事件描述

財政部發布《關于下達可再生能源電價附加補助資金預算的通知》,通知2019年可再生能源電價附加補助資金撥付及有關事項。pvinfolink價格數據顯示本周perc電池(21.5%)價格下調0.02元/w至1.18元/w。

事件評論

新能源補貼資金發放,企業現金流有望明顯改善。根據文件,本次下發補貼資金共81億元,其中光伏30.8億元,風電42.39億元,主要針對地方獨立電網公司。根據我們了解,對國網、南網撥付補貼資金無需單獨下發預算通知。結合《2019年中央政府性基金收入預算表》,2019年國家可再生能源電價補貼資金預算總額約866億元,其中風電約411億元,光伏約405億元,預計剩余補貼光伏約374億元、風電約369億元將陸續通過國網、南網發放。伴隨可再生能源補貼的陸續下發,新能源運營企業現金流有望逐步改善,優化行業資產負債及現金流量結構,推動行業可持續發展。

目前可再生能源補貼拖欠總規模預計超2000億元,本次撥付866億元,可解決近一半補貼拖欠,預計將大幅改善運營企業現金流。本次撥付的補貼資金主要為拖欠的已進入前七批目錄的項目補貼。根據我們測算,每年可再生能源基金規模基本可以覆蓋前七批目錄項目的補貼需求。進入目錄項目的補貼拖欠問題解決后,未進入目錄項目的補貼問題預計亦將逐步解決,推動行業中期發展。

perc電池價格回調符合預期,年內下調空間已有限。目前perc電池與常規多晶價差較大,且盈利水平明顯偏高。在此背景下,隨著6月份以來perc新增產能逐步釋放,價格調整屬于合理價差回歸。后期來看,我們認為本次調價之后,年內下調空間已有限:1)需求方面,8月起國內需求將逐步啟動,同時海外美國、歐洲等逐步進入傳統旺季,將對perc價格形成支撐;2)供給方面,6-8月為perc產能釋放期,此后下一輪產能集中投放預計將在今年年底及2020年;3)本次調整產品主要為21.5%轉換效率產品,而龍頭企業產品效率已普遍達到22%以上,價格走勢分化依然是未來perc電池價格主要趨勢。

投資建議方面,我們繼續強調"布局時點,中期加速向上觀點"。光伏方面,國內旺季即將開啟,海外逐步進入傳統旺季;風電方面,補貼退坡清晰刺激行業加速搶裝,原材料價格預期下行有望迎來盈利改善;整體新能源行業下半年呈現景氣加速向上趨勢。我們繼續看好光伏、風電塊投資機會。

風險提示:

1.行業裝機不達預期;

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