gil合同，總價為1323.70萬元，成為公司城市220kv gil輸電線路業務啟動的開端。

電纜連接件主業增長穩定，行業需求廣泛：電纜連接件是公司業務的基本盤(2018年各電壓等級產品合計收入占比約70%)，也是電纜輸電系統的核心組件，是決定電纜輸電系統可靠性的關鍵設備。公司在電纜連接件領域集市場、技術、資質多種優勢于一身，處于國內一流水平。2018年公司110kv、220kv高壓產品分別實現營收1.21億元、0.69億元，同比增長19.6%和48.01%。同時公司在電力工程總包業務上也逐步發力，并進行電力工程勘察設計等向電力客戶需求側深度拓展的業務，形成了電纜連接件與電力工程總包設計的“一體兩翼”經營態勢。2019年7月公司獲張家港南橫套電力改造工程訂單，相關電力工程訂單節奏開始加速。

投資建議：預計公司2019-2021年分別實現營收3.6/4.4/5.3億元；歸母凈利潤分別為0.78/0.97/1.12，對應增速分別為3.9%/23.9%/15.8%；對應估值分別為28.5/23.0/19.9x，考慮公司新開拓的電力線路改造入地工程具有充足市場空間，傳統主業經營穩定，我們認為公司正處于新一輪業績上升初期，給予“增持”評級。

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